Dans un mouvement que tout le monde espérait, le président de la Réserve fédérale américaine Jerome Powell a de nouveau déçu Donald Trump hier en refusant de réduire les tarifs de base.
Certes, Hawkish Powell a utilisé le mot R effrayant (« augmentation de salaire »). Il a suggéré que la réponse était suffisamment bonne pour faire appel à l’inflation « examinée » induite par les tarifs en n’augmentant pas les taux d’intérêt.
Le taux était stable entre 4,25% et 4,5%, mais la répartition du Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) a augmenté, deux membres s’y opposant. Cela représente le plus haut niveau de frottement au sein du FOMC depuis plus de 30 ans.
Mais malgré la pression, Powell a soigneusement parlé de la coupe, de l’intérieur de la Fed à l’extérieur, quelle que soit la situation. Pendant un certain temps, les analystes ont mis en place les crayons lors de la prochaine réunion du FOMC, la coupe de septembre.
« Bien que les prix sur certains produits commencent à montrer des tarifs plus élevés plus clairement, nous n’avons pas encore vu l’impact global sur l’activité économique et l’inflation », a déclaré Powell aux journalistes lors d’une conférence de presse après les membres. « Un cas de base raisonnable est que l’impact sur l’inflation peut être de courte durée. Il rejette les changements ponctuels des niveaux de prix. Cependant, il peut également être un effet d’inflation plus durable, qui est le risque qu’il soit évalué et géré. »
En termes de changements de prix ponctuels, Powell a déclaré que le FOMC gardait un œil sur les conseils pour empêcher l’inflation liée aux tarifs de troubler l’image des fondations économiques.
Cependant, alors que les investisseurs utilisaient cet argument pour faire pression pour la baisse, Powell a déclaré que le fait qu’il détient un taux stable est la preuve de ce pragmatisme, avec le FOMC disant « c’est un peu un regard sur l’inflation des produits en n’élevant pas les taux d’intérêt ».
Montrer une augmentation des taux est exactement l’opposé de ce que de nombreux investisseurs et économistes veulent, mais Powell a doublé. Par conséquent, les investisseurs se demandent ce que FOMC devra couper.
« Le président de la Fed, Powell, était beaucoup plus belliciste que nous ne l’avions espéré lors de sa conférence de presse », a écrit l’équipe de macroéconomie de la Bank of America dans une note que Fortune a vu. « On lui a posé plusieurs questions sur ce que la Fed devrait réduire en septembre. En réponse, Powell a clairement indiqué que les données étaient responsables de la justification de la coupe de septembre. »
Ils ont ajouté: « Pour être clair, la randonnée est toujours très peu probable, mais Powell a fait valoir qu’une manière » efficace « d’équilibrer le risque en double mission est de la suspendre car elle introduit le risque que s’il est trop tôt, il doit augmenter à nouveau les frais. »
Le marché devait être d’accord avec BOFA pour saisir Hawkish Powell. Le marché boursier a chuté après l’annonce tandis que le département du Trésor a augmenté.
Paul Donovan d’UBS a déclaré que le marché pourrait voir via les adversaires du FOMC et pourrait expliquer la note de ce matin. Il n’y a pas encore eu d’inflation. »
Je vais le garder en septembre
Le discours de Powell érode une partie de sa confiance dans la réduction de septembre, mais les analystes ont tendance à espérer que la coupe arrivera à la prochaine réunion le mois prochain.
Le président de la Fed leur a donné des raisons d’espérer, en disant: « Nous faisons attention aux risques d’emploi de notre mission. »
« Je ne pensais pas que les attentes pour cette réunion étaient bien meilleures que les baisses de taux d’intérêt, mais Powell, montrant qu’il était imminent », a écrit Ellis Ausenbaugh, directrice de la stratégie d’investissement chez JP Morganwealth Manager.
De même, David Merrick, économiste en chef des États-Unis chez Goldman Sachs, a écrit dans une note à un client vu en fortune: « La déclaration (Powell) et la conférence de presse de (Powell) ont fourni des conseils directs sur la possibilité d’une réduction de septembre. Les emplois et les données sur l’inflation devraient toujours être avant la réunion de septembre. »
Cela étant dit, Goldman continue de prévoir trois réductions en 2025. Nous réduirons le taux à 3% à 3,25% deux fois plus en septembre, octobre, décembre et 2026.
Mericle a ajouté: « Les commentaires de Powell suggèrent aujourd’hui que les coupes de septembre sont certainement controversées, mais il est inévitable que le marché du travail se ramollisse au cours des deux prochains mois et nous continuons à voir de multiples voies vers les réductions. »
Mark Hofele, directeur des investissements en chef de Global Wealth Management d’UBS, a pris à cœur qu’il accepte de réduire les taux d’intérêt en septembre. Citant les ouvertures de l’emploi et l’enquête sur le tournage de la main-d’œuvre (JOLTS) pour révéler à la fois la baisse des ouvertures et de l’emploi, ainsi que des frais inférieurs.
L’enquête sur la fiducie des consommateurs du comité de conférence a déclaré que 18,9% des répondants ont eu du mal à trouver un emploi en juillet, ce qui suggère qu’une alarme pour affaiblir le marché du travail pourrait commencer à sonner.
Haefele écrit: « La Fed reprend son assouplissement de la politique en septembre et continue d’espérer une baisse de 100 points de base au cours des 12 prochains mois. Les investisseurs devraient envisager des obligations de grade de qualité supérieure moyennes pour des revenus de portefeuille plus durables. »
