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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Le tacostrate est actuellement le festin le plus populaire sur le marché, mais conserve toujours une saveur distinctive dans votre bouche.
Le terme inventé par mon collègue respecté Robert Armstrong, le terme résume l’idée que Trump entraîne constamment des poulets et des actifs dangereux augmentent en conséquence, en particulier en ce qui concerne sa taxe commerciale bien-aimée.
Cela me fait mal d’admettre que Rob a trouvé quelque chose de si ingénieux avant d’y penser, mais il est repéré. Un élément clé des preuves est survenu le 9 avril lorsque le président américain « a suspendu » les tarifs excédentaires qu’il avait décrits il y a une semaine sur ce qu’il a appelé « Journée de la libération ». Le marché a étreint les détails et a fait un retour en arrière au moins en partie.
Trump a ensuite soulevé une mise contre Jay Powell, suggérant qu’il demanderait la défense du président de la Réserve fédérale. Encore une fois, le marché a été volé et le président s’est rapidement éloigné de l’idée.
Le dernier était lié à la Chine. Il y a une semaine, des discussions sur le commerce en Suisse ont produit ce que Bank of America appelle la «prévention de Genève». Il s’agit d’un engagement à faire reculer les tarifs de la Chine.
Ce dernier taco a vraiment frappé le marché cette semaine. Les actions américaines ont terminé une reprise de leurs bas de début d’avril, essuyant toutes les pertes cette année avec un bénéfice très impressionnant, comme si aucune de cette folie ne s’était produite.
« Un rebond rapide signifie que les stocks sont passés d’un prix net de ralentissement à une tarification des dommages macro causée par la guerre commerciale », a ajouté Bofa.
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La grande vague de soulagement sur le marché lors de l’escalade avec la Chine est trop grande pour ignorer. Cette semaine, il a généré 4,5% de bénéfices sur l’indice S&P 500, dépassant 5 900. L’argument est que c’est une sorte de courte pression – il ressemble à des raisins aigres lorsqu’un pari négatif manque de jus et est retourné. Comme l’ont souligné les investisseurs d’Aviva, l’ambiance est beaucoup plus sombre que le marché ne le suggère. Par exemple, les mesures de l’incertitude économique vont bien au-delà de la mesure du stress réelle de la dette des entreprises.
Sunil Krishnan, chef des multi-actifs chez Aviva Investors, a déclaré: « Il est logique de penser que nous ne sommes pas retournés à la journée de libération », il a augmenté son exposition aux actions, bien qu’un garde-corps défensif.
Pourtant, le saut de cette semaine sur le marché est similaire à un déversement de joie que quelqu’un menace de couper juste vos orteils, pas tout votre pied. À environ 30%, la fiscalité de référence de la Chine est bien supérieure à ce que les économistes ont prédit plus tôt cette année. Le «plancher» mondial à 10% est extrêmement élevé, la plus grande économie du monde ayant la taxe commerciale la plus élevée depuis les années 40. Cela présente des risques à la hausse significatifs pour l’inflation américaine et les risques à la baisse de la croissance sans l’opportunité réaliste de croissance qui est largement annoncée dans la fabrication américaine.
« Je gère de l’argent depuis 36 ans, et c’est le rassemblement le plus étrange que j’ai jamais eu », a déclaré Yves Bonzon, directeur des investissements chez Julius Bale, banque privée suisse. « Je comprends la justification, mais 5 900? Vraiment? Cela semble être un appel audacieux. »
Nos optimistes sont assis dans de grands intérêts et sont bons pour eux. Mais les investisseurs du monde entier sont toujours en proie à des doutes étonnants sur l’état de droit américain et s’ils peuvent provoquer leur allocation américaine excessivement importante sans obstacles ni contrôle, s’ils le souhaitent. C’est le genre de question qu’un client riche pose à Bonzon, et il est loin de le développer avec moi récemment. « La conversation concerne le retour de Capital, pas les bénéfices de Capital », a-t-il déclaré.
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C’était une question effrayante à poser, et ce serait Birmie il y a quelques mois à peine. Même si elle était élevée comme une possibilité sérieuse, Trump chasserait presque certainement les poulets. Cependant, il est difficile de récupérer à long terme d’un monde où cela est considéré comme une possibilité grave. Pour de nombreux investisseurs, se pencher au fil du temps des États-Unis vers l’Europe et l’Asie semble être le seul choix judicieux.
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Ces fissures dans la fondation ne sont pas la seule raison de l’attention. Le célèbre et épique Seven, l’action technique géante américaine ne s’est jamais correctement remis du choc qu’ils ont subi lorsque Deepseek (la réponse au prix de réduction de la Chine à Chatgpt) a été révélé en janvier. Cela signifie que la grande technologie, un joyau du marché américain, est une proposition risquée.
Max Uleer de la Deutsche Bank a écrit cette semaine qu’il croit que le Snap américain a l’air vulnérable. « À court terme, nous nous attendons à ce que la récente surperformance du S&P 500 durera, car les entreprises américaines sont les plus grandes bénéficiaires des coupes tarifaires », écrit-il. « Cependant, les tarifs sont toujours un fardeau plus important pour les entreprises américaines que les entreprises européennes. L’incertitude politique est plus élevée qu’en Europe qu’aux États-Unis. La dynamique des revenus est encore plus avantageuse en Europe. L’évaluation est encore plus avantageuse pour l’Europe. » Il en énumère les autres, mais vous avez une idée.
La dissonance ici est des doutes fondamentaux à propos de l’état de droit américain et des «orteils! La vivacité est gênante, c’est le moins qu’on puisse dire. Religieusement, ce n’est pas trop sage à regarder.
