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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Il s’agit de voir à quel point les investisseurs sont enthousiastes pour mettre l’idée d’une guerre commerciale derrière eux, lorsque le marché a fait exploser les tarifs entre les États-Unis et la Chine la semaine dernière.
Ne vous inquiétez pas qu’il s’agissait d’une suspension de 90 jours à un taux plus élevé qui est susceptible de provoquer un soulagement temporaire. Les investisseurs ont acheté l’histoire de Scott Bescent, le secrétaire au Trésor convivial du président américain Donald Trump, Scott Bescent, maintenant fermement aux commandes. China Hawk Peter Navarro a été poussé dans un placard à balai quelque part derrière la Maison Blanche, et nous avons tous réussi à revenir au «Jour de libération» haussier.
Je ne l’achète pas.
Je pense que nous avons encore plus de volatilité – dans les années à venir, car les tarifs américains continuent de secouer à 10% de nouvelles normes (et c’est le meilleur scénario) ainsi que la tendance structurelle à long terme vers un nouveau paradigme économique mondial.
Commençons par le problème pour le moment. Il est trop tôt pour examiner l’inflation des données (l’indice des prix de la producteur, une mesure des prix de gros, a légèrement baissé en avril), mais il existe de nombreux signes d’avertissement anecdotiques sur la hausse des prix liés aux tarifs à l’horizon.
Les marges bénéficiaires sont réduites, et même les plus grands détaillants ne semblent pas prendre un plus grand coup. La semaine dernière, Walmart a annoncé qu’il augmentait les prix de l’électronique et des jouets et autres articles en raison des taux de tarif de la Chine, avertissant qu’il y aura plus d’augmentation des prix à l’avenir.
« Compte tenu de l’ampleur des tarifs, même si cela ralentit … nous ne pouvons pas absorber toute pression », a déclaré Doug McMillon, directeur général du détaillant. Si Walmart a l’impression d’avoir besoin d’augmenter les prix, d’autres peuvent également parier.
« Les taux réels plus élevés peuvent refléter la possibilité que l’inflation puisse devenir plus volatile à l’avenir que la période Intercririsis des années 2010 », la semaine dernière, le président de la Réserve fédérale américaine Jay Powell.
Bien sûr, la stagflation est un risque majeur ici. Comme Steve Blitz, directeur général de TS Lombard, l’a écrit dans une note la semaine dernière à un client, « même si une légère récession s’installe, il semble que des résultats d’inflation plus élevés soient garantis étant donné l’ajout de tarifs à la trajectoire du déficit budgétaire plus large.
sûrement. La mauvaise situation financière de l’Amérique est l’éléphant de la salle. Même en supposant que les États-Unis pourraient lever entre 200 et 250 milliards de dollars de tarifs, ce qui ne compenserait pas considérablement le déficit de 18 milliards de dollars.
Cela ajoutera une nouvelle facture budgétaire devant la Chambre des représentants. Cela ajoute 3,3 tn à votre dette sur une décennie, et si vous supposez que votre satisfaction à l’égard de tous vos gadgets est prolongée en permanence, ajoute 5,2 tn. De nombreux républicains durs ont rejeté leur premier projet à la fin de la semaine dernière, mais les négociations sont en cours et les résultats finaux sont peu susceptibles de nous aider des photos fiscales.
Le problème de la dette américaine est structurel et à long terme et peut en provoquer d’autres. Que se passe-t-il lorsque les taux d’intérêt continuent d’augmenter, mais le ralentissement ou la récession baisse fortement?
L’inflation peut temporairement réduire le fardeau de la dette, mais elle peut également rendre les affaires aux États-Unis plus chères. Blitz a déclaré: «En fait, nous pouvons imaginer un scénario qui aidera la Fed à renforcer le dollar pour vérifier les taux d’intérêt réels nécessaires pour maintenir les entrées nécessaires.
Trump tentera sans aucun doute de faire pression sur les entreprises qui sous-traitent. La semaine dernière, nous assistons à son «petit problème de Tim Cook» après que Apple a annoncé son intention de se procurer des iPhones en provenance de l’Inde. Mais le reste du monde ne s’est pas encore soutenu.
La Chine et de nombreux autres pays ont construit d’énormes réserves d’or ces dernières années, dans l’espoir de découpler et de s’éloigner du dollar. Et après la pointe du marché, les prix de l’or ont été quelque peu baissés, mais à un moment donné, vous ne seriez pas surpris s’il y avait une autre augmentation. Costco, un détaillant à prix réduit, a imposé de nouvelles restrictions aux ventes de Goldbar la semaine dernière, permettant aux clients d’acheter non seulement un mais un à la fois plutôt que deux, car ils ne peuvent pas répondre à la demande.
Une chose particulièrement délicate à propos du moment présent est que vous pouvez imaginer que l’offre et la demande de choc se produisent en même temps. Les tarifs pourraient suspendre l’offre au moment même où le ralentissement affectera négativement la demande.
Selon l’historien économique de Princeton, Harold James, l’historien de l’économie de Princeton, Harold James, qui a récemment présenté un sujet à l’installation Hoover, la demande et la demande de chocs de la Première Guerre mondiale. Nous ne savons pas ce qui se passera lorsqu’ils se réuniront. Quoi qu’il en soit, James m’a dit, un tel choc « met une prime sur la compétence du gouvernement ».
Le Royaume-Uni, qui a un «moment Lyztrus», voit déjà ce qui se passe quand il manque. Les États-Unis sont peut-être toujours là.
