Jackson Hole Symposium Week offre généralement beaucoup de choses qui peuvent être excitées par le marché. Des changements importants dans l’endroit où la politique monétaire se dirige, les perspectives économiques de la Fed et les processus décisionnels qui pourraient avoir des impacts à long terme sur les taux.
Cette semaine, l’inventaire ne peut pas pleinement recueillir le courage de rebondir, grâce aux vents contraires d’un mélange de données clés.
Les trajectoires du marché étaient généralement vers le haut à l’époque du sommet organisé par la Fed de Kansas City. Le lundi avant le début de la conférence du Wyoming, en 2024, le S&P 500 était de 5 608. Une semaine plus tard, après la fin de l’événement, l’indice était de 5 616. En 2023, entre 4 399 et 4 433 histoires étaient similaires.
Le marché de cette année montre des signes de plus faible. Le S&P 500 a fermé des touches de 0,01% hier, avec le Dow Jones en baisse de 0,076%. Le NASDAQ a augmenté de 0,03%.
En Europe, le FTSE de Londres a augmenté de 0,2% en début de négociation, DAX a augmenté de 0,16% et le CAC 40 de Paris a augmenté de 0,54%. En Asie, le Nikkei 225 a une légère baisse de 0,38%, Hong Kong’s Hangsen a une baisse de 0,2% et le Nifty 50 de l’Inde a une augmentation de 0,3%.
Que les dirigeants européens descendent à Washington, D.C., ou de retourner au président ukrainien Voudimir Zelensky dans la lutte contre la Russie cette semaine, le marché reste à examiner la géopolitique, en se concentrant sur les gros titres de la politique monétaire au cours du week-end.
« Nous soupçonnons (le président Jerome) Powell ne semble pas aussi ininterrompu que les prix du marché », a sonné ce matin à une note aux clients. « Les commentaires de Powell pourraient être plus équilibrés que la réunion du FOMC de juillet, étant donné que le rapport de travail de juillet nous rappelle le risque de hausse du chômage.
«Pour la majeure partie du mandat de Powell, la réponse de Njark Jackson Hole est probablement différente en 2000.
Les espoirs précédents pour Jackson Hole pour fournir une plate-forme pour les signaux de réduction des taux ont diminué ce jour-là. Auparavant, les coupes de septembre Fedwatch de CME à plus de 95%. Maintenant, ce nombre tombe de jour en jour, et il y a actuellement 83% de chances de se tenir debout.
L’aile des spéculateurs domestiques a été retournée par l’indice des prix des producteurs (PPI), avec des températures légèrement plus élevées que prévu, suggérant que l’inflation liée au tarif affluant dans l’entreprise et pourrait bientôt atterrir sur les tours de consommation. De plus, l’indice des prix à la consommation du mois dernier est resté plus frais que craignant, mais avec une inflation de base supérieure à 3%, ce qui suggère une tension fondamentale.
Il surprend les inconvénients du Bureau des statistiques du travail et les révisions importunes de l’environnement de l’emploi. Le mois dernier, le Bureau du travail a indiqué que les salaires, qui sont bien inférieurs à la prévision d’environ 100 000, sont passés à seulement 73 000. Cependant, les révisions à la baisse au cours des derniers mois ont rendu les investisseurs encore plus méfiants, révélant que le marché du travail a abordé un arrêt quasi du ressort. Le décompte en mai est passé de 144 000 à 19 000, tandis que le total en juin est passé de 147 000 à seulement 14 000, ce qui a entraîné un total de 258 000 réductions. L’augmentation moyenne au cours des trois derniers mois est actuellement de 35 000.
Ça devient de plus en moins convaincant
Bien qu’il suggére que de nombreuses personnes du Comité fédéral du marché ouvert souhaitent voir des réductions dans les jours qui ont suivi le rapport sur le marché du travail, les analystes cachent toujours certains de leurs paris sur les coupes (et l’augmentation de l’activité économique).
« La semaine dernière, nous avons reçu une tonne de données économiques, mais le véritable déménageur de marché est en avance ce vendredi. Adresse du trous Jackson du président Powell », a ajouté Siegel, qui écrit pour Wisdomtree, économiste principal. «Bien que les données sur l’inflation aient été surpris par l’IPP, en particulier avec une augmentation rapide des frais de gestion de portefeuille, il reste une histoire fondamentale selon laquelle les pressions sur les prix n’ont pas été accélérées dans les régions où la Fed prête le plus d’attention.
« En fait, certains économistes éminents ont réduit leurs estimations de l’inflation de la PCE (dépenses de consommation personnelle) à cinq points de base malgré le bruit de la tête, ce qui suggère que l’inflation centrale est largement alignée sur la voie de l’atténuation lorsqu’elle est ajustée pour les anomalies statistiques. »
Siegel a longtemps fait pression pour que les taux baissent, affirmant que la politique monétaire est trop limitée compte tenu de la santé de l’économie. Il a également soutenu, comme beaucoup, que la Fed devrait « rechercher » l’inflation liée aux tarifs comme une randonnée unique, contrairement aux changements fondamentaux de l’économie.
« Nous obtiendrons un autre rapport d’emploi et imprimé d’inflation avant la réunion du 17 septembre de la Fed, mais ce vendredi, le discours de Jackson Hole donne le ton », a ajouté Siegel. « Si Powell reconnaît une tendance bénigne sur le marché du travail et le PCE de base, il ouvre la porte à une coupe de points de 25 unités. S’il met en évidence le besoin récent de douceur, le marché le recevra comme un signal belliciste et espère que le marché des risques répondra négativement. »
