(Singapour) Azalea Investment Management, qui a sans aucun doute été le pionnier de la série Astraea d’obligations soutenues par le private equity (PE) à Singapour, a réalisé sa mission de démocratiser l’accès des investisseurs de détail au PE, ou une structure proche.
Au cours de la dernière décennie, il a collecté un total de 3,6 milliards de dollars américains en obligations ASTRA, dont environ 1,3 milliard de dollars en abonnements au détail. Trois émissions d’obligations ont été entièrement rachetées.
Mais maintenant, Azalea, une compagnie de Temasek Group, a mis la vue encore plus étendue. Son ambition est de co-investir directement dans le portefeuille PE avec un public plus large que les investisseurs certifiés et sophistiqués. Il espère que les riches publics, largement définis comme des personnes entre 100 000 $ US et 1 million de dollars en actifs investissables, seront autorisés à investir.
Ils travaillent également à fournir un financement ouvert ou semi-liquide avec des fenêtres de rachat normales qui sont soumises à des restrictions.
La plate-forme de co-investissement en PE d’Azalea s’appelle Altrium et a augmenté un total d’environ 2,3 milliards de dollars d’actifs des investisseurs et institutions accrédités accrédités. Cela comprend la récente fermeture réussie d’Altrium PE Fund III, qui a attiré un engagement de 262 millions de dollars américains.
Altrium permet aux entreprises privées d’investir dans les capitaux propres. Cela augmente les chances de croissance, mais augmente également le risque. Les investisseurs doivent généralement rester investis au cours de la durée de vie de leur capital. En revanche, Astrea se compose d’obligations garanties par un portefeuille de fonds PE. Les distributions des fonds sous-jacentes sont payés en tant que coupons aux détenteurs d’obligations qui reçoivent le principal à l’échéance. Les détenteurs d’obligations ne sont pas impliqués dans la croissance de la société sous-jacente.
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La Singapore Monetary Authority recherche actuellement des commentaires généraux sur le cadre pour permettre aux investisseurs de détail d’accéder aux investissements privés du marché. L’intérêt pour le marché privé s’essente alors que les investisseurs recherchent des sources de revenus non corrélées avec des actions et des obligations.
Les gestionnaires d’actifs traditionnels qui travaillent à réduire les frais deviennent également plus musclés. Les frais de financement du marché privé sont avantageux sur les frais de confiance des unités. Apollo et State Street ont récemment répertorié les fonds de vente d’échange aux États-Unis pour allocation aux actifs privés. Le géant obligataire PIMCO prévoit de lancer un fonds de crédit privé européen.
Azalea elle-même a récemment terminé sa transition de leadership. Margaret Louis, PDG depuis la création de la société en 2015, a pris sa retraite. Elle reste au comité d’investissement des fonds en altrium existants. Rejoint en 2018, Chue En Yaw est maintenant PDG et conserve son rôle de directeur des investissements.
Le vétéran de Temasek, Lui, a dirigé le développement du programme Astrea Bond. Les mesures de protection incluent généralement la hiérarchisation des paiements de coupons de tranches de vente au détail, un compte de rechange pour garantir des espèces pour rééchanger les obligations et des installations de liquidité pour financer les dépenses.
La société est confiante dans la résilience de sa classe d’actifs PE et des obligations Astrea malgré les bouleversements du marché sur les tarifs du président Donald Trump. Chue a déclaré: «Nous sommes encore tôt dans la journée et la situation reste très fluide, et nous surveillons la situation que nous sommes étroitement et activement impliqués avec les gestionnaires de fonds pour évaluer l’impact potentiel des derniers changements de tarif sur les sociétés de portefeuille sous-jacentes.
« Bien que les tarifs puissent avoir un impact sur les investissements en PE à court terme et se retirer des activités, il convient de noter que l’EP a historiquement démontré la résilience tout au long du cycle de marché, notamment la crise de Dotcom, la crise financière mondiale et Covid-19. »
La société estime que les PE aideront à renforcer les rendements dans leur portefeuille de retraite et offriront les avantages de la diversification. Lui a déclaré: « J’ai la chance d’avoir cette mission mandatée et fonctionnée dans un sens commercial. Toute l’équipe est passionnée par l’inclusivité financière et aura accès à de futurs investissements dans cette classe d’actifs.
« Nous proposons toujours des obligations Astrea et des fonds d’altrium PE, afin que les investisseurs puissent avoir toutes les options de récompense des risques pour leur donner la possibilité de construire pour leur avenir. »
Lui et Chue croient que certains investisseurs de détail sont prêts à co-investir en PE. Lui a déclaré: « Au cours des sept dernières années, les investisseurs Astra sont diplômés à un niveau où ils sont très intéressés par l’équité. Je veux m’assurer que les gens comprennent. Après de nombreuses itérations d’obligations Astra Pe, peut-être que les investisseurs peuvent accéder ou investir dans l’équité dans un cadre particulier.
Chue a déclaré: « Notre philosophie a été d’atteindre la richesse des masses. Une façon de mesurer le succès est de se concentrer sur des comptes plus petits. Nous espérons que plus de gens bénéficieront de l’EP. »
La société a tenté de résoudre certains des problèmes d’investissement dans l’EP, a-t-il déclaré. L’une est la «courbe J», où les rendements initiaux des fonds sont insuffisants ou négatifs en raison des coûts d’investissement et du temps requis pour que l’investissement sous-jacent mûrit.
Pour atténuer cela, Azalea commet la quantité de semences d’un portefeuille connu sous le nom de « portefeuille d’entrepôt » et réduit le risque de « piscine aveugle ». Un portefeuille entrepôts permet aux investisseurs d’entrer et de bénéficier du balisage de valeur à un stade ultérieur, réduisant l’impact négatif de la première année de la courbe J.
Les fonds d’altrium se compose également d’une variété d’investissements primaires et secondaires. Le deuxième fait référence aux actifs PE existants placés sur le marché par les principaux investisseurs. De plus, l’altrium a un engagement minimum relativement faible et des avoirs plus courts. Les appels en capital sont effectués sur une base annuelle qui permet aux investisseurs de mieux gérer leur capital et leurs flux de trésorerie.
