Rachel Reeves affirme qu’elle a mis les finances du Royaume-Uni sur une base stable. Cependant, le chien de garde fiscal du gouvernement a révélé mercredi comment le Premier ministre pouvait perdre son équilibre.
La déclaration de printemps du Premier ministre lui a laissé une erreur de 9,9 milliards de livres sterling dans les règles budgétaires « non négociables » qui exigent que le budget actuel soit équilibré d’ici 2029-30.
« L’éventail des allégations potentielles sur les petites quantités de marge est grande et diversifiée », a averti le président de l’OBR, Richard Hughes, Reeves ne donne que 50% de chances de atteindre leurs objectifs.
« Tous les risques pour la productivité britannique, les taux d’intérêt et les perspectives de tarif mondiaux peuvent être réduits à zéro. »
Le travail de réparation financière de 14 milliards de livres sterling que Reeves a entrepris mercredi n’était pas destiné à se produire en premier lieu. L’année dernière, elle a promis d’accueillir un événement financier majeur chaque année, mais a laissé les exigences pour les OBR afin de fournir des prévisions au printemps et à l’automne.
Des chiffres d’emprunt plus élevés que prévu et une augmentation des intérêts de la dette ont entraîné le Trésor en un déficit de 4,1 milliards de livres sterling contre les principales règles du budget actuel, sur la base des nouvelles prévisions d’OBR.
Reeves a révisé le cours avec une combinaison de coupes sociales, de répression de l’évasion fiscale et de dépenses divisionnaires quotidiennes.
Cependant, le Premier ministre reste dans des eaux fiscales dangereuses. La dette nette sous-jacente du secteur public devrait continuer à augmenter jusqu’à la fin du Parlement malgré des réductions de dépenses, atteignant 95% du PIB en 2029-30 en 2029-30, atteignant 95% du PIB contre 89%.
Il a déclaré qu’il devait atteindre un sommet d’après-guerre de 37,7% du PIB de 2027 à 2028. Les dépenses publiques totales devaient atteindre 45% du PIB entre 2025 et 26 avant que les coupes ultérieures commencent à prendre effet, mais en 2029-30, 4,2% du PIB surpassera ce niveau pré-pandémique.
OBR a retiré les prévisions de croissance à court terme de cette année de 2% à 1% par rapport à 1%. Il suppose que la croissance du PIB récupérera après le Parlement, aidé par une estimation favorable de l’impact de la réforme de la planification du travail.
Reeves a été saisi avec impatience mercredi pour la reprise prévue, mais comme de nombreuses autres hypothèses soutenant les perspectives financières du Royaume-Uni, les économistes ont averti qu’il pourrait bientôt être résolu en contact avec des réalités économiques sévères.
Andrew Wishart de Belenburg appelle les chiffres de croissance « étonnamment haussiers ». David Page, économiste en chef chez AXA Investment Management, également appelé les prédictions « roses » en question, avertissant que la déclaration de printemps « ne prouve pas ses derniers mots sur les efforts pour freiner les finances ».
Le marché a calmement salué la déclaration de printemps, et bien que la livre soit stable, la feuille d’or en 10 ans est clôturée de 0,025 points de pourcentage à 4,73% à mesure que les prix de la dette augmentaient. C’était un grand contraste avec le budget d’octobre, les plans d’emprunt qui dépassaient les attentes ont contribué à la vente à Gold Leaf.
Néanmoins, Matthew Morgan, responsable des obligations chez Jupiter Asset Management, a déclaré que la déclaration de Reeves représente un « exercice de coup de pied » et que les finances du Royaume-Uni étaient « très difficiles ».
L’un des seuls risques les plus importants pour les perspectives budgétaires est le jugement de l’OBR concernant la productivité, un déterminant clé du destin fiscal britannique.
La productivité a été inexplicablement plus faible au cours des deux dernières années, laissant le risque réel qu’il ne puisse pas être ramassé autant que les OBR prévoient actuellement.
OBR a réduit son hypothèse de croissance de la productivité à moyen terme d’environ 2,2% à 1,25% au cours de la dernière décennie. L’OBR a averti que l’incertitude de ses hypothèses de productivité est «encore élevée».
Si la production par heure augmente chaque année, si elle reste au taux actuel de 0,3% sur une période de prévision quinquennale, le budget actuel clôturera le déficit de 10 ans à environ 1,4% du PIB, les Reeves perdant son objectif comptable de 48 milliards de livres sterling.
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Semblable à l’escalade des tensions commerciales, des augmentations relativement faibles des taux d’intérêt mondiaux pourraient également anéantir sa marge. Si les États-Unis prolongent une augmentation du tarif de 20% à l’importation de toutes les marchandises, l’augmentation des dépenses publiques et l’augmentation de l’augmentation de l’inflation liée aux dépenses publiques « élimineront efficacement » les règles budgétaires actuelles d’ici 2029-30, a déclaré OBR.
Les avantages financiers et économiques des mesures politiques que Reeves ont déclaré étaient également très incertaines, a déclaré l’OBR, en particulier en ce qui concerne les réformes de la protection sociale, dans lesquelles le gouvernement n’a pas donné suffisamment de détails sur ses politiques.
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Il n’était pas encore clair combien de personnes seraient aidées par le nouveau programme de soutien à l’emploi, ni si de nouvelles dépenses en défense seraient consacrées à l’équipement produit au Royaume-Uni ou à l’étranger. En outre, l’OBR n’a pas cherché à évaluer s’il avait l’intention de moderniser les droits des travailleurs du gouvernement ou si sa promotion de la déréglementation favoriserait la croissance.
L’OBR a également déclaré « une grande incertitude » sur l’impact de la réforme du bien-être et sur le fait que le gouvernement n’avait pas encore dit comment il financerait son ambition d’augmenter les dépenses défensives à 3% du PIB exacerbait les risques sur les perspectives fiscales.
Reeves se dirige également vers un règlement de dépenses divisionnaire serré en juin. Selon l’OBR, les dépenses de secteurs gouvernementaux non protégés tels que le ministère des Affaires intérieures pourraient devoir être réduite de 0,8% par an de 2026-27 pour réduire de 0,8% par an.
Et Reeves a affirmé qu’elle était déterminée à réaliser que « l’engagement significatif de la défense » de la Grande-Bretagne, mais que son augmentation des dépenses à 2,5% du PIB pourrait s’avérer d’un simple acompte, et non seulement considérant que l’Europe était sous pression des États-Unis pour se tenir militairement.
« Il y a une atmosphère d’activité inachevée ici », a déclaré Pauldales de Capital Economics. « Reeves a déclaré que le monde change, mais que la politique budgétaire n’a pas changé du tout. C’est un peu ensemble et un grand changement se passe bien. »
Rapports supplémentaires d’Ian Smith de Londres
