Jamie Dimon n’a jamais été du genre à adoucir les avertissements. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires de JPMorgan Chase & Co. publiée lundi, le banquier le plus puissant du monde a proposé une défense acharnée, bien que mesurée, de la guerre américaine contre l’Iran, tout en précisant que le conflit poussait véritablement l’économie mondiale vers un territoire inexploré. L’avertissement de M. Dimon intervient à un moment de vigilance géopolitique accrue depuis le déclenchement de la guerre en Ukraine en 2022, et de vigilance accrue face aux graves menaces économiques à partir de 2024, et l’édition de cette année mélange en quelque sorte les deux.
En 2022, Dimon a cité l’Ukraine comme un catalyseur potentiel pour « remodeler l’ordre mondial ». En 2023, il a été frappé par la crise de la Silicon Valley Bank (SVB) et a prévenu que ses effets « se feront sentir dans les années à venir ». En 2024, il a publié sa lettre la plus alarmante sur le plan économique à ce jour, mettant en garde contre une inflation croissante, un épuisement sans précédent des liquidités et des taux d’intérêt « supérieurs aux attentes du marché ». Chaque année, de nouvelles crises surgissaient. Cette année, c’est différent. Les États-Unis sont un combattant actif dans la guerre en cours, et Dimon ne détourne pas le regard.
« La guerre en cours en Ukraine, le conflit de l’Iran avec les Etats-Unis et Israël, et d’autres hostilités à grande échelle qui se déroulent dans le monde devraient dissiper définitivement toute illusion selon laquelle le monde est sûr », a-t-il écrit. Cette phrase indique un point d’atterrissage différent de son avertissement précédent. Il s’agit moins d’une prédiction de ce qui va arriver que d’une considération de ce qui s’est déjà produit.
La revendication de guerre de Daimon
Concernant l’Iran en particulier, M. Dimon a clairement exprimé sa position. Selon lui, il ne s’agit pas d’une guerre de choix. Il avance cet argument publiquement depuis plusieurs semaines. Dans une interview largement regardée avec Axios au début du mois, il a repoussé cette idée, se demandant pourquoi le monde occidental avait toléré si longtemps un régime qui avait, selon ses mots, « la gorge du détroit d’Ormuz » et une tendance à « assassiner des gens dans le monde entier depuis plus de 45 ans ».
La lettre de lundi exprime encore pleinement cet argument. Dimon a écrit que la menace iranienne « doit être traitée de toute urgence si l’Iran acquiert des missiles balistiques nucléaires » et a qualifié la prolifération nucléaire de « menace la plus sérieuse pour l’avenir de l’humanité ». Certes, il a admis que « le temps nous dira si la guerre actuelle en Iran permettra d’atteindre nos objectifs à court et à long terme dans la région, et à quel prix », mais à court terme, les coûts semblent en effet très élevés, et pas seulement pour les États-Unis.
compensation économique
M. Dimon ne se laisse pas intimider par les conséquences économiques de la guerre, même si les hostilités ont commencé il y a moins de deux mois. Il a averti que la guerre, ainsi que la réorganisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, « créent le potentiel de chocs importants et continus sur les prix du pétrole et des matières premières, ce qui pourrait rendre l’inflation tenace et finalement conduire à des taux d’intérêt plus élevés que ce que les marchés attendent actuellement ». Les ramifications s’étendent bien au-delà de l’énergie : « Il ne s’agit pas seulement d’énergie ; il s’agit également de matières premières qui sont des sous-produits du pétrole et du gaz, comme les engrais et l’hélium. Et compte tenu de la complexité des chaînes d’approvisionnement mondiales, les pays connaissent des perturbations dans la construction navale, l’alimentation, l’agriculture et bien d’autres encore. »
Il n’est pas le seul à faire cette évaluation. Larry Fink, qui dirige BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a averti que le prix du pétrole atteignant 150 dollars le baril (un scénario plausible si le conflit se prolonge) déclencherait une « grave récession », soulignant les mêmes vulnérabilités de la chaîne d’approvisionnement agricole et des engrais que celles évoquées par Dimon. Pendant ce temps, Goldman Sachs a des chiffres concrets derrière son avertissement. Les économistes de l’entreprise ont abaissé leurs prévisions de croissance aux États-Unis dans un scénario de conflit prolongé et ont relevé le risque de récession à 30 %, tout en révisant l’inflation des PCE (dépenses de consommation personnelle) à un maximum de 3,1 % en décembre 2026 et les prévisions pour le pétrole Brent à 98 dollars, soit environ 40 % de plus que la moyenne de l’année dernière. Morgan Stanley a mis en garde contre des risques accrus, les dépenses de défense en temps de guerre s’accumulant sur une dette américaine déjà élevée, faisant grimper les rendements du Trésor à long terme et créant « des vents contraires potentiels pour les marchés boursiers et obligataires ».
