Les entreprises américaines sont obsédées par le risque de faux titres. Alors que les conseils d’administration discutent des mises à jour des modèles et des garde-fous en matière d’IA, des menaces plus urgentes se cachent à la vue de tous. C’est l’appauvrissement silencieux de la main-d’œuvre et de la classe moyenne qui en est responsable. En seulement trois mois de 2025, 1,147 million de travailleurs nés à l’étranger ont disparu de la population active américaine, dont près d’un tiers étaient des femmes nées à l’étranger. Au cours du même trimestre, près de 300 000 femmes noires ont été contraintes de quitter le marché du travail. Ce ne sont pas des changements statistiques. Ce sont des alarmes structurelles.
Lorsque vous regardez sous la surface, l’image devient plus claire. Le taux d’activité des femmes noires a chuté de 2 points de pourcentage en trois mois. Ce changement a été si soudain qu’il a fallu 16 ans pour que la participation globale des femmes dans la force de l’âge au marché du travail diminue de seulement 4 points de pourcentage. Dans le même temps, le taux d’activité des femmes nées à l’étranger continue d’être autour de 56 %, bien en dessous du taux d’activité de 77 % pour les hommes nés à l’étranger et légèrement en dessous du taux d’activité de 57,8 % pour les femmes nées dans le pays. Beaucoup de ces femmes sont concentrées dans des domaines sous-évalués, mal payés et très exposés à la volatilité, comme les soins, l’hôtellerie, la restauration et le travail domestique. Lorsque l’on combine les obstacles à l’éligibilité, les restrictions de visa, le vol de salaire dans l’emploi informel et l’incapacité chronique de pouvoir payer la garde d’enfants, les résultats sont prévisibles. En d’autres termes, il y a une fuite des ressources humaines.
Pourquoi ces sorties affaiblissent les bilans
Ces sorties déforment le tableau de bord. Si les gens cessent de chercher du travail, le taux de chômage sur papier s’améliore même si la capacité de production diminue en réalité. Une main-d’œuvre réduite signifie moins de personnes à construire, entretenir, coder, enseigner et vendre des bâtiments, et moins de salaires pour soutenir les entreprises locales, les dépôts bancaires et les primes d’assurance. Les banques de consommation et les compagnies d’assurance les plus dépendantes de salaires stables déstabilisent discrètement.
Les stratèges bancaires sont francs à ce sujet. L’évolution de la main-d’œuvre et le ralentissement de la croissance démographique comptent parmi les plus grandes menaces à long terme pour les banques, et la migration démographique et la migration du travail pourraient avoir des effets à long terme si les dirigeants n’agissent pas. Les assureurs mettent en garde contre des points de pression similaires, avec le vieillissement de la population et la diminution de la classe moyenne qui remodèlent les pools de risques.
Les pertes ne sont pas théoriques. Les obstacles qui empêchent les femmes nées à l’étranger d’accéder à de bons emplois représentent environ 132 milliards de dollars du PIB américain. Cela s’explique en partie par l’inégalité directe des salaires. Les femmes nées à l’étranger gagnent environ 0,85 $ pour chaque dollar gagné par les femmes nées au pays. Certains sont des mauvaises allocations. Les femmes immigrantes titulaires d’un diplôme universitaire travaillent en dessous de leur niveau de compétence. La suppression des barrières de qualification pour les professionnels de l’immigration permettrait de libérer 19 milliards de dollars de PIB annuel (contre 29 000 milliards de dollars de PIB global des États-Unis en 2024). Le départ à la retraite de 300 000 travailleuses noires sur trois mois a réduit le PIB de 37 milliards de dollars. Lorsque nous réintégrons les femmes noires et les femmes nées à l’étranger sur le marché du travail avec des salaires et des opportunités équitables, les effets multiplicateurs se répercutent sur les détaillants, les banques, les systèmes de santé et les sources fiscales locales.
