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Le gouvernement japonais et la banque centrale sont confrontés à des décisions importantes dans les prochaines semaines pour déterminer la meilleure façon de faire face à la surtension pour enregistrer les sommets des coûts d’emprunt à long terme et la perspective d’une contraction de la base des investisseurs de la dette du pays.
Bien que les rendements obligataires de 30 ans, qui étaient inférieurs à 2,3% au début de l’année, aient atteint 3,2% la semaine dernière, les obligations d’obligations de 40 ans ont atteint 3,7% au cours des semaines consécutives d’anémie au milieu de nouvelles préoccupations concernant le tas de dette du Japon. Les rendements se déplacent à l’envers vers le prix.
La perturbation qui a diminué légèrement ces derniers jours a aidé les analystes à exposer le déséquilibre structurel entre l’offre et la demande au Japon.
Le moteur clé est la démographie. L’espérance de vie moyenne pour les grands baby-boomers de l’après-guerre restants est inférieure à 20 ans, contre environ 40 ans en 2000.
« Ce groupe (plus) doit investir à très long terme, mais la plupart des représentants du gouvernement ne sont pas au courant de ce changement structurel (qui se produit) », a-t-il déclaré que le Japon a continué à émettre des obligations très longtemps dépassées.
De plus, les compagnies d’assurance-vie ne sont plus une source fiable de demande. En vertu de la pression réglementaire, ils ont soulevé une allocation à de très longues obligations l’année dernière. Cependant, les commerçants disent que le processus exécute le cours.
Le taux de rendement de 2020 ans de la semaine dernière a augmenté, suivi de 2,61%, suivi d’une vente aux enchères publique de 20 ans, qui a suscité la demande la plus faible depuis 2012. Cette semaine, ils n’avaient pas non plus reçu de vente aux enchères approfondie de 40 ans de dette, attirant le ratio d’offres le plus bas depuis juillet dernier. Selon un commerçant de Tokyo, cela a confirmé une «grève des acheteurs» en cours.
Ces questions sont devenues au premier plan alors que la Banque du Japon pousse les efforts pour «normaliser» la politique monétaire et restaurer des taux d’intérêt positifs.
L’année dernière, BOJ a réduit ses achats d’obligations totaux de 48 milliards de dollars (2,8 milliards de dollars) par trimestre, ce qui augmente les taux d’intérêt à 0,5% alors qu’il prévoit de poursuivre son rythme jusqu’en mars 2026.
Pendant de nombreuses années, les investisseurs se sont demandé comment les autorités prévoient de construire une banque centrale qui a construit une position peu orthodoxe et mis en place qui détient environ 52% du marché de la dette, et comment les autorités prévoient de construire une banque centrale qui a atteint 250%.
Les analystes soulignent qu’il est important de déterminer où se trouvent les coûts d’emprunt à partir d’ici.
Cette semaine comprend une réunion de deux jours du comité de politique monétaire de la BOJ, qui examinera la dernière année de baisse des achats d’obligations. Certaines personnes sur le marché croient que, compte tenu de la confusion, le comité peut décider de ralentir le rythme de la couverture des achats avec du ruban adhésif pour couvrir le rendement.
Plus tard dans la semaine, le Trésor discutera des plans d’émission de dette avec les acteurs du marché et pourra décider de réduire les ventes depuis très longtemps. Les rendements ont chuté mardi après avoir révélé que la reconnaissance du marché obligataire a commencé à acquérir des courtiers de premier ordre et d’autres acteurs du marché sur la toile.
Dans une note aux clients, l’économiste de JPMorgan a déclaré que la très longue vitesse de la hausse du rendement final signifie que les futures critiques du resserrement quantitatif de Boji prendront plus d’importance pour le marché.
Cependant, l’économiste principal de JP Morgan, Benjamin Chatil, a déclaré que lorsque le Japon entrait dans sa quatrième année avec l’inflation des titres qui dépasse son objectif, Boj semble être derrière la courbe.
Il a en outre noté que les grands fonds d’investissement dans les pensions du gouvernement n’augmentent pas les allocations aux actifs intérieurs sur les actifs étrangers et resserrent rapidement les liquidités dans le secteur bancaire commercial.
« Tout demande le problème – pourquoi l’acheter? » Il a dit.
Kadota, stratège de frais et de forex chez Barclays à Tokyo, a déclaré qu’il s’agissait d’un bulletin d’information du ministère des Finances sur les futurs plans d’émission à la suite d’une faible vente aux enchères de 40 ans de dette mercredi.
Le très long avantage du marché JGB a exprimé des problèmes qui ont été brassés depuis un certain temps, mais il est devenu plus important, comme la normalisation du BOJ et les besoins potentiels du Japon pour augmenter les dépenses de défense.
Il a ajouté que les compagnies d’assurance-vie japonaises ont diminué, en plus de modifier les régulateurs, car ils ont dû faire face à une concurrence accrue des autres véhicules d’investissement et des comptes d’investissement protégés par les impôts connus sous le nom de NISA.
Kadota a déclaré qu’il est peu probable que BOJ se retire en réduisant les achats de JGB. « Il peut y avoir quelques ajustements, mais la solution doit être émise par le Trésor (réductions) », a-t-il déclaré.
