Le PDG de Coreweave, Michael Intrator et géant du capital-investissement, les dirigeants de Blackstone se sont rencontrés à Wework à Brooklyn à l’été 2023 pour hacher les termes d’un prêt massif et inhabituel.
Cette première transaction a conduit au plus grand engagement de Loan de Blackstone, l’un des plus grands fonds privés de l’histoire des entreprises américaines, transformant une startup de sept ans en un géant de l’intelligence artificielle.
Vendredi, Coreweave est devenu la plus grande entreprise technologique à être rendu public en 18 mois. L’offre publique initiale était beaucoup plus petite que prévue, avec environ la moitié des banquiers augmentant ce qu’ils voulaient des investisseurs la semaine dernière avec une évaluation du marché de 23 milliards de dollars.
Cette chute reflète l’énorme fardeau de la dette massive et énorme de l’entreprise, la structure financière complexe, les relations étroites avec le fabricant de puces Nvidia et les doutes sur le risque élevé de concentration des clients.
Cependant, la liste reste un moment révolutionnaire pour l’intratrice de 55 ans, avec son intérêt pour l’entreprise d’une valeur d’environ 3 milliards de dollars. Son appétit pour un effet de levier extrême et une prise de décision dangereux est passé de Corewave d’une petite entreprise de cryptographie à un géant de l’informatique en IA dans un marché dominé par l’hyperscaleur comme Microsoft et Amazon.
« Ce n’était pas comme parler à Steve Jobs, qui essayait de vendre sa vision », a déclaré quelqu’un proche de l’accord Blackstone. « (Les intrateurs) sont des gens qui sont très rationnels et certifiés, et ne laissent pas les détails aux autres. »
L’accord, convenu en juillet 2023, signifiait que Blackstone mènerait Coreweave en capital de dette de 2,3 milliards de dollars, avec des revenus de seulement 16 millions de dollars à l’époque. Le dynamisme de Blackstone était un signe de l’époque. Il y a quelques mois, OpenAI a publié Chatgpt, avec des investisseurs qui se précipitent pour accéder au trading de l’IA. Un an plus tard, Blackstone a signé un deuxième accord de dette avec Coreweave d’une valeur de 7,6 milliards de dollars.
Le prêt a été protégé contre l’unité de traitement graphique NVIDIA de Corewave (la puce qui est devenue le produit le plus chaud pour les entreprises qui construisent des systèmes d’IA) et les contrats qui ont convenu de louer la puissance de calcul aux grandes entreprises de haute technologie.
INPLATER a utilisé des espèces pour acheter des dizaines de milliers de GPU de NVIDIA, élargissant Coreweave Stockpile à plus de 250 000 puces, attirant plus de clients d’ici 2024 et augmentant les revenus à 1,9 milliard de dollars.
Le succès de ces transactions n’est pas du tout présent à l’échelle de Coreweave, mais il a lancé une augmentation des prêts soutenus par des actifs avec d’autres grands investisseurs élargissant leurs prêts à des startups riches en puces.
« Personne n’a jamais entendu parler du financement du GPU ou de Coreweave avant que Blackstone ne leur donne un prêt massif », a déclaré quelqu’un proche de l’accord.
La fortune et la prévoyance signifiaient que les intrateurs tenaient leurs billets en or au moment où l’industrie de l’IA a frappé une explosion du Cambrien.
L’intrateur, portant des lunettes à monture épais, une chemise en flanelle et un entraîneur de Hoca, a passé la majeure partie de sa carrière de commerçant de marchandises, achetant et vendant des crédits de carbone et des contrats à terme sur le gaz naturel. Il a d’abord travaillé pour Natsource, directeur d’un fonds d’énergie renouvelable, puis pour son propre fonds de couverture, Hudson Ridge Asset Management.
Il a acheté son premier GPU en traversant Hudson Ridge et a lancé l’agitation latérale dans la cryptographie.
