Faites-nous part des mises à jour gratuites
Inscrivez-vous simplement à Myft Digest de Private Equity et il sera livré directement dans votre boîte de réception.
Une série de chocs économiques a poussé l’entreprise en constante augmentation vers une restructuration douloureuse, les hedge funds transformant plus de 12 sociétés de souffrance.
Les conseillers de restructuration et les investisseurs de la dette en détresse ont déclaré qu’ils supervisent souvent les entreprises intermédiaires, grandes et grandes appartenant à des groupes de capital-investissement.
Deux des sociétés de portefeuille EQT, le fournisseur de maisons de soins Colisée et l’opérateur de laboratoire CERBA, risquent de restructurer leurs dettes ou de le faire. L’activité des services immobiliers de Partners Group Emeria et l’opérateur de paiement d’Apollo Ingenico sont l’une des autres sociétés d’endettement appartenant au capital-investissement, où il existe un risque de devoir être restructurée.
« Les noms 15-20 sont surveillés. Avec l’effet de levier et les problèmes de liquidité, tout est en train de devenir une situation potentielle réelle », a déclaré la restructuration du banquier, ajoutant que la majorité est la propriété de capital-investissement.
« À Paris, ce n’est pas une semaine à moins que le Royaume-Uni et les fonds de dettes américains ne nous voient », a déclaré Olivier Sibenaler, un expert en restructuration de la société de conseil chez AlixPartners. « Nous avançons vraiment depuis le début de cette année. »
Le groupe Emeria, Ingenico, Colisée, EQT et Partners a refusé de commenter. Cerba n’a pas répondu aux demandes de commentaires.
La question de la dette reflète les défis de l’économie française dans son ensemble. La faillite des activités française est au plus haut niveau depuis le début des dossiers en 1991, selon la Banque de France.
Les entreprises à travers l’Europe souffrent de niveaux élevés de dettes et de pénuries en espèces pour payer des taux d’intérêt élevés lors du refinancement.
Cependant, cette situation est particulièrement grave en France, avec des montagnes de dette relativement importantes dans des secteurs vulnérables tels que la vente au détail et les télécommunications, et beaucoup ont un effet de rattrapage de la pandémie de Covid-19, où beaucoup étaient protégés par des prêts parrainés par l’État français.
Lorsque des groupes de capital-investissement utilisent de grandes quantités de dette pour acquérir des sociétés, le nombre d’acquisitions à effet de levier est également beaucoup plus élevée en France qu’ailleurs en Europe. Selon une analyse du professeur HEC Oliver Gotzscharg, il y a eu 4 675 lbos en France depuis 2015, contre 2 786 en Allemagne et 1 749 en Italie.
Les entreprises sont confrontées à une « croissance des chocs », a déclaré Serin Domeguet Morin, avocate de réorganisation de Paris pour Weil, Goschal et des mangues. « Vous avez sur le premier (choc) et les secondes et une fois un tiers, vous ne pouvez pas le prendre », ont-ils déclaré.
Les changements réglementaires mis en œuvre en 2021 ont également un impact sur le déroulement de la restructuration. La France a adopté la loi européenne sur la faillite, qui a considérablement affaibli les mains des actionnaires par rapport aux lois précédentes.
Ce processus conduit à des règlements plus hostiles parmi les créanciers. Les prêteurs peuvent désormais forcer d’autres prêteurs à restructurer les transactions grâce à un processus connu sous le nom de «RAM transversal».
Le changement fournit un « outil » qui fera de la France un endroit plus attrayant pour certains investisseurs internationaux de crédit, a déclaré Sibenaler.
Les fonds spéculatifs qui investissent souvent dans des dettes en détresse basées aux États-Unis et au Royaume-Uni peuvent acquérir des actions de sociétés en détresse en convertissant leurs dettes en équitable par le biais du processus de restructuration.
« Nous nous concentrons sur la France », a déclaré un investisseur avec un fonds de couverture de crédit européen. « Il y a beaucoup à faire là-bas. »
La France a déjà eu une situation de restructuration importante ces dernières années, notamment les casinos des détaillants, les fournisseurs de maisons de soins Orpea et la société de télécommunications Altice. Les créanciers Altice USA de Patrick Drahi se préparent à une autre restructuration, mais la dette des casino a coulé à un niveau profondément tourmenté pendant plus d’un an après la restructuration de 5 milliards d’euros.
Après ces principales restructurations pour les sociétés cotées, de nombreuses entreprises appartenant à des groupes de capital-investissement deviennent de plus en plus vulnérables.
Les données de Bloomberg montrent que plusieurs investisseurs de crédit traditionnels à haut rendement ont déversé les dettes de Colisée. « Ce sera un fonds spéculatif de l’autre côté de ces transactions », a déclaré un investisseur d’obligations à haut rendement.
La dette du Groupe du Medical Institute se négocie à un niveau en détresse après que sa performance se détériore. Les obligations garanties de CERBA se négocient sur 76 cents en Euro, tandis que leurs dettes non garanties se négocient sur environ 22 cents en Euro.
Des rapports supplémentaires d’Alexandra Heal
