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Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
L’écrivain est président de Structured Credit International Corp et ancien vice-président principal de S&P pendant la crise de la dette latino-américaine
Donald Trump vient de gagner une distinction douteuse. Ce n’est qu’en plus d’un siècle que les États-Unis n’auront aucune note de crédit AAA détenue par les grandes institutions. La rétrogradation de Moody à US AA1 a retiré le dernier pays triple-A la semaine dernière.
Après le rétrogradation historique des notes Global S&P en 2011 et des coupes similaires de Fitch en 2023, la décision de Moody entraînera un verdict indésirable sur les finances américaines.
Chaque note « Big 3 » provient du même problème fondamental: une mauvaise gestion financière chronique motivée par la paralysie politique. Le dégradé S&P de 2011 est venu après une lutte avec une dette intense et un plan de réduction du déficit considéré comme inadéquat au milieu d’une polarisation politique intense et d’un manque de corrections fiables.
Les actions de Fitch en 2023 ont mis en garde contre une détérioration régulière au bord de la gouvernance américaine et de la dette pérenne. Moody’s ajoute maintenant sa vigilance malgré la flexibilité limitée de Washington malgré ses décennies de dette et une augmentation soutenue du déficit. Les dépenses d’admissibilité ont augmenté, les recettes fiscales sont retardées et aucune des parties n’est disposée à faire des compromis. Le message de l’agence est clair. L’impasse et l’incertitude des politiques partisanes de l’Amérique ont de graves conséquences financières.
Les déclassements passés n’ont pas effrayé les investisseurs. En 2011, après la coupe du S&P, le Trésor a récupéré paradoxalement, le mouvement de Fitch en 2023 ayant peu d’impact durable sur les rendements obligataires américains.
Cette fois, les rendements du Trésor américain ont monté en flèche au-dessus de 5% en 2010, couvrant le récent hit de pic après l’annonce tarifaire ombragée de la « Journée de libération » de Trump.
Les obligations financières resteront une référence « sans risque » tant que le gouvernement américain continuera de respecter ses obligations. Actuellement, les trois agences ont attribué une perspective stable aux États-Unis, sans rétrogradation immédiate. Cependant, Moody’s avertit que si les métriques de la dette ou la gouvernance s’aggravent, une autre réduction de l’évaluation est possible. En bref, la Maison Blanche est sur le point d’empêcher une baisse plus nette de la solvabilité.
Political, le verdict de Moody a renforcé le jeu de dénonciation à Washington. Les démocrates affirment qu’ils établissent des avertissements sur la politique budgétaire de Trump. Le chef démocrate du Sénat, Chuck Schumer, a appelé cela un « réveil » pour empêcher les républicains de « des dons fiscaux qui détruisent le déficit ». Les républicains sont les véritables coupables de surexploition plutôt que des réductions d’impôts, et certains rejettent la rétrogradation en tant que réaction exagérée par les agences de notation.
Ceci est une rediffusion de confrontations passées. Après la coupe de S&P en 2011, chaque aspect politique a tourné ses doigts. L’administration Obama a également poursuivi le S&P en 2013 pour des erreurs pendant la crise financière, apportant un paiement de 1,5 milliard de dollars par les agences de crédit pour résoudre le procès. Et après la rétrogradation de Fitch en 2023, les responsables de Biden ont dénoncé cette décision comme «arbitraire».
La vérité désagréable est que les deux parties mettent la main sur la dette à croissance rapide de l’Amérique, mais aucun d’eux ne soutient une solution durable. « Depuis plus d’une décennie, la dette fédérale américaine a fortement augmenté en raison du déficit budgétaire en cours », a déclaré Moody’s dans une dégradation de sa note.
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La dysfonction structurelle – la polarisation enracinée et le bord durable – rend la grave réforme budgétaire pratiquement impossible. Le dysfonctionnement persiste. Sans une grande affaire bipartite sur les dépenses et les revenus, peu importe qui occupe un bureau ovale, la trajectoire financière du pays se détériorera.
L’une des principales raisons pour lesquelles nous ne sommes pas puni est le rôle inégalé du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Cependant, la proportion de réserves internationales détenues dans le dollar est passée de près de 80% dans les années 1970 à moins de 60%. Moody’s reconnaît que le contrôle du dollar en tant qu’actif de réserve nous donne une flexibilité financière extraordinaire.
Même après les rétrogradations passées, les investisseurs mondiaux continuent d’acheter des dettes américaines et de demander sa sécurité, soulignant qu’il n’y a toujours pas d’alternative significative à la profondeur et à la liquidité du Trésor américain. Mais le coussin n’est ni innocent ni éternel. La peur de chaque plafond de dette et de chaque avertissement de crédit sera gratte par la fiducie de l’intendance américaine.
Perdre le statut AAA à tous les niveaux est un coup symbolique pour la renommée américaine. Washington devrait inciter les maisons financières à trier avant la foi en le dollar et l’exception financière du pays s’érode sérieusement.
