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La valeur de la dette de casino de l’épicerie française a chuté à un niveau profondément tourmenté, car les craintes des revenus continue pourraient entraîner une violation de l’accord de prêt l’année prochaine.
Le casino, qui a perdu sa part de marché de ses rivaux dans le secteur de la vente au détail alimentaire animée de France, a subi de nouvelles pressions sur le marché de la dette ces dernières semaines, les commerçants citant actuellement un prêt collatéral de 1,4 milliard d’euros à 61 cents en Euro.
La remise approfondie de la valeur nominale suggère que les prêteurs sont soutenus par une forte perspective de perte après que les casinos ont conclu une restructuration de la dette meurtrie de plus de 5 milliards d’euros et échangé contre des actions.
L’ancien propriétaire du casino, Jean Charles Noli, a créé un acteur mondial avec une série d’acquisitions très à effet de levier. Il possède un grand portefeuille de supermarchés et d’hypermarchés français, associés à des entreprises internationales se propageant de l’Asie en Amérique latine.
Cependant, après des années de difficulté à rendre les casinos avides d’investissement, les détaillants se sont rendus à une restructuration complète de la dette en 2023 et ont été contraints d’être d’accord.
Le groupe de supermarché français, qui a déclaré des ventes d’environ 9 milliards d’euros l’année dernière, a une valeur marchande de moins de 250 millions d’euros. Sa dette totale était de 2 milliards d’euros à la fin de 2024.
Clément Genelot, analyste en actions de la banque d’investissement basée à Paris, Brian Garnier, a écrit dans un récent mémo selon lequel « il n’y a aucune indication d’une reprise commerciale » pour les détaillants qui brûlent en espèces, écrivant que plus de capital est nécessaire de Kzetínský, qui détient 53% des actions.
Quelqu’un proche de Kzeetínský a dit qu’il « gardait toujours à l’esprit » qu’une deuxième augmentation de capital pourrait être nécessaire. La personne a ajouté que cela pourrait encourager les négociations avec les créanciers, mais cela n’impliquerait pas de restructuration de dette à grande échelle.
Plusieurs conseillers de restructuration ont déclaré au Financial Times qu’ils recherchaient activement la délégation avec des créanciers de diverses classes de casinos pour des discussions potentielles.
Le casino a refusé de commenter.
Un investisseur de la dette en difficulté a déclaré que le faible revenu du casino avait peur d’une infraction au contrat imminent. Un auditeur de détaillant en mars a déclaré que la violation pourrait amener les prêteurs à demander un « remboursement immédiat » du prêt.
Dans le cadre d’une restructuration de l’année dernière, le casino a convenu d’une série de contrats stricts sur un prêt garanti de 1,4 milliard d’euros et de 7111 millions d’euros de crédit de banques qui doivent être respectées à partir de septembre. Sinon, cela pourrait conduire à une nouvelle renégociation de la dette.
L’une de ces termes prévoit que le ratio de la responsabilité nette aux revenus de responsabilité nette dans le cœur de métier doit être inférieur à 8,34 fois. Le casino a indiqué que le ratio de levier était passé de 4,9 fois l’année précédente, en raison de 14,6 fois des bénéfices inférieurs.
Generott a déclaré que le casino devrait être en mesure de se conformer à ses conditions de dette d’ici la fin de l’année, mais il y avait un « risque élevé » de rupture de contrat l’année prochaine.
L’agent de notation Fitch classe le casino garanti des prêts au CCC et les place entre parenthèses qui montrent un « risque de crédit substantiel » où « la valeur par défaut est une possibilité réelle ».
Le casino a une forte note de crédit d’investissement il y a une décennie, mais son propriétaire, Noli, était un fidèle d’élite français tenace et a été largement lionisé en raison de ses idées commerciales.
Le portefeuille qu’il a construit a été démoli alors que le groupe vendait des magasins et des filiales pour réduire les frais généraux et servir de dette.
Rapports supplémentaires d’Euan Healy et Ian Johnston
