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Southern Water, contrôlé par Macquarie, a appelé la direction d’ARES et d’autres prêteurs à amortir leurs passifs dans environ 370 millions de livres sterling pour permettre à de nouvelles actions de s’écouler directement dans les activités d’urgence sévères du service public.
Tout comme Thames Water a obtenu des prêts d’urgence d’un groupe de créanciers qui comprennent des fonds américains, y compris des fonds américains tels que Elliott Management et Silver Point, les talk-talk de l’une des plus grandes sociétés de capital privé d’Amérique au cœur de la lutte de financement pour les opérateurs de l’eau britannique, qui sont accordés dans une dette distincte.
Southern, qui fournit des services d’eau et d’égouts à 4,7 millions de clients dans le sud-est de l’Angleterre, a demandé aux détenteurs d’obligations, notamment la gestion d’ARES et l’investisseur de l’infrastructure australienne Westbourne Capital, d’amortir tous leurs passifs.
Selon le dernier dossier de la société, les investisseurs possèdent des passifs au niveau de la société de portefeuille de Southern. Les dettes sont tout en haut de la structure du capital et sont loin des actifs opérationnels du service public, qui présente des risques pour les investisseurs.
Macquarie a acquis une participation majoritaire dans Southern en 2021. Les investisseurs et prêteurs australiens négocient un compromis de scribe partiel mais n’ont pas encore accepté les conditions. Les demandes de Macquarie restent raides pour les prêteurs, selon des personnes familières avec la discussion.
La demande d’écriture complète était le poste d’ouverture, a ajouté des gens.
Supervisant près de 5500 milliards de dollars d’actifs, ARES est devenu un prêteur du Sud en 2022 lorsqu’il a acquis l’activité de dette d’infrastructure d’AMP Capital. AMP est devenu un prêteur du sud en 2018.
Les prêteurs « Midco » de Southern Water, y compris le placement de Québec et Dubec Duquetbec, l’un des plus grands fonds de pension du Canada, pourraient également faire face à de futurs scribes. Ces obligataires se situent entre les dettes de la Société opérationnelle et les obligations de la Société de Holding.
Macquarie, Ares, Southern Water et CDPQ ont refusé de commenter. Westbourne Capital n’a pas répondu aux demandes de commentaires.
Les finances de Southern ne sont pas plus difficiles que les finances de Thameswater, le plus grand opérateur d’eau du Royaume-Uni et desservant 16 millions de ménages. Cependant, le service public a tant profité et subit une pression sur le marché de la dette au milieu des préoccupations concernant les notations de crédit et les éventuelles contrats de dette.
En plus de la coupe de cheveux proposée, la propriétaire du Sud Macquarie Asset Management injecte à la société 900 millions de livres sterling de stock frais.
L’objectif de l’initiative est de permettre à Macquarie d’injecter tout le nouvel argent dans la Southern Operation Company, plutôt que de servir la dette au niveau de la société de portefeuille.
Dans la structure complexe de Southern, les sociétés d’exploitation réglementées (le groupe « clôturé » protégé contre le stress des sociétés de portefeuille mentionnées ci-dessus) fonctionnent avec un ratio de dette et de capitaux propres d’environ 70%.
Après avoir été rétrogradé à « Junk » en évaluant l’agent Moody’s en novembre, Southern a été sur une crise par défaut et a eu du mal à augmenter les coûts d’emprunt à travers un tas de dettes de plus de 6 milliards de livres sterling.
Les injections de stock ont refroidi certaines des préoccupations sur les marchés du sud et les prix des obligations se sont remis. Son statut de «surveillance négatif» a été supprimé par l’agence de notation Fitch.
À la fin de l’année dernière, le service public a emprunté 300 millions de livres sterling en vendant des obligations supérieures de sa société d’exploitation à un groupe de hedge funds à un taux d’intérêt annuel de 7,75%. Comme cela montre que le capital est difficile, Southern a utilisé un processus privé principalement ciblant les fonds spéculatifs pour les ventes d’obligations.
Le taux d’intérêt sur les obligations émis par le Sud est presque trois fois le coût de l’emprunt d’Ofwat au secteur attendu.
