Les avis sont partagés au sein de la Fed entre les décideurs politiques bellicistes et conciliants, et le président Jerome Powell prévoit d’examiner sérieusement la question lors de la réunion de la banque centrale cette semaine.
De nouvelles baisses de taux sont presque certaines après la réunion de la Fed de mercredi, mais la principale question est de savoir ce que dira le président Powell sur les perspectives d’un nouvel assouplissement le mois prochain.
Alors que Wall Street s’attend à une baisse des taux belliciste, Powell évitera probablement de faire allusion à une baisse des taux en janvier pour apaiser les faucons de la Fed après avoir rejoint le groupe accommodant dans la réduction des taux ce mois-ci.
« Le président Powell fait face au comité le plus divisé de mémoire récente », ont déclaré vendredi les analystes de Bank of America dans une note. « Il tentera donc d’équilibrer sa position belliciste lors de la conférence de presse avec les baisses de taux attendues, comme il l’a fait en octobre. »
Mais il a également fait valoir que les décideurs politiques ne suivent pas une trajectoire prédéterminée et que les mouvements des taux d’intérêt dépendent des données disponibles.
En conséquence, la BofA doute qu’elle soit en mesure d’imposer facilement une baisse de taux plus ferme, compte tenu de toutes les données sur l’évolution du marché qui seront publiées entre les deux réunions (certaines retardées par la fermeture du gouvernement).
Par exemple, la semaine suivant la réunion de la Fed, le rapport sur l’emploi d’octobre et novembre, les ventes au détail d’octobre et l’indice des prix à la consommation de novembre seront publiés. Les chiffres de décembre pour ces indicateurs devraient être publiés lors de la prochaine réunion des 27 et 28 janvier.
« Il sera difficile pour M. Powell d’envoyer de manière fiable un signal belliciste lors de sa conférence de presse », a déclaré l’analyste.
BofA cherche encore à enfiler l’aiguille. Une possibilité serait que le président Powell suggère qu’une « nouvelle détérioration substantielle » des données sur l’emploi serait nécessaire avant de pouvoir déclencher une baisse des taux en janvier.
Une autre option consiste à affirmer que le taux de base de 3,5 % à 3,75 % si la Fed réduit à nouveau ses taux cette semaine n’est pas restrictif compte tenu de l’inflation, ce qui signifie que la banque centrale n’exerce plus autant de pression sur l’économie.
De même, Michael Feroli, économiste en chef de JPMorgan aux États-Unis, a déclaré qu’il s’attendait à ce que Powell souligne que les taux seront plus proches de la neutralité après la baisse des taux de cette semaine. Par conséquent, un assouplissement supplémentaire dépend d’une détérioration significative du marché du travail et ne repose pas sur une gestion des risques.
Jusqu’à présent, Wall Street ne s’attend pas à une baisse des taux en janvier, l’outil FedWatch du groupe CME évaluant actuellement une probabilité de 25 %. Mais BofA pense que Powell a de bonnes chances d’élargir ses chances.
« Nous ne serions pas surpris si le marché commençait à faire pression de manière plus agressive en faveur d’une baisse des taux en janvier à court terme », prédisent les analystes. « Et ce résultat attendu pourrait augmenter la probabilité de nouvelles dissidences en décembre, dans la mesure où les faucons pourraient être plus enclins à rester sur leurs positions au lieu de faire des compromis. »
