Les volumes des principaux sous-traitants de la défense ont grimpé en flèche peu après le début du conflit, dans certains cas jusqu’à 140 % au-dessus des niveaux moyens du deuxième mandat de l’administration Trump, mais ces augmentations n’ont pas été soutenues. Northrop Grumman est désormais en baisse de plus de 30 %, L3Harris Technologies est en baisse de plus de 20 % et Lockheed Martin est en baisse de près de 13 %. Raytheon Technologies (RTX) – Non. L’action de la société Fortune 500, classée 49e, était en baisse d’environ 18 % à un moment donné, mais elle a depuis rebondi pour atteindre un gain de 4 % après que la société a annoncé des bénéfices meilleurs que prévu au deuxième trimestre.
À première vue, ce déclin semble contre-intuitif. Selon le Centre d’études stratégiques et internationales, le Pentagone a lancé des milliers d’armes sophistiquées pendant le conflit pour protéger les forces américaines et alliées, notamment plus de 1 000 missiles de croisière Tomahawk et des centaines de missiles intercepteurs THAAD, Patriot et SM-3. La reconstitution de ces stocks épuisés profitera probablement aux sous-traitants de la défense, puisque l’administration Trump appelle à une augmentation de 42 % du budget de la défense, pour le porter à 1 500 milliards de dollars.
Cependant, le marché reste peu impressionné. L’une des raisons est simple : « Le consensus est qu’une grande partie des bonnes nouvelles étaient déjà intégrées dans les prix », a déclaré Guy Rosenzweig, directeur général de l’industrie de la banque d’investissement Salomon Partners.
Aujourd’hui, les investisseurs à la recherche du prochain salaire de l’industrie tentent de déterminer si l’augmentation des dépenses de défense entraînera réellement de nouveaux contrats, une accélération de la production et des bénéfices plus élevés, ou si les pressions politiques et économiques ralentiront la dynamique à long terme. Parallèlement, un groupe croissant d’entreprises émergentes de technologies de défense espèrent également capter une part des dépenses futures.
Les actions du secteur de la défense sont en baisse, mais l’histoire montre que ce n’est pas surprenant.
Pour déterminer si les actions de défense valent la peine d’investir, il ne suffit pas de comparer les bénéfices trimestriels ou les lancements de missiles ; l’accent est souvent mis sur le montant que le gouvernement s’engage à dépenser au cours des prochaines années.
C’est pourquoi les meilleurs résultats dans le secteur de la défense surviennent souvent bien avant le début d’un conflit, a déclaré Mike Delios, directeur exécutif du Baroni Center on Government Contracting de l’Université George Mason.
« Les investisseurs sont plus susceptibles d’acquérir un ‘alpha’ lorsque les investissements sont effectués avant une guerre, avant qu’ils ne soient légalement financés, plutôt que lorsqu’une guerre commence, devient impopulaire ou que les avantages qui en découlent sont discutables », a déclaré Delios à Fortune.
L’histoire le confirme à peu près. Par exemple, lorsque la Russie a envahi l’Ukraine en février 2022, certains entrepreneurs ont initialement surperformé, mais l’analyse de Fisher Investments montre qu’un grand nombre de ces gains étaient déjà réalisés avant l’invasion. Depuis lors, les valeurs du secteur de la défense ont largement suivi l’évolution du marché dans son ensemble, ce qui suggère que les conflits armés ne garantissent pas à eux seuls des années de rendements supérieurs à ceux du marché.
« Bien que le raisonnement semble logique, l’histoire montre que ce n’est pas nécessairement une stratégie gagnante », a conclu l’entreprise. Pour les investisseurs à la recherche de la prochaine aubaine, la leçon ne porte pas sur la guerre elle-même, mais sur l’attitude à adopter avant qu’elle ne commence.
Les investisseurs doivent également faire face à une autre réalité : bon nombre des plus grandes entreprises de défense ne sont pas des entreprises purement militaires. Boeing, par exemple, tire des revenus importants de ses activités d’aviation commerciale, ce qui signifie que d’autres conditions économiques peuvent affecter le cours des actions de l’entreprise autant que les dépenses du Pentagone.
