(18 mai) : La croissance chinoise a ralenti de manière générale en avril alors que les investissements ont recommencé à baisser, ce qui soulève des questions sur la réticence du gouvernement à fournir davantage de mesures de relance économique alors que la crise énergétique mondiale frappe les usines et les consommateurs du monde entier.
Les chiffres officiels publiés lundi ont mis en évidence une situation économique dans laquelle la vigueur des exportations ne peut plus compenser la détérioration de la consommation intérieure, incitant les analystes bancaires tels que Nomura Holdings à appeler à des mesures plus audacieuses pour soutenir la croissance.
Les investissements en actifs fixes ont chuté de manière inattendue de 1,6 % sur un an au cours des quatre premiers mois de 2026, tandis que la production industrielle a augmenté de 4,1 % le mois dernier, soit son niveau le plus bas depuis près de trois ans. Les ventes au détail n’ont augmenté que de 0,2 % en avril, soit un chiffre inférieur aux attentes et le pire chiffre depuis la contraction des ventes en décembre 2022, lorsque la Chine a redémarré son activité économique suite à la pandémie de coronavirus.
Les économistes de Nomura dirigés par Ting Lu ont déclaré dans un rapport que les autorités « pourraient devoir accroître leur soutien politique pour stabiliser la croissance ». « Il n’y a pas de place pour la complaisance à Pékin. »
L’ampleur du ralentissement économique survenu en avril a remis à l’ordre du jour la perspective d’une relance économique plus agressive, après que la Chine se soit distinguée par sa résilience face aux conséquences de la guerre en Iran. Le gouvernement a réduit ses dépenses budgétaires en mars, mais la banque centrale a évité ne serait-ce que de faire allusion à un nouvel assouplissement de sa politique en raison de l’abondance des liquidités du marché et de la faiblesse de la demande de crédit.
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Les autorités resteront probablement patientes et éviteront de se précipiter dans l’action sur la base d’un mois seulement de données. Le Politburo du parti, chargé de l’élaboration des politiques, devrait se réunir en juillet pour examiner la croissance économique et la politique, la prochaine fenêtre potentielle pour des ajustements au plan de relance.
« La position semble toujours prudente », a déclaré Jing Liu, économiste en chef pour la Grande Chine chez HSBC Holdings, dans une interview sur Bloomberg TV. « Notre scénario de base ne prévoit pas de nouvelle relance de l’économie dans un avenir prévisible. »
Aucun des économistes interrogés par Bloomberg n’avait de prévisions pessimistes concernant les industries, les ventes au détail ou les investissements. La performance décevante de la deuxième économie mondiale le mois dernier est un rappel de sa fragilité intérieure après qu’un boom mondial des investissements dans l’intelligence artificielle (IA) ait fait monter en flèche le commerce.
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Dans l’ensemble, les exportations ont grimpé à mesure que les produits chinois de haute technologie ont trouvé des acheteurs disposés à l’étranger, alors même que de nombreux fabricants luttaient pour faire face à la flambée des prix des matières premières. La demande croissante de produits énergétiques verts profite également à la Chine.
Toutefois, l’objectif du gouvernement chinois d’atteindre une croissance de 4,5 à 5 % cette année pourrait encore être compromis si l’investissement et la consommation intérieure restent faibles.
Le porte-parole du Bureau national des statistiques, Fu Linghui, a décrit la détérioration des indicateurs économiques comme des « fluctuations mensuelles normales ». Mais il a également souligné des défis tels que le déséquilibre persistant entre l’offre et la demande et la complexité de l’environnement mondial.
« En regardant les indicateurs cumulés, les indicateurs macro et certains indicateurs structurels, le ton fondamental de l’économie chinoise reste stable », a déclaré Fu lors d’une conférence de presse à Pékin.
La réaction du marché après la publication des données a été relativement modérée. Le yuan offshore a chuté de 0,1% à 6,8215 yuans pour un dollar, son plus bas niveau depuis environ deux semaines. Le rendement des obligations de référence du gouvernement à 10 ans est resté stable à 1,76 %, mais la baisse des contrats à terme sur obligations à 30 ans s’est atténuée.
Les investissements ont chuté d’environ 8 % en avril par rapport à l’année précédente, revenant à un rythme de baisse similaire à celui du second semestre 2025, selon les estimations de Goldman Sachs Group Inc. et de Capital Economics. Les investissements dans le secteur manufacturier et dans les infrastructures ont chuté, et les investissements privés ont également chuté fortement.