Tout le monde ne se méfie pas
Ed Yardeni maintient son objectif haussier de fin d’année pour le S&P 500 et suggère que les risques de récession pourraient s’atténuer une fois qu’il deviendra clair que le conflit touche à sa fin, ce qui représente un groupe d’investisseurs tournés vers le passé plutôt que d’anticiper pleinement la guerre. Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a déclaré que le marché restait prudemment dans la voie des analystes, adoptant une approche plus attentiste alors que le marché se concentrait sur l’impact du conflit sur la croissance et l’activité économiques.
Des économies résilientes avec de réelles vulnérabilités
Selon Dimon, les enjeux ne pourraient pas être plus élevés. « L’issue des événements géopolitiques actuels sera très probablement un facteur déterminant dans la façon dont le futur ordre économique mondial se développera », a-t-il écrit. Mais là encore, ce n’est peut-être pas le cas, a-t-il ajouté.
Le tableau économique plus large brossé par les PDG est celui d’une résilience éclipsée par une réelle fragilité. Il a noté que même si les consommateurs continuent de dépenser, ceux-ci ont été « légèrement plus faibles récemment ». Il a averti que même si l’économie américaine a été soutenue par « d’énormes dépenses publiques déficitaires et par les plans de relance antérieurs », ses fondations ne sont pas aussi solides, les chocs pétroliers et les perturbations commerciales poussant les coûts dans la mauvaise direction. Les prix élevés des actifs « créent davantage de risques en cas de problème », a-t-il ajouté.
Malgré ces avertissements, Dimon garde espoir d’une issue à la guerre. « J’espère que le résultat sera positif et qu’il existera une certaine forme de paix durable au Moyen-Orient », a-t-il déclaré à Axios, soulignant que la coopération entre les États-Unis, Israël, l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis (EAU) donne au camp une meilleure chance de parvenir à une stabilité à long terme. Sa lettre reflétait ses sentiments : « J’espère sincèrement que ces conflits mondiaux seront correctement résolus et qu’un jour l’Europe et l’ensemble du Moyen-Orient connaîtront une stabilité et une prospérité à long terme. »
Dans l’ensemble, Dimon décrit un monde en transition active, dans lequel les hypothèses de l’après-guerre froide concernant les chaînes d’approvisionnement ouvertes, une faible inflation et une relative stabilité géopolitique sont démantelées en temps réel. « Nous devons faire face au monde que nous avons et lutter pour le monde que nous voulons », a-t-il écrit.
Le bénéfice net de JPMorgan pour 2025 était de 57 milliards de dollars, contre 58,5 milliards de dollars un an plus tôt. Dimon a mis en garde contre la confusion entre la résilience d’une entreprise et l’immunité. « Nous ne pouvons pas prédire avec certitude l’issue des événements actuels », a-t-il déclaré, ajoutant que « notre entreprise n’est pas à l’abri de leur impact ultime ».
Dans cet article, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