Les changements potentiels dans l’environnement politique américain pourraient également avoir un impact sur les investissements futurs, a déclaré Byron Curran, directeur général de Capital Alpha Partners, une société indépendante de recherche et d’analyse qui suit le secteur de la défense.
« Si l’opinion publique réagit encore plus négativement à la reprise des hostilités avec l’Iran, cela serait de pire augure pour les perspectives du Parti républicain lors des élections de mi-mandat. Qu’est-ce que cela signifie pour la défense en 2027 et 2028 ? » Curran a déclaré dans l’épisode du 20 juillet du podcast « Defense and Aerospace Report ».
Il a ajouté que l’économie dans son ensemble reste également un risque : « Si l’énergie connaît à nouveau un pic et que l’inflation augmente, vous allez voir les taux d’intérêt augmenter alors que la Fed essaie de les garder sous contrôle. »
De nombreux acteurs défensifs abordent le second semestre en bonne forme grâce à des carnets de commandes en expansion. RTX et Northrop Grumman ont récemment fait état d’arriérés records de 289 milliards de dollars et 105 milliards de dollars, respectivement, tandis que celui de Lockheed Martin s’élève à 167 milliards de dollars.
Le prochain vainqueur ne sera peut-être pas la vieille garde de la défense.
Tous les investisseurs ne sont pas convaincus que même si Washington met en œuvre son plan de dépenses de défense, les plus grands gagnants seront les entrepreneurs traditionnels du secteur.
Au cours des dernières années, le capital-risque a injecté des milliards de dollars dans une nouvelle génération de startups de technologie de défense qui promettent de construire des systèmes d’armes plus rapidement, à moindre coût et avec plus de logiciels que les fournisseurs traditionnels du Pentagone. Un boom des investissements est en train de remodeler le secteur, avec des entreprises multimilliardaires qui continuent de croître et alimentent une bulle dans la technologie de défense, comme l’analyse Arie Gerkinkle de Fortune.
Au cours du seul premier trimestre 2026, les sociétés de capital-risque ont injecté un montant record de 19,8 milliards de dollars dans la technologie de défense dans le cadre de 262 transactions, selon PitchBook. Cela représente une hausse par rapport aux 17 milliards de dollars du premier trimestre 2025 et à seulement 5,7 milliards de dollars pour la même période il y a deux ans.
Aujourd’hui, des sociétés comme Anduril (dont la valorisation a récemment doublé pour atteindre 61 milliards de dollars), Shield AI (12,5 milliards de dollars) et Saronic (9,25 milliards de dollars) comptent parmi les startups de défense à la croissance la plus rapide de la Silicon Valley.
Mais pour l’instant, ils se battent encore pour une part relativement modeste des dépenses du Pentagone. Les contrats avec les 15 startups de technologie de défense les plus réputées ont triplé entre 2022 et l’année dernière, selon le Wall Street Journal, mais ils représentent toujours moins de 1 % de la valeur totale des contrats du Pentagone.
Mais cela commence peut-être à changer. Les principaux programmes d’acquisition du Pentagone prennent actuellement en moyenne plus de 12 ans pour fournir de nouvelles capacités, et ce délai continue de s’allonger à mesure que les principaux programmes d’armement subissent des retards, selon un récent rapport du Government Accountability Office. Ces goulots d’étranglement ont suscité l’intérêt des entreprises qui promettent d’évoluer au rythme de la Silicon Valley plutôt qu’aux calendriers traditionnels de la défense.
Pour les investisseurs, cela signifie que le prochain boom de la défense ne récompensera peut-être pas simplement les entreprises qui dominent les contrats militaires depuis des décennies. Cela pourrait également créer des opportunités de devenir millionnaire pour ceux qui cherchent à parier tôt sur les startups, alors que le Pentagone remodèle sa façon d’acheter les forces de défense de nouvelle génération.