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Les économistes de Goldman Sachs, dont Wang Lisheng, ont déclaré dans une note que la faible demande de crédit et les fortes pluies dans le sud de la Chine pourraient être à l’origine de la forte baisse des investissements en capital.
L’ajustement statistique est également un facteur potentiel. De nombreux économistes estiment que les autorités ont pris des mesures pour corriger la surdéclaration des données fin 2025. De tels changements pourraient avoir exagéré les changements dans les chiffres récents, alors que la baisse d’une année sur l’autre de la production d’acier et de ciment s’est réduite en avril, selon Goldman Sachs.
Pendant ce temps, l’économie de consommation continue de connaître des difficultés alors que les ménages réduisent leurs dépenses dans divers articles, notamment les voitures et les meubles.
Les ventes de voitures en avril ont chuté de 15 % par rapport au même mois de l’année dernière, la pire baisse depuis la mi-2022, lorsque le pays était soumis à des restrictions liées aux coronavirus. Le gouvernement a réduit les subventions à l’achat de véhicules électriques (VE) cette année, la crise pétrolière iranienne ayant nui aux ventes de voitures à essence.
Les achats d’appareils électroménagers et de meubles, autrefois soutenus par des subventions gouvernementales, ont chuté à des taux à deux chiffres. Les ventes d’or, d’argent et de bijoux ont plongé de 21 %, un net renversement par rapport au début de cette année et à 2025, lorsque la flambée des prix des métaux précieux avait déclenché une frénésie d’investissement spéculatif.
Le secteur industriel est également de plus en plus déséquilibré, les secteurs axés sur les exportations étant le moteur de la croissance tandis que les secteurs dépendant des ventes intérieures sont à la traîne.
La production dans le secteur électronique a augmenté de 15,6 % en avril, le rythme le plus rapide depuis deux ans, en raison d’une forte hausse de la demande mondiale de puces d’IA.
Avec les ventes à part entière de véhicules électriques à l’étranger, l’industrie automobile s’est développée rapidement avec une augmentation de 9,2 %. Dans le même temps, le volume de traitement du pétrole brut a diminué en raison de l’impact de la guerre, tandis que les produits liés à l’immobilier tels que le ciment, le verre et l’acier ont enregistré des baisses, a déclaré Lin Song, économiste de la banque ING, dans une note.
« La Chine reste une économie à deux vitesses. Forte dans le secteur manufacturier et les exportations stratégiques, mais faible dans les domaines où la confiance des ménages est la plus importante », a déclaré Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo Markets à Singapour. « Ce qui est préoccupant, c’est non seulement que l’activité économique stagne, mais aussi que le ralentissement économique se propage à l’ensemble de l’économie nationale. »
Les exportations chinoises ont augmenté de 15 % sur un an au cours des quatre premiers mois et devraient rester fortes. La stabilité des relations commerciales avec les États-Unis, renforcée par la visite du président Donald Trump à Pékin, renforce encore les perspectives.
Cependant, il n’y a aucune perspective d’amélioration de la consommation intérieure. Les ménages chinois ont effectué en avril le plus grand nombre de remboursements nets de leurs prêts depuis des données comparables remontant à 2010, ce qui montre peu de signes d’amélioration de la confiance des consommateurs.
Cela survient après que le taux de chômage des jeunes travailleurs clés a atteint en mars son plus haut niveau depuis plus de deux ans, suscitant des inquiétudes quant aux risques que représente l’IA pour l’emploi.
« Il reste encore beaucoup de marge de manœuvre politique », a déclaré Hao Zhou, économiste en chef chez Guotai Junnan International Holdings. « Plutôt que d’être un signe de détérioration, les données d’avril sont le déclencheur d’un assouplissement plus agressif, qui devrait ancrer la croissance et soutenir une reprise progressive au cours du second semestre. »
Les derniers chiffres des ventes immobilières en Chine, publiés lundi, constituent une rare statistique optimiste. Les prix des logements existants, qui bénéficient de peu d’interventions gouvernementales, ont chuté le mois dernier au rythme le plus lent depuis mars 2025.
Les analystes de Citigroup Inc., de Bank of America Inc. et d’autres commencent à suggérer que le secteur immobilier en difficulté est enfin en train de se stabiliser.
« Les statistiques d’avril suggèrent que le marché immobilier s’approche du plus bas, mais nous avons connu des faux-fonds à plusieurs reprises dans le passé », a déclaré Lin Song, économiste en chef pour la Grande Chine chez ING Bank NV. « La stabilisation des prix est une première étape indispensable vers la reprise, car les stocks restent élevés. »
Téléchargé par Tam Yek Lee
