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La Réserve fédérale a annoncé qu’elle lancerait un programme de rachat d’obligations à court terme de 40 milliards de dollars, quelques semaines seulement après avoir mis un terme à la contraction de son bilan dans un contexte de tensions répétées sur les marchés monétaires.
La banque centrale américaine a annoncé mercredi qu’elle commencerait à acheter des bons du Trésor, qui sont des obligations d’État d’une durée de quatre semaines à un an, à partir du 12 décembre.
Cette décision intervient alors que les taux d’intérêt sur le marché des prêts au jour le jour ont grimpé en flèche le mois dernier, alors que les efforts de trois ans de la Fed pour réduire son bilan ont absorbé l’excès de liquidités du marché.
Certains responsables de la Fed s’étaient inquiétés du fait que les taux d’intérêt sur le marché des rachats, qui constituent un élément clé du système financier, étaient souvent instables par rapport aux autres coûts d’emprunt fixés par la banque centrale.
La Fed a mis fin à son programme de resserrement quantitatif le 1er décembre, mais de nombreux observateurs du marché ont jugé cela insuffisant pour stabiliser les marchés de financement.
Certains à Wall Street s’attendaient à ce que la Fed annonce mercredi un programme d’achat de bons du Trésor, mais le rythme et l’ampleur des achats ont été plus agressifs que prévu, ce qui suggère que la Fed est préoccupée par la volatilité des marchés monétaires à court terme ces derniers mois.
La Fed a déclaré que ces achats « devraient probablement rester élevés pendant plusieurs mois » avant avril, lorsque de nombreux Américains paieront des impôts et que les réserves de change seront siphonnées du système bancaire.
Le président de la Fed, Jay Powell, a déclaré mercredi que, alors que la banque centrale surveillait les niveaux de réserves, « nous savions que cela allait arriver. Quand cela s’est produit, c’était un peu plus tôt que prévu, mais nous allions certainement prendre les mesures que nous avions annoncées. »
Powell a souligné que les achats d’obligations ne font pas partie de la politique monétaire de la Fed et ne signalent pas un retour aux achats massifs d’obligations à long terme utilisées pour stimuler l’économie.
Le programme de resserrement quantitatif de la Fed a renvoyé davantage de dette publique sur le marché privé et a épuisé les réserves des banques. Lors de la crise des pensions de 2019, le manque de réserves a poussé les taux des pensions au-dessus de 10 %, mettant fin à la précédente initiative de resserrement quantitatif de la Fed.
Thomas Simmons, économiste en chef chez Jefferies, a déclaré que l’ampleur du programme de rachat d’obligations était conforme à ses attentes. Il a déclaré que c’était « une bonne décision pour nous sortir d’une crise comme celle de 2019 ».
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« Cela rappelle beaucoup l’année 2019, où la Fed avait tellement réduit son bilan qu’il l’a dépassé », a ajouté Calvin Tse, responsable de la stratégie et de l’économie américaines chez BNP Paribas. « Cela signifie que la Fed a peut-être un peu dépassé ses limites et qu’elle ne fait maintenant qu’en rajouter. »
Les marchés des pensions permettent aux banques et autres institutions financières d’emprunter du cash du jour au lendemain en échange de garanties ultra-sécurisées telles que les bons du Trésor américain. Les liquidités prêtées du jour au lendemain constituent souvent des réserves bancaires « excédentaires », c’est-à-dire les fonds que les banques conservent pour répondre aux demandes des clients et aux exigences réglementaires.
À mesure que ces niveaux de réserves diminuent, les taux d’emprunt augmentent et les taux d’intérêt augmentent alors que les banques se disputent les liquidités nécessaires pour faire face à leurs obligations.