« En 2016, j’ai acheté mon premier GPU, je l’ai branché et je me suis assis dans une table de billard dans mon bureau de Manhattan, en dessous de la rivière East, a extrait mon premier bloc sur le réseau Ethereum », a écrit l’intrateur dans un article de blog.
Il a tourné une entreprise dans une entreprise initialement nommée Atlantic Crypto, ainsi que le co-fondateur Brian Venturo, partenaire de Hudson Ridge, et Brian McBee, un commerçant d’énergie pour un fonds de Houston.
Ils ont rapidement quitté les gratte-ciel de Manhattan et craignaient que la chaleur des serveurs risque de brûler le bâtiment, alors la configurez plutôt dans un garage à l’extérieur du New Jersey, qui deviendrait leur premier centre de données.
« Un GPU a des centaines puis des dizaines de milliers », écrit Intrator.
Les prix de la cryptographie se sont effondrés en 2019 et lorsque les GPU ont été achetés à un prix en détresse, les achats ont accéléré. Ils ont pivoté l’entreprise, louant d’abord la capacité des rendus de jeux vidéo, puis aux développeurs de l’IA.
Cette première collection prolifique de GPU a fait de Coreweave en bon état avec NVIDIA, ajoutant l’entreprise au « réseau partenaire » et allouant un total significatif de puces. Au début de 2023, Nvidia était le plus grand fournisseur de Coreweave et l’un de ses plus grands clients, détenant environ 6% et investissant 100 millions de dollars dans l’entreprise.
Jeudi, alors que Coreweave a été contraint de réduire la taille et le prix de son introduction en bourse, Nvidia est intervenue comme l’un de ses plus grands acheteurs et a dépensé 250 millions de dollars pour accroître son intérêt pour l’entreprise.
L’intrateur a développé une autre relation précoce, versant un grand dividende à Coreweave quelques années plus tard, selon des personnes proches de l’entreprise. Fluffefce AI, une startup fondée par l’ancien co-fondateur de Deepmind, Mustafa Suleyman et le fondateur de Linkedin, Reid Hoffman, a été l’un des premiers clients majeurs de Coreweave. Suleyman a déménagé à Microsoft au début de l’année dernière en tant que chef de l’entreprise de l’IA.
À la fin de l’année dernière, Microsoft avait signé des contrats d’une valeur d’environ 10 milliards de dollars, représentant 62% de tous les revenus. Les gens proches de ce numéro ont déclaré que Suleyman et Hoffman, qui sont assis sur le tableau Microsoft, étaient au cœur de Coreweave et au centre de l’intrusion avec le chef de Satya Nadella.
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Selon les soumissions d’introduction en bourse, les trois fondateurs de Coreweave ont déjà acquis des fortunes, dont chacune a vendu au moins 150 millions de dollars d’actions dans la société depuis décembre 2023.
La liste de Corewave a été examinée de près ces dernières années comme un signal de confiance pour les dépenses importantes en IA.
Les grandes entreprises technologiques ont alloué des centaines de millions de dollars pour construire des infrastructures qui stimuleront les modèles d’IA.
Cependant, des signes d’offre excédentaire sont installés. Les analystes affirment que Microsoft a soutenu la construction dans plusieurs centres de données, et Nadella a mis en garde contre la «surdication» plus tôt cette année. Il s’est également éloigné d’un engagement de plusieurs milliards de dollars envers Coreweave, qui ne l’avait pas encore signé comme contrat, selon des personnes familières avec le problème.
Confronté à des questions difficiles et difficiles à l’introduction en bourse, l’intrator n’est pas un fan de cellules durs ou un projecteur, selon des gens proches de lui. Vivre sur le marché libre peut provoquer plus d’anxiété.
Vendredi, juste avant le début de Coreweave, Internet a déclaré au Financial Times qu’il « prendrait un certain temps » pour que les investisseurs du marché public comprennent son modèle commercial.
« Mais nos attentes sont que le marché boursier est très similaire au marché de la dette après avoir pu passer du temps avec l’entreprise. Ils seront très confortables. »
