Pendant des décennies, acheter des actions dans une startup en vogue signifiait être autorisé à investir dans les fonds gérés par les plus grandes sociétés de capital-risque. Mais avec le boom de l’IA provoquant une frénésie d’investissement, de plus en plus de family offices et de patrimoines privés évitent les intermédiaires du capital-risque pour accéder directement à la table des plafonds.
« Les entreprises restent privées plus longtemps et il y a moins d’introductions en bourse que par le passé », a déclaré Mitch Stein, fondateur d’Arena Private Wealth, une société de conseil en investissement pour les particuliers fortunés, à TechCrunch lors d’un récent épisode d’Equity. « Beaucoup d’argent est gagné bien avant que les entreprises ne deviennent publiques, et à l’heure actuelle, les marchés privés sont dominés par un grand nombre de ces noms d’IA. Les family offices qui investissent (directement dans les startups d’IA) ont raison. »
Arena a récemment co-dirigé une levée de fonds de 230 millions de dollars dans la start-up de puces IA Positron, un investissement qui a valu à l’entreprise du Midwest un siège au conseil d’administration. Stein dit que cela fait partie d’un changement délibéré d’un rôle d’allocateur passif vers un statut de « participant actif aux marchés des capitaux ».
L’urgence parmi les family offices d’aujourd’hui est réelle.
« L’infrastructure mondiale de l’IA est en cours de construction, donc soit vous allez vous lancer tôt et avoir l’opportunité de faire davantage d’investissements primaires… et de vraiment constituer un portefeuille, soit vous allez le manquer et prendre des paris aléatoires », a déclaré Ari Schottenstein, responsable des alternatives d’Arena, à TechCrunch.
Stein l’a dit plus crûment : « Votre plus grand risque est de ne pas être exposé à l’IA, et non de savoir ce qui pourrait arriver à vos investissements dans l’IA. »
Événement Techcrunch
San Francisco, Californie
|
13-15 octobre 2026
Les chiffres reflètent ce sentiment. En février, les family offices ont réalisé 41 investissements directs dans des startups, presque tous liés à l’IA. Parmi ceux-ci figurent des noms de premier plan comme Emerson Collective de Laurene Powell Jobs dans World Labs, le family office d’Azim Premji dans Runway et Hillspire d’Eric Schmidt dans Goodfire. Selon une étude de BNY Wealth, 83 % des family offices déclarent que l’IA est une priorité stratégique majeure au cours des cinq prochaines années, et plus de la moitié sont exposés à l’IA par le biais d’investissements.
Certains vont encore plus loin. Un nombre croissant de family offices incubent leurs propres sociétés d’IA, en lançant les premiers millions, en assumant des rôles opérationnels et en déployant les mêmes instincts d’entrepreneur qui ont construit leur richesse en premier lieu, selon Schottenstein. La décision de Jeff Bezos de devenir PDG de sa propre entreprise de robotique, qui a levé un montant initial de 6,2 milliards de dollars l’année dernière pour une valorisation de près de 30 milliards de dollars, est un exemple très médiatisé de ce modèle.
À plus petite échelle, Stein a cité Tyson Tuttle, un investisseur providentiel basé à Austin et ancien PDG de Silicon Labs, qui a accepté d’être racheté par Texas Instruments pour 7,5 milliards de dollars. Tuttle a cofondé Circuit, une startup utilisant l’IA pour améliorer la fabrication et la distribution, levant ainsi une levée de fonds providentielle de 30 millions de dollars, dont 5 millions de dollars auprès de son propre family office.
Cependant, tous ceux qui viennent à la table n’ont pas fondé une entreprise. L’équipe d’Arena est issue du secteur de la finance institutionnelle et affirme qu’une diligence raisonnable rigoureuse est ce qui lui confère le droit de diriger les négociations.
« Nous prenons notre temps, nous disons très lentement ‘oui’, nous disons souvent ‘non' », a déclaré Schottenstein. « Nous investissons définitivement dans les sources, les experts et les personnes nécessaires pour garantir qu’une entreprise est ce qu’elle prétend être et qu’elle peut faire ce qu’elle dit qu’elle fera. »
Pour l’accord Positron, cela signifiait travailler avec des experts tiers pour valider la technologie, mais aussi lire le tableau des plafonds lui-même comme un signal : « Si Arm conclut un accord, nous aimerions penser que votre technologie est réelle », a déclaré Schottenstein. Arena savait également qu’Oracle était un client majeur, faisant de Positron l’une des seules puces d’IA déployées dans un hyperscaler non nommé Nvidia ou AMD.
Cette sélectivité façonne la manière dont Arena participe une fois qu’elle est impliquée. Contrairement à un VC typique répartissant le risque sur un portefeuille, Arena conclut une petite poignée de transactions directes par an, ce qui change complètement les enjeux. Quand ils sont dedans, ils sont tous dedans ; Positron est leur seul et unique investissement dans une puce d’inférence IA.
« Lorsque nous participons à des transactions directes sur un seul actif et que nous n’en réalisons qu’une petite poignée chaque année, nos enjeux sont incroyablement élevés », a déclaré Stein. « Nous ne gérons pas les rendements au niveau du portefeuille. Nous ne modélisons pas l’échec sur une seule transaction d’actifs. Nous prenons énormément de risques avec le capital client concentré. Nous assumons un risque de réputation en tant qu’entreprise. Nous allouons énormément de temps et de ressources. Il y a là un alignement que les fondateurs apprécient. »
