Un récent lot d’indicateurs a percé un trou dans le concept de Wall Street selon lequel l’économie américaine est à l’épreuve des balles et peut résister à des vents contraires comme la guerre commerciale du président Donald Trump.
Vendredi, cela était évident dans la vente boursière, car des travaux misérables ont été signalés et des révisions à la baisse choquantes des mois précédents ont suscité des craintes d’une récession.
Mais tout le monde n’a pas été surpris. Parce que certaines personnes de Wall Street avaient auparavant alarmé les différents drapeaux rouges associés à l’excès et à la récession.
Mardi, dans un mémo, James St. Aubin, CIO d’Ocean Park Asset Management, a averti que les investisseurs sont trop penchés vers l’histoire de la résilience économique.
L’idée de «l’économie de Kevlar» a favorisé l’auto-satisfaction qui se manifeste dans les évaluations étirées, les écarts de crédit difficiles et les prix bas du risque.
Un risque est que la pression politique se remonte sur la prise de décision de la Réserve fédérale, a déclaré St. Aubin. Pendant des mois, Trump et d’autres responsables de la Maison Blanche ont appelé à des réductions sur la Fed, ce qui suggère même que les dépassements de coûts sur les projets de rénovation du siège sont à la base de l’expulsion du président Jerome Powell.
Un autre risque est que les investisseurs boursiers considéraient les tarifs comme des bosses de vitesse temporaires compensées par les réductions d’impôts et les dépenses en capital dans le secteur de la haute technologie de l’IA. Cependant, St. Aubin a souligné que les tarifs sont entrés en collision avec des entreprises, certaines personnes exposant bien plus que d’autres.
« Si vous êtes trop confiant dans la résilience, vous n’êtes pas entièrement indemnisé pour les risques que vous prenez », a-t-il ajouté. « En fin de compte, quelque chose ne va pas toujours – que ce soit un risque caché dans l’apparence, ou quelque chose que vous ne pouviez pas voir comme venir. »
Dépenses de consommation en services
Certes, l’économie américaine avait précédemment montré une durabilité incroyable. En 2022, après que la Fed a lancé sa campagne de randonnée de taux les plus agressives en plus de 40 ans, Wall Street a largement supposé qu’une récession se poursuivrait. Mais il n’est jamais venu et l’inflation s’est refroidie rapidement.
Et plus tôt cette année, les économistes craignaient que les tarifs de Trump entraînent une augmentation massive de l’inflation. Cependant, bien que certaines zones dépendantes de l’importation aient constaté une augmentation, jusqu’à présent, le taux global a été plus sourde.
Cependant, creuser profondément dans certains numéros d’en-tête révèle quelques signes désagréables. Le mois dernier, un économiste de Wells Fargo a noté que les dépenses discrétionnaires en produits étaient reportées, mais les dépenses en services ont été immergées de 0,3% en glissement annuel.
« C’est certainement un déclin modeste, mais ce qui fait peur que pendant plus de 60 ans, cette mesure n’a diminué que pendant ou peu de temps après une récession », ont-ils écrit dans le mémo.
Les dépenses en services alimentaires et récréatives, y compris les abonnements au gymnase et les abonnements en streaming, étaient à peine élevés.
Pendant ce temps, les dépenses de transport ont chuté de 1,1%, avec l’entretien des voitures, les taxis, les trajets réduits et les voyages en avion à 4,7%.
« Le fait que les ménages reportent aux réparations automobiles d’élimination des points de voyage aérienne pour réduire ou éliminer les ménages sans obtenir Uber et augmenter leurs finances », a déclaré Wells Fargo.
Marché du logement
En mai, les recherches de City ont rappelé que le regretté économiste Ed Riemer avait publié un article en 2007, décrivant l’investissement du logement comme le meilleur indicateur d’une récession à venir.
« Nous serions sages d’écouter son avertissement », a déclaré City.
En fait, les investissements à logements fixes ont diminué de 4,6% au deuxième trimestre, selon les données publiées mercredi après avoir signé un contrat de 1,3% au premier trimestre.
Et les dépenses de construction globales ont continué de diminuer en juin, menée par une charge rapide dans de nouvelles maisons unifamiliales. Il reste en hausse des taux hypothécaires, ce qui représente un obstacle majeur à l’abordabilité, mais les prix des maisons sont toujours élevés.
« L’investissement de logement pré-contraint est le secteur le plus sensible aux intérêts de l’économie, et maintenant le taux hypothécaire se révèle trop élevé pour environ 7% pour continuer à se développer », a déclaré Citi en mai.
Marché du travail
Les économistes de la ville sont depuis longtemps moins optimistes à Wall Street, reniflant déjà des signes de faiblesse avant les données de rémunération étonnantes de vendredi.
En particulier, ils ont signalé des taux de participation au travail plus bas. Cela a réduit les taux de chômage car peu de gens recherchent des emplois.
City a minimisé l’idée que la répression des immigrants de Trump est principalement responsable des taux de participation plus bas. Au lieu de cela, les économistes ont souligné un faible emploi car ils ont montré une faible demande de travailleurs.
Vendredi, City a vu des avertissements précédents et que Wall Street allait arriver.
« La douceur révélée dans les détails du rapport d’emploi est évidente dans le nombre de titres », a déclaré la banque. « Les marchés et les responsables de la Fed doivent refléter plus étroitement notre point de vue selon lequel, avec le marché du travail plus lent, ralentissant la croissance, présente des risques négatifs pour l’emploi et réduit le risque d’inflation soutenue. »
