La Réserve fédérale a abaissé mercredi son taux d’intérêt de référence de 0,4 point de pourcentage, une décision largement attendue dans un contexte d’aggravation des pannes de données, de ralentissement du marché du travail et de pression politique persistante du président Donald Trump.
Cette décision abaisse le taux d’intérêt directeur de la Fed d’environ 3,75 % à 4,0 % (le niveau le plus bas en trois ans), marquant la deuxième baisse des taux depuis le retour de Trump au pouvoir. Le marché avait pleinement intégré cette décision, l’outil FedWatch de CME montrant une probabilité de près de 100 % d’une baisse des taux de 25 points de base avant la réunion.
« L’activité économique se développe à un rythme modéré », a déclaré le Comité fédéral de l’Open Market dans un communiqué, tout en reconnaissant que la croissance de l’emploi a ralenti et que le taux de chômage, bien que « restant faible », a légèrement augmenté. Le rapport indique que l’inflation « a augmenté depuis le début de l’année et reste à un niveau modérément élevé ».
La Fed a déclaré qu’elle continuerait à rechercher « un emploi maximum et une inflation de 2% sur le long terme » et a déclaré que l’incertitude concernant les perspectives économiques était « augmentante ». Le comité a estimé que « les risques baissiers pour l’emploi ont augmenté ces derniers mois », ce qui a conduit à la réduction d’un quart de point et à la décision de mettre fin à la réduction des détentions de titres le 1er décembre, signe précoce d’un passage du resserrement monétaire au mode de soutien.
Dix membres, dont le président Jerome Powell et le vice-président John Williams, ont voté en faveur des réductions. Les voix opposées étaient Stephen Milan, nommé par Trump, qui était plus accommodant et souhaitait une réduction plus importante de 0,5 point, et le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmidt, qui ne souhaitait aucun changement.
exercice d’équilibriste
La Fed trouve un équilibre délicat entre sa double responsabilité : préserver les emplois et maintenir la stabilité des prix. Le président Powell a souligné à plusieurs reprises qu’il n’existe pas de voie sans risque.
En effet, même si l’inflation semble ralentir sur le papier, les décideurs préviennent qu’elle reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed et que la récente hausse modeste reflète principalement une hausse progressive des prix plutôt qu’une baisse. En outre, les économistes ont déclaré qu’ils s’attendaient à une accélération de l’inflation au quatrième trimestre, les entreprises étant contraintes de répercuter la hausse des coûts liés aux tarifs sur les consommateurs.
Dans le même temps, le président Powell a déclaré à plusieurs reprises que « les risques de baisse pour l’emploi augmentent », ce qui signifie qu’il est plus préoccupé par le marché du travail que par l’inflation. Le président Powell a décrit le marché du travail actuel comme un environnement dans lequel il y a « moins d’embauches et moins de licenciements », et si les entreprises hésitent à augmenter les coûts de main-d’œuvre, elles hésitent également à réduire leurs effectifs.
« Voler à l’aveugle »
Powell tente de faire face aux risques croissants de chômage sans accéder aux données mêmes qui guideraient normalement la prise de décision. Pour la première fois dans l’histoire moderne du Comité fédéral de l’Open Market, la Fed a agi sans accès au rapport mensuel sur l’emploi, ce qui est particulièrement important compte tenu de la « perturbation » du marché du travail, a écrit Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, dans X.
La paralysie actuelle du gouvernement a interrompu la publication de statistiques clés, depuis les salaires non agricoles jusqu’aux dépenses de consommation. De plus, dans un coup inattendu, la société de traitement de la paie ADP a discrètement cessé de partager des données privées sur l’emploi avec la banque centrale en août, supprimant ainsi ce que l’ancienne directrice du Bureau of Labor Statistics, Erica Groshen, a appelé la « fenêtre essentielle en temps réel » de l’économiste de la Fed sur le marché du travail.
« C’est très préoccupant », a déclaré Groshen à Fortune, ajoutant qu’il craignait que la Fed « agisse aveuglement ».
« Lorsque les décideurs politiques construisent des systèmes autour de données qui peuvent disparaître du jour au lendemain, cela devient une vulnérabilité majeure pour la gouvernance économique », a expliqué l’économiste.
Cependant, il y avait une lueur d’espoir dans ces données. Les responsables du Bureau of Labor Statistics ont été rappelés pour soumettre un rapport sur l’inflation montrant que l’inflation était tombée à 3% en septembre. Les chiffres, publiés avec plus d’une semaine de retard, montrent que les pressions sur les prix s’atténuent alors même que les nouveaux droits de douane imposés par le président Donald Trump sur les produits en provenance de Chine, du Brésil et d’autres pays ont un effet d’entraînement sur l’économie. L’inflation sous-jacente, qui exclut la volatilité des prix des produits alimentaires et de l’énergie, a augmenté de 3 % sur un an, soit le rythme le plus lent depuis le début du printemps.
Dans l’attente du discours du président Powell
Les analystes ont écrit dans une note aux clients qu’ils s’attendaient à ce que M. Powell se concentre davantage sur les tendances économiques plus larges lors de la conférence de presse qui a immédiatement suivi la décision, en raison de la panne de données.
Comme l’a écrit Jim Reed de la Deutsche Bank ce matin : « Alors que la fermeture du gouvernement américain entre dans sa cinquième semaine, nos économistes s’attendent à ce que la conférence de presse de Powell s’éloigne des données économiques étant donné le manque de données économiques et se concentre plutôt sur la politique de bilan, la révision du cadre politique et la stabilité financière. »
Paul Donovan, économiste en chef chez UBS, a déclaré: « L’intérêt du marché se concentrera sur les différents points de vue, le ton de la conférence de presse et (inévitablement) les spéculations sur le successeur de M. Powell. »
Le président Trump a déjà alimenté ces spéculations. S’exprimant à Tokyo mardi, il a fait rire une salle remplie de dirigeants en se moquant du président de la Fed en le qualifiant de « Jerome ‘trop tard’ Powell ».
Le président Trump a déclaré : « Il y a des gens incompétents au sommet de la Fed. » « Mais il sera bientôt parti et nous embaucherons quelqu’un de nouveau. »
Le mandat de Powell expire en mai.
