JACKSON HOL, WY – Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a soigneusement bloqué les baisses de taux d’intérêt le mois prochain, mais a livré un message subtil à ceux qui espèrent un assouplissement positif. Ne vous attendez pas à un sprint de descente.
Prime Les discussions entre les banquiers centraux qui se sont réunis dans le parc national de Grand Teton dans le Wyoming au cours des deux derniers jours suggèrent que l’accent est mis sur la question de savoir si la Fed divertira à nouveau les coupes avec l’un ou l’autre. Les deux dernières réunions de l’année, en octobre et décembre.
Le ton minutieux de Powell reflète la dynamique économique délicate sur laquelle la Fed travaille. Le marché du travail, qu’il a décrit comme montrant des signes de douceur « curieux » malgré un faible chômage, et les prix axés sur les tarifs viennent de commencer à travailler dans l’économie.
L’attitude de Powell a semblé marquer sa première tentative publique cette année pour façonner un consensus parmi les collègues qui ne sont pas d’accord sur ce qu’il faut faire. Certains veulent une réduction un peu plus agressive, tandis que d’autres se demandent si la Fed devrait réduire l’inflation vers 3%.
Vendredi, dans un discours étroitement surveillé, Powell s’est récemment opposé à deux arguments qui ont été avancés pour construire une action en justice contre l’amputation, avec des préoccupations concernant le marché du travail.
Premièrement, il a déclaré que la stabilité apparente du marché du travail cachait une faiblesse fondamentale inhabituelle, et que l’offre de travailleurs et leur demande sont tombées simultanément. Le problème est que la baisse de la demande reflète moins de personnes à la recherche d’emplois, par exemple, les affirmations par des collègues réticents ou opposés à des taux de réduction dus à un contrôle strict de l’immigration.
Powell a averti que se concentrer sur des contraintes d’offre incertaines pourrait ignorer les signes d’affaiblissement de la demande qui pourraient rapidement aggraver le marché du travail.
Les perspectives du marché du travail sont importantes car nous avons créé un deuxième argument pour la coupe. Powell a déclaré que le marché du travail de refroidissement pourrait fournir un mécanisme plus fort pour empêcher le coût des marchandises et des matériaux importés d’augmenter la spirale des prix des salaires à la fois qui crée une pression inflationniste permanente.
Powell a essentiellement adopté l’argument de réduction des frais soulevé par le gouverneur fédéral Christopher Waller. Il s’est opposé à la décision de Powell de stabiliser le taux le mois dernier, soutenant les réductions juste avant qu’une révision massive de l’emploi examine les préoccupations concernant le marché du marché du travail. Powell a attendu les données pour vérifier ses vues. C’est quelque chose que vous devez faire venir des collègues sceptiques.
Powell est considéré comme le sénateur Tim Scott au président Trump et le siège de la Fed et fait face à une pression soutenue pour réduire la pression sur la Maison Blanche.
Les efforts de Powell pour construire un consensus sont toujours confrontés à une résistance claire. Certains de ses collègues croient que l’inflation est trop élevée et que les risques du marché du travail qu’il souligne est exagéré, de sorte que les cas de réduction restent faibles.
Dans une interview jeudi, le président de l’industrie de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que les pressions sur les prix « augmentaient dans la mauvaise direction et se déplaçaient dans la mauvaise direction » et « c’est raisonnablement bon maintenant ». En raison des énormes changements dans l’immigration, « il n’est pas surprenant que nous constatons des changements dans la demande du travail », a-t-elle déclaré.
Hammack s’est également demandé si la hausse des prix axée sur les tarifs resterait temporaire. Elle a dit qu’elle était « sceptique que la théorie économique coïncide avec la réalité pratique que nous avons vue ».
« Ils ne sont pas sûrs de savoir où se trouve la courbe de la demande », a déclaré le président St. Louis Fried Alberto Musalem dans une interview la semaine dernière. « Ils le testent donc, essayant d’augmenter les prix et voir combien ils peuvent faire. »
Les économistes externes partagent des préoccupations similaires. Michael Stake de l’American Enterprise Institute, un groupe de réflexion de droite à Washington, DC, a déclaré qu’il était « choqué au milieu de son discours ».
Les demandeurs d’emploi attendent de parler aux recruteurs lors d’une foire de carrière à Chicago.
Strain a averti que la Fed peut désormais inverser le cours l’année prochaine. Cela pourrait être encore plus politiquement en proie à la tâche si la tâche est classée comme successeur de Powell. « Le risque est qu’il soit réduit en 2025, car la Fed doit à nouveau faire de la randonnée en 2026 », a-t-il déclaré. Cela risque de stimuler la perception que la Fed est disposée à accepter l’inflation qui a légèrement ressuscité de son objectif de 2%, a-t-il déclaré.
Ces préoccupations concernant l’inflation reflétée dans les remarques de Powell divertissent le cycle de coupe plus silencieux que l’année dernière, à moins que le marché du travail se détériore.
Le ton mesuré de Powell a montré un changement marqué du discours de Jackson Hole il y a un an vendredi. Il a en outre souligné que « il est temps que les politiques s’ajustent » et a dit, « la direction du voyage est claire ».
Cette différence reflète la position plus instable de la Fed. Les taux d’intérêt sont à un pourcentage complet en pourcentage plus bas qu’il y a un an, et l’inflation est plus élevée. Une approche plus mesurée suggère que les frais hypothécaires et autres coûts d’emprunt ne sont probablement pas baissés à moins que le marché du travail ne soit considérablement affaibli.
La Fed a réduit son taux de réduction du point de pourcentage complet entre septembre et décembre de l’année dernière. Ces baisses ont suivi une baisse significative de l’inflation et une augmentation constante du chômage depuis la mi-2023.
Le discours de Powell a révélé comment la chaise de la Fed pilote toujours l’atterrissage doux qu’il espérait depuis longtemps, mais il y a eu une augmentation significative du trafic aérien pour naviguer. La question est de savoir si sa dernière approche peut apporter l’économie pour un touché en douceur sans bloquer ou lisser la piste.
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