Lorsque le banc de démarrage comptable a brusquement échoué le mois dernier, la fermeture a été forcée lorsque les prêteurs de la société ont appelé dans le prêt de la startup. À la fin de 2023, la société de fret numérique Convoy a été confrontée à des défis financiers, ce qui a conduit Hercules Capital à la société de prêts en capital pour assumer le contrôle de la société pour récupérer ses investissements.
Divvy Homes, qui s’est vendue environ 1 milliard de dollars à Brookfield Properties la semaine dernière, a laissé certains des actionnaires de la société sans aucun paiement, a rapporté TechCrunch la semaine dernière. Bien que le rôle spécifique des prêteurs de Divvy dans la vente ne soit pas clair, la société a emprunté 735 millions de dollars à Barclays, Goldman Sachs, Cross River Bank et autres en 2021.
Après que tant de startups faibles ont été financées en 2020 et 2021 avec une diligence célèbre laxiste, de nombreuses startups les plus faibles ont déjà échoué. Mais les données suggèrent que nous avons encore touché le fond, et bien d’autres mourront en 2025. Et la dette de capital-risque jouera un rôle dans l’investissement de 41 milliards de dollars dans les 2,339 offres, un record pour l’époque en 2021, selon la Silicon Valley Bank.
«Nous arrivons à la fin de la corde pour de nombreuses entreprises», a déclaré David Spreng, fondateur et PDG de Venture Debt Provider Runway Growth Capital.
Conclues à propos de l’avenir de leurs investissements, les prêteurs poussent de plus en plus les startups à se vendre pour minimiser les pertes potentielles, estime Spreng.
Presque tous les prêts ont désormais troublé les entreprises de leur portefeuille, estime John Markell, associé directeur du cabinet de conseil en dette de capital Arment Partners.
Bien que la dette peut aider les startups à croissance rapide à répondre à leurs besoins en espèces sans vendre des morceaux de l’entreprise à des VC, cela incroyque également le risque de résultats négatifs. Trop de dettes par rapport aux réserves de création ou de trésorerie d’une startup peut entraîner une vente de feu forcée, où une entreprise est vendue pour une fraction de sa valeur précédente. Désormais, les prêteurs peuvent recourir à la forclusion, afin qu’ils puissent réclamer tous les actifs sous-jacents utilisés pour garantir le prêt, pour récupérer au moins une partie de leur investissement.
Si les startups peuvent convaincre les VC nouveaux ou existants pour injecter plus d’argent en achetant plus de capitaux propres, ils peuvent éviter qu’un prêteur prenne des mesures s’ils prennent du retard dans les paiements ou d’autres aspects de leurs accords. Par exemple, certains accords de dette de capital-risque ont des exigences de liquidité et de ratio de fonds de roulement. Si la trésorerie d’une startup tombe trop bas, un prêteur pourrait agir.
Mais les investisseurs relient pour continuer à financer des startups qui augmentent trop pour justifier les évaluations du ciel qu’ils ont atteint en 2020 et 2021.
« En ce moment, il y a tellement d’entreprises en difficulté », a déclaré Markell. «Beaucoup de licornes ne seront pas bientôt en affaires.»
Spreng prédit également que de nombreuses startups n’auront d’autre choix que de vendre à un prix bas ou de fermer cette année. Mais pour l’instant, la plupart des prêteurs espèrent toujours que ces startups pourront trouver une maison grâce à une vente, même une vente d’incendie.
Dans les situations où les prêteurs forcent une acquisition, les investisseurs en actions ne reçoivent généralement pas beaucoup d’argent payé, et souvent même pas de l’argent, a déclaré Markell. Les pertes d’investissements dans les startups sont des risques que les capital-risqueurs savent que cela se produira.
Lorsqu’un sale se produit, Spreng dit que bon nombre de ces transactions restent non divulguées en raison de résultats pour les investisseurs en capital-risque. Personne ne veut prendre un tour de victoire quand ils perdent de l’argent, nous sommes sales.
Cependant, comme les titulaires de dettes ont la priorité dans le remboursement, les prêteurs d’entreprise sont moins susceptibles de permettre à tous leurs capitaux.
Mais les risques associés à la dette de capital-risque n’ont pas ralenti son appel. En 2024, une nouvelle dette de capital-risque a atteint un sommet de 53,3 milliards de dollars sur 10 ans, selon les données de Pitchbook. Une partie importante de ce capital était directement vers les sociétés d’IA, avec des exemples notables, incluent Coreweave, qui a obtenu 7,5 milliards de dollars de financement de la dette, et Openai, qui a obtenu une ligne de crédit de 4 milliards de dollars.