La classe moyenne sous pression
Tout cela affecte une classe moyenne déjà surchargée. Depuis 1971, la part des Américains dans la classe moyenne a diminué de 61 % à 51 %, tandis que la classe supérieure a augmenté de 11 % à 19 %. Ce léger changement dans la proportion des ménages a entraîné une augmentation disproportionnée des revenus. La part des classes supérieures dans les revenus américains est passée de 29 % à 48 %, tandis que celle de la classe moyenne a chuté de 62 % à 43 %. Le résultat est une économie en forme d’haltère, mince au milieu et lourde aux extrémités, concentrant la prospérité au sommet et augmentant la vulnérabilité au bas. Depuis le début des années 1970, pour chaque dollar d’augmentation des salaires de la classe moyenne, les ménages américains doivent faire face à environ 2,30 dollars de frais d’enseignement supérieur, 2,10 dollars de frais de logement et 1,50 dollars de frais de santé, annulant ainsi les augmentations de salaire. C’est une vulnérabilité macro.
Réflexion d’entreprise : intégration
Alors que la croissance organique stagne et que les bases de clientèle se raréfient, de nombreuses entreprises se tournent vers la consolidation. Lorsque la demande est faible, elles fusionnent pour réduire les coûts et gagner en pouvoir sur les prix. S’il y a une pénurie de talents, nous les acquerrons en fusionnant. Nous avons constaté que cela se répercutait dans des secteurs tels que les compagnies aériennes, les médias et les banques locales. Cependant, l’enrichissement est un traitement à court terme avec des effets secondaires à long terme. Les suppressions d’emplois visant à éliminer les doubles emplois supprimeront la demande locale. La concentration accrue des employeurs ralentit la croissance des salaires. Moins de concurrents signifie plus de pouvoir sur les prix, mais souvent moins d’innovation. La tarte ne grossit pas. Les tranches se déplacent simplement, souvent loin des ménages qui génèrent des dépenses généralisées.
Il existe également des réalités réglementaires. Les responsables américains de l’application des lois antitrust ont clairement indiqué que toute nouvelle transaction se heurte à des obstacles plus importants lorsque les industries ont tendance à se concentrer. Les lignes directrices sur les fusions du ministère de la Justice et de la FTC soulignent à quel point les fusions qui accroissent le contrôle ou aggravent la consolidation sont présumées préjudiciables. L’affaire antitrust historique de Google, l’affaire de monopole la plus importante depuis des décennies, illustre ce moment. Les procureurs affirment que Google a dépensé des milliards de dollars pour bloquer les défauts de paiement et exclure ses concurrents, révélant ainsi tous ses avantages stratégiques. Dans cet environnement, les projets de croissance qui reposent sur des fusions et acquisitions plutôt que sur l’expansion du marché sont exposés à des risques antitrust, notamment des années de litiges, de blocages d’accords, de ventes forcées et d’atteinte à la réputation.
La véritable couverture : les actions sont une stratégie commerciale
Cela peut paraître sombre qu’une diminution de la main d’œuvre se traduise par une réduction de la demande, une consolidation des entreprises et des mesures antitrust, mais cela ne doit pas nécessairement être la fin. Il y a une autre voie à suivre. L’antidote à l’érosion de la classe moyenne (et le chemin le plus sûr vers une réussite durable des entreprises) consiste à investir dans les talents. En d’autres termes, il s’agit de la poursuite de l’équité en tant que stratégie commerciale. Élargissez le bassin de main-d’œuvre. Ramenez un groupe d’arnaqueurs secondaires dans un travail bien rémunéré et à fort potentiel. Éliminez les obstacles tels que les salaires injustes, les systèmes de promotion biaisés et les règles obsolètes en matière d’immigration et de délivrance de permis.
La récompense est énorme. Combler l’écart entre les sexes en matière de participation au marché du travail injecterait 1 900 milliards de dollars dans l’économie, selon une analyse indépendante des données sur la population active du BLS/recensement et de la modélisation standard de la croissance du PIB. Même un petit peu suffit. Une augmentation de 10 % de l’égalité des sexes au sein d’une entreprise augmente les revenus de 1 à 2 %.
