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La forme commence à prendre forme à travers la brume qui voilé les marchés mondiaux lors de la deuxième venue du président Donald Trump. Si vous plissez les yeux, vous pouvez obtenir un aperçu de la façon dont l’Europe remet en question la centralité du dollar en finance mondiale et à quoi ressemblera ses réformes du marché obligataire du gouvernement décousu.
Il s’agit d’un processus parfois déchaîné, long et à consonance des clous. Après tout, c’est l’Europe. Cependant, la question de savoir s’il faut abandonner l’euro et le rendre plus adapté aux réserves officielles mondiales a pris fin. La réponse est oui. Je viendrai tout de suite.
Une réponse possible est de ne rien faire. La zone euro peut utiliser ses défauts à son avantage. Plutôt que de fournir une énorme obligation gouvernementale unifiée que chaque membre soutient et fournit des dépenses dans chaque État, ils peuvent s’en tenir à ce qu’ils ont déjà. Certains grands investisseurs qui aiment sa diversité peuvent être en mesure de le vendre en vertu des directeurs de soutien énoncés des énormes bassins de trésorerie dans le monde.
Mais « peut-être » fait quelque chose de sérieux et de lourd là-bas. Bien que ce point de vue ait son mérite, la plupart des eurocrates et des banquiers aromatisés de l’UE ont généralement mis plus d’efforts en pensant à quel point il serait meilleur de participer à des forces et de défier un marché mobile assez grand, plus fluide et plus rapide pour les obligations gouvernementales américaines. Il s’agit clairement d’une discussion en direct.
« Nous disposons de cette discussion permanente sur les emprunts conjoints », a déclaré Michael Clauss, ambassadeur allemand à l’UE, lors d’un événement Financial Times qui s’est tenu à Berlin ce mois-ci. « La réunion des représentants du gouvernement de l’UE) ne rappelle pas les 12 derniers mois environ sans mentionner les obligations en euros ni créer des idées d’emprunts conjoints », a-t-il ajouté.
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En fin de compte, cela devient une décision politique. Mais le tambour d’aider l’Europe à déplacer ici s’est développé fort, notamment Christine Lagarde, la Banque centrale européenne qui a écrit ce mois-ci au moment de « l’euro mondial ». En partie, comme l’a écrit Lagarde, cela dépend du rôle déjà important de l’Europe dans le commerce mondial et de l’utilisation de l’euro comme monnaie de réclamation.
Ceci est souvent négligé, mais c’est extrêmement important. En effet, la fonction encore plus grande du dollar en tant que monnaie de facturation mondiale est étroitement liée aux vastes tranches des actifs de réserve mondiale. « Ce n’est pas seulement une décision de gestion », a déclaré Fiotakis, analyste des devises de Barclays, lors d’un briefing cette semaine, et qu’il allait pencher les actifs pour réserver des actifs loin du dollar. « C’est » Je ne suis pas en colère contre le président Trump, je vais me venger en achetant l’euro. « Au lieu de cela, il a dit que cela suit une » recette ancienne « qui permet d’économiser de l’argent les jours de pluie et fournit des liquidités pour maintenir le commerce en danger. Logiquement, plus de commerce dans l’euro en dehors de l’Europe alimentera un cas plus fort pour plus de réserves en euros.
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Encore une fois, nous reviendrons à l’endroit où ces réserves vont et quels sont les actifs d’euro dominants. En ce qui concerne cette question, l’économiste en chef de la BCE de ce mois-ci, Philip Lane, a attiré une attention particulière sur le cadre « Red Bond / Blue Bond », qui a d’abord été esquissé en 2010.
Cela comprend les États membres de l’Euro qui font de la source de revenus et de les utiliser pour servir des obligations « bleues » communes.
En raison d’un manque de soutien politique et de bonnes raisons, l’idée n’a pas chuté en 2010. Sans parler des États d’une crise de solvabilité à grande échelle, conduisant en bus à l’époque les membres de l’euro plus sûrs, en particulier l’écart entre la référence et les frais d’emprunt de l’Allemagne et les liens faibles tels que l’Italie. Compte tenu de ces écarts, pourquoi l’Allemagne devrait-elle s’inscrire à un coût élevé déraisonnable? Il était assez difficile de garder la Grèce dans la zone euro sans ajouter une autre couche de conflit potentiel.
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Mais maintenant, la propagation a disparu. Comme le dit Lane, «l’architecture financière» de l’euro est beaucoup plus robuste, son système bancaire est mieux capitalisé et divers déséquilibres ont été résolus. Il poursuit donc, « les changements structurels dans la conception du marché obligataire Euroarea entraîneront une demande mondiale plus forte des actifs sûrs de la religion euro ».
Certains banquiers ont les unions bancaires européennes incomplètes, leurs syndicats du marché des capitaux sont injustes, les lois sur la faillite sont compatibles d’un État à l’autre à l’État, et les États-Unis ne font que travailler. Tout est vrai, mais l’idée de l’union « bleue » – également trompée par les poids lourds financiers Olivier Blanchard et Angel Ubide dans un journal de l’Institut Peterson – offre, au moins, la possibilité qu’un homme parfait ne soit pas autorisé à devenir l’ennemi de bien.
Bluebond n’est peut-être pas une place sur tout ce pays. Mais d’une certaine manière, il est temps pour les politiciens européens de saisir cette ortie. Il convient de noter que le débat est passé de l’Europe louée pour des problèmes qui tombent en dessous de son poids à trouver des moyens de le réparer.
