Une guerre des paroles de Donald Trump avec Jay Powell est susceptible de endommager le marché financier de 2,9 milliards de dollars, même après que le président américain revienne à sa menace apparente de licencier le président de la Réserve fédérale.
Cette semaine, Trump a déclaré qu’il n’avait « aucune intention » de licencier Powell, mais a répété ses plaintes selon lesquelles la Fed était lente à réduire les coûts d’emprunt. Alors que le terme de Powell devrait se terminer en mai 2026, l’épisode a suscité les craintes des investisseurs concernant l’indépendance de la Réserve fédérale et le chemin de la politique monétaire aux États-Unis.
« Quand vous le dites, vous l’avez dit, et quelle est la prochaine surprise dans les profondeurs de l’esprit des gens pendant que vous pouvez marcher derrière? » a déclaré Andrew Chorlton, directeur des investissements d’obligations chez M&G Investments. « Si le niveau de confort dans l’indépendance de Fed est réduit, vous espérez en payer plus. »
Des préoccupations croissantes concernant l’indépendance de la banque centrale – le président a appelé à des prix bas au cours des dernières semaines, exhortant la fin du bureau de Powell « ne peut pas venir assez vite », provoquant une vente au Département du Trésor. Cela a conduit au rendement du Trésor supérieur à 4,4% en 2010, se dirigeant vers le niveau atteint dans la tourmente du marché plus tôt cette semaine.
Il y a une peur persistante sur le marché, selon de grands investisseurs financiers concernant l’indépendance de la Fed, notamment si le président ferait des choix peu orthodoxes pour les remplacements des présidents.
Il avait généré des primes dits de risque sur le rendement du Trésor, ont déclaré les investisseurs, les gardant plus élevés que contraire. Même après la reprise, le rendement à 10 ans était de 4,34% jeudi.
Cet investisseur premium est payé pour maintenir ses finances car il est en hausse d’environ 1,9 point de pourcentage de 1,3 point de pourcentage plus tôt ce mois-ci, car il est perçu comme étant plus à risque par rapport à un étang allemand sûr.
Le débat sur l’indépendance fédérale a ajouté aux préoccupations qui ont abaissé les prix financiers ces dernières semaines, notamment l’emprunt du gouvernement et les retombées à la guerre commerciale de Trump.
William Campbell, directeur du portefeuille chez Doubleline Capital, a déclaré que « la dépassement » des gouvernements des banques centrales risque « d’érodager » les piliers fondamentaux du sentiment des investisseurs, et se référant à des expériences avec la politique monétaire non conventionnelle de la Turquie il y a plusieurs années, similaire à la crise des marchés émergente.
« L’histoire du licenciement Powell ne ferait que la demande du marché une prime plus de risque », a-t-il déclaré. « Regardez ce qui est arrivé à Türkiye. »
« Si les banques centrales sont indépendantes, leurs antécédents en termes de stabilité sont beaucoup plus forts », a déclaré lundi Tobias Adrian, le plus haut responsable du marché du FMI, au Financial Times.
Il a refusé de commenter directement les récentes remarques de Trump sur Powell, mais il a ajouté:
La prime de risque du Trésor est généralement très faible car elle est le marché obligataire le plus profond et le plus liquide au monde et est utilisée comme un atout de réserve mondial majeur.
Robert Tip, directeur de la dette mondiale pour les obligations PGIM, a déclaré que la volatilité des politiques, y compris la pression sur les banques centrales, pesait les prix des actifs américains sur les marchés financiers.
« Nous l’avons vu dans le mouvement des devises. Nous l’avons vu dans le mouvement des obligations relatives. Nous l’avons vu sur le marché boursier relatif (mouvement). C’est la victime. »
La préoccupation des investisseurs est que Trump a réussi à modifier la politique monétaire américaine pour adoucir l’inflation afin d’atteindre un objectif de taux d’intérêt plus faible. Les obligations à long terme sont particulièrement endommagées si le marché ressent ce changement.
Même si Trump se retire de sa menace de licencier Powell, les analystes ont suggéré que le président pourrait continuer à entraver l’indépendance de la Fed. Matthew Ruskin, chef des études sur les tarifs américains à la Deutsche Bank, a déclaré qu’il pourrait nommer son successeur tôt et créer une « présidente de l’ombre » qui affectera les attentes de la politique financière.
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La spéculation a déjà commencé entre les analystes de taux et les investisseurs quant à savoir qui pourrait être choisi. Kevin Wersch, un ancien membre du conseil d’administration de la Fed, envisagé pour le rôle de secrétaire au Trésor, est considéré comme un remplacement possible. Worsh a été un critique féroce de la politique de la Fed l’année dernière, mais a été largement silencieux sur les décisions récentes.
« Mais si Worsh veut un emploi, il devra faire des compromis sur les opinions des monétaristes républicains plus traditionnels et engager sa loyauté envers Trump et les faibles taux d’intérêt », a-t-il rédigé une économie de capital dans un mémo avant que le président ne se retire. Ils ont également nommé Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de Trump, une autre alternative potentielle.
Campbell de Doubleline a déclaré que la nomination du prochain président de la Fed était « risquée » en particulier à un moment où les investisseurs mondiaux « commençaient à remettre en question les fondations fondamentales de l’investissement ».
Les directeurs de placement ont averti que la signalisation des alternatives non conventionnelles ou la mise à la terre pour une transition vers la politique de la Fed pourrait entraîner une baisse supplémentaire des prix des obligations par rapport aux autres marchés obligataires.
« C’est certainement possible dans cet environnement et il est très difficile pour quelqu’un de s’allonger dans le camion devant cette locomotive », a déclaré Tip de PGIM. « Nous sommes définitivement vulnérables à cela (risque). »
Rapports supplémentaires de Clare Jones de Washington