Du point de vue de la finance d’entreprise, les actions constituent une stratégie de résilience. Dans sa dernière déclaration, la Fed a mis en garde contre une stagflation, avec un ralentissement de l’économie, un ralentissement de la croissance de l’emploi, une hausse du chômage et une inflation qui reste élevée. Dans cet environnement, les entreprises qui placent les actions au cœur de leur stratégie commerciale trouvent en moyenne un avantage de 50 points en termes de performance boursière par rapport au marché dans son ensemble. En effet, les équipes inclusives sont non seulement plus performantes dans les périodes fastes, mais ont également des rendements sur capitaux propres plus élevés, une gouvernance plus solide et un risque plus faible de fraude et de faillite en période de volatilité.
Qu’est-ce qu’une stratégie boursière ?
Réforme judicieuse de l’immigration. Nous aidons à combler les postes manquants en accélérant l’application des compétences et l’autorisation de travail pour les talents formés à l’étranger[Katie Couric Media]
Garantir une rémunération et une promotion équitables. Garantir une rémunération équitable une fois les décisions prises. Garantir une rémunération équitable aux femmes ajouterait 512 milliards de dollars à l’économie américaine.
Tirez parti des talents sous-utilisés. Plus d’un million de femmes nées à l’étranger et ayant fait des études universitaires sont au chômage ou sous-employées. Reconnaître les titres de compétences étrangers.
Construisez un parcours complet vers une profession prospère. Élargir l’accès au perfectionnement des compétences et à l’embauche transparente dans les emplois de technologie et d’innovation où se concentre la croissance future.
Des choix pour la croissance future
Historiquement, le revenu des femmes a soutenu la classe moyenne. Plus de 90 % de la croissance des revenus de la classe moyenne entre 1979 et 2018 était due à l’augmentation des revenus des femmes. Depuis 1970, l’entrée des femmes sur le marché du travail a ajouté 2 000 milliards de dollars à l’économie américaine.
La restructuration actuelle du taux d’activité et des salaires peut stabiliser le cœur de la croissance : la demande (plus de clients ayant un pouvoir d’achat), la finance (dépôts plus importants et performances de crédit plus stables) et l’assurance (pools de risques plus larges et plus sains). Cela abaisse également la température réglementaire, dans la mesure où les marchés dynamiques et en expansion sont moins susceptibles de déclencher une intervention antitrust. En ce sens, les actions constituent une stratégie pour atténuer les lois antitrust. Agrandissez le gâteau au lieu de retrancher le gâteau réduit.
Ce n’est pas un argument contre l’IA. Lorsqu’elle est utilisée avec succès, l’IA peut augmenter le travail humain et augmenter la productivité horaire. Mais aucun algorithme ne peut compenser le fait d’avoir trop peu de travailleurs ou d’être trop mal payés. Même les modèles les plus intelligents peuvent être optimisés pour un avenir plus restreint si nous basons nos stratégies sur une base de main-d’œuvre et une classe moyenne en diminution.
Le conseil a un choix clair. Concevez des rendements grâce à la consolidation et acceptez l’augmentation des violations des lois antitrust tout en rétrécissant les marchés adressables. Ou bien élargir le marché en attirant les femmes, les travailleurs nés à l’étranger, en particulier les femmes nées à l’étranger, vers de bons emplois, en leur versant des salaires équitables et en les promouvant sur la base du mérite. Le premier chemin vous fait gagner du temps. La seconde renforce la résilience.
L’antitrust ne doit pas nécessairement être le prochain grand risque. C’est ce qui arrive si vous ignorez la main-d’œuvre qui soutient votre entreprise. Si nous reconstruisons la classe moyenne, nous pouvons reconstruire une croissance durable. Ce n’est pas un programme social. C’est une grande stratégie d’entreprise.
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