Un titre de presse de cette semaine avait une odeur de déjà-vu à ce sujet. La start-up nucléaire Deep Fission a annoncé son introduction en bourse, dans l’espoir d’obtenir le soutien des investisseurs pour construire des réacteurs souterrains pour alimenter les centres de données d’IA.
Attends, n’ai-je pas déjà écrit cette histoire ? J’aurais juré que je l’avais fait.
Oh, c’est vrai, je l’ai fait. En septembre dernier, Deep Fission a déclaré qu’elle était devenue publique via une fusion inversée avec Surfside Acquisition, une société écran du Delaware, une transaction dans laquelle une société privée a acquis une entité cotée en bourse existante pour obtenir une cotation en bourse – levant 30 millions de dollars dans un placement privé concurrent à 3 dollars l’action. Il cherche désormais à obtenir 157 millions de dollars pour une introduction en bourse sur le Nasdaq, à un prix compris entre 24 et 26 dollars par action. Vous pouvez voir ma confusion.
Il s’avère que la liste publique précédente n’était publique que de nom. La fusion inversée avec Surfside a été finalisée, faisant de Deep Fission une société déclarante ayant des obligations auprès de la SEC, mais ses actions n’ont jamais été réellement négociées. La société avait annoncé son intention d’être cotée sur l’OTCQB, un marché destiné aux sociétés en développement qui ne répondent pas aux exigences de cotation des principales bourses comme le NYSE ou le Nasdaq. Mais les recherches sur Deep Fission sur OTCQB ne renvoient aucun résultat, et la société, dans son S-1, a nié que ses actions aient jamais été cotées en bourse.
En réponse aux questions de TechCrunch, Deep Fission a refusé de commenter, citant la période calme précédant son introduction en bourse.
La nouvelle offre publique de Deep Fission au Nasdaq suit la voie plus traditionnelle des introductions en bourse, avec une offre qui valoriserait la société jusqu’à 1,66 milliard de dollars. C’est un chiffre considérable pour une entreprise qui, il y a un an, avait du mal à lever un tour de table de 15 millions de dollars.
Plus étrange encore, le tableau dressé dans le dossier S-1 déposé le 20 mai est sans aucun doute plus sombre que celui décrit dans le dossier déposé en décembre auprès de la SEC. Son calendrier pour la mise en service de son premier réacteur a été reporté. De plus, en décembre dernier, il espérait atteindre le niveau de criticité – le point auquel une réaction nucléaire en chaîne devient auto-entretenue – d’ici juillet 2026. Désormais, il ne fournira pas d’estimation.
Deep Fission souligne qu’elle est en train de forer un puits d’essai. Il a également perdu beaucoup d’argent.
Une chose qui n’a pas changé : la nouvelle déclaration S-1 contient le même avertissement de « continuité d’exploitation » présent en décembre. Si Deep Fission ne finalise pas son introduction en bourse, elle pourrait manquer d’argent au cours des 12 prochains mois.
En fait, la situation financière de la startup s’est détériorée ces derniers mois. En mars, son déficit était passé de 56,2 millions de dollars à 88,1 millions de dollars. Au cours du dernier mois et demi, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société ont diminué de 6,4 millions de dollars, soit environ 7 %.
Sur le plan technique, Deep Fission affirme donner désormais la priorité au forage, peut-être un aveu tacite que faire des trous dans le sol n’est pas aussi simple qu’il y paraît.
La société affirme avoir commencé à forer le premier des trois puits d’essai en mars. Le puits sera utilisé pour collecter des données « jusqu’à 6 000 pieds de profondeur ». Avec un diamètre de huit pouces, il est un peu plus petit que ce qui serait nécessaire à l’échelle commerciale.
Les défis liés au passage d’un puits d’essai à une échelle commerciale seront probablement importants. Deep Fission indique qu’il lui faudra des forages de 30 à 50 pouces de diamètre et d’un mile de profondeur, bien qu’il n’ait pas encore défini de dimension spécifique. Même au bas de l’échelle, ses forages seront plus grands que ceux généralement utilisés dans l’industrie pétrolière et gazière. Et jusqu’à ce que Deep Fission sache quelle taille de trou il peut forer, il lui sera difficile de finaliser la conception de son réacteur.
Alors, qu’est-ce qui a changé depuis décembre qui inciterait à une offre plus importante à une valorisation à neuf chiffres ? La société a reçu un investissement en actions de 80 millions de dollars, dont 20 millions de dollars du développeur de centres de données Blue Owl, qui a également signé un protocole d’accord non contraignant pour les futures centrales électriques. Pourtant, cela n’a pas suffi à écarter l’avertissement de continuité d’exploitation. Il est possible que Deep Fission repose sur des informations positives qu’il a omises du S-1, bien que cela soit difficile à croire étant donné ce qui dépend de l’introduction en bourse.
Il est plus probable que l’entreprise et ses bailleurs de fonds cherchent à capitaliser sur l’enthousiasme des investisseurs concernant le pouvoir de fission. Le mois dernier, la start-up de fission nucléaire X-energy est devenue publique lors d’une introduction en bourse élargie. Mais contrairement à Deep Fission,
On ne sait pas exactement quels facteurs poussent Deep Fission vers son introduction en bourse, mais le progrès technologique ou commercial ne semble pas en faire partie.
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