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Un guide sur ce que le deuxième mandat du président Trump signifie pour Washington, les affaires et le monde.
Si vous êtes assis sur une remontée mécanique en train de lire ceci, rangez votre téléphone. Appliquez de la poudre profonde comme ma fille l’a fait à la mi-session de février. Et étant donné la volatilité des marchés cette semaine, il est probablement préférable d’ignorer le reste du monde jusqu’à votre retour chez vous.
Pas comme moi. Bêtement, j’ai essayé d’ajuster une douzaine de nouvelles positions de portefeuille pendant les vacances de Pâques. Comme je l’ai écrit dans un article précédent, j’ai suivi de près la baisse des valorisations des entreprises et la hausse des rendements obligataires.
Eh bien, j’ai finalement appuyé sur le bouton. Je possède actuellement 4 ETF d’actions, 1 fonds d’actions régional et quelques obligations d’État. Ma trésorerie est revenue à zéro. Pour être honnête, j’ai tout vendu en octobre dernier, donc je m’attendais à ce qu’il reste hors du marché bien plus longtemps.
Alors qu’est-ce qui a changé ? Et quelle est la réflexion derrière chaque achat ? Commençons par une vue d’ensemble de l’environnement d’investissement, puis envisageons tour à tour de nouvelles allocations.
En résumé, j’ai réservé mes bénéfices dans des fonds d’actions, notamment en raison de leurs excellentes performances au Japon et au Royaume-Uni, qui constituent mes plus grandes expositions. Mais (d’un autre côté, bien sûr), c’est aussi parce que les valorisations ne sont plus aussi attractives qu’elles l’étaient.
En fait, ils sont restés au-dessus de leur moyenne de long terme. Et même si les actions que je détenais n’étaient pas aussi chères que les actions américaines, elles n’étaient pas non plus incroyablement bon marché, et j’avais peur que si les États-Unis s’effondraient, d’autres bourses suivraient le mouvement.
Il est impossible de déterminer le sommet d’un marché haussier, c’est pourquoi pendant plusieurs mois, il a semblé que les prix allaient continuer à augmenter. Mais ensuite l’Iran est arrivé et les prix ont chuté. Est-ce que je me sentais suffisant ? Pas du tout. Il y a trois raisons.
Premièrement, le correctif n’a pas fonctionné comme prévu. Deuxièmement, je vendais à un niveau qui était encore inférieur au niveau où se négociait actuellement l’ancien fonds. Mais troisièmement et surtout, les valorisations ont chuté beaucoup plus rapidement que les prix. Je ne m’attendais pas à ce que le cours de l’action affiche à nouveau « acheter » aussi rapidement.
Soudain, j’ai dû prendre une décision. Dois-je profiter du déclin de l’Iran et le racheter sur le marché ? Et la remise disponible a-t-elle compensé mon opinion (de longue date) selon laquelle les entreprises technologiques américaines sont toujours extrêmement surévaluées ?
Après avoir analysé quelques chiffres, j’ai décidé que la réponse était « oui » pour les actions japonaises. Le ratio cours/bénéfice est à nouveau conforme à la moyenne sur 10 ans. Le yen est faible. Les entreprises se restructurent et le nouveau Premier ministre est favorable à la croissance.
J’aime aussi toujours le fait que le Japon ne soit pas très exposé à l’IA. Le bilan de l’entreprise est orienté vers les actifs corporels plutôt que vers les actifs incorporels tels que les logiciels. De plus, le montant qu’ils paient pour ces actifs, ou les multiples cours/valeur comptable, reste faible.
Ce n’est pas aussi bas qu’à l’époque où j’avais près de la moitié de mon portefeuille au Japon, il n’a donc désormais qu’une pondération de 10 %. Toutefois, les valorisations britanniques ont chuté encore plus significativement depuis l’épidémie iranienne et restent inférieures à leur moyenne à long terme.
Concernant ce dernier, mes réflexions sont les suivantes. Tout ira bien une fois la guerre terminée. Mais le FTSE 100 est également bien couvert auprès des majors pétrolières et des banques. Si les prix du pétrole restent élevés, des actions telles que BP et Shell se porteront bien. Si vous êtes préoccupé par l’inflation et la hausse des taux d’intérêt, HSBC l’est aussi.
Étant donné que ma dette est également libellée en livres sterling, une allocation d’un tiers aux actions britanniques semble raisonnable. J’ai également racheté le fonds Asie hors Japon. C’est moins cher que le Japon, mais pas aussi bon que Footsea. Nous répartissons donc la différence en termes de pondération.
L’Amérique latine est encore plus abordable que ces deux pays en termes de revenus, où j’occupe actuellement une petite position. J’aime l’augmentation des flux de trésorerie et le fait que le gouvernement mette en place sa politique budgétaire. Mon scénario central est que la guerre se terminera bientôt et qu’un dollar plus faible devrait donc aider.
Encore une fois, comme en Asie, couvrez-vous partiellement si vous vous trompez. Si le missile continue de voler, ces deux fonds seront libellés en dollars avant d’être convertis en livres sterling. La baisse des actions sous-jacentes devrait donc être atténuée par le renforcement du dollar américain.
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Cela s’est produit lorsque le président Trump a décidé de se débarrasser du marché, et mes pertes n’étaient pas aussi graves que l’indice lui-même. Bien sûr, cela signifie moins d’avantages les bons jours – mais je vais vivre avec ça pour le moment.
Il en va de même pour ma nouvelle exposition aux actions la plus surprenante, qui représente 10 % aux États-Unis. Des bénéfices solides, ainsi qu’un déclin impressionnant de sept sociétés, ont ramené le multiple des bénéfices à sa moyenne sur 10 ans. Et si l’IA était incompétente ? Je m’en fiche si je suis un hypocrite, mais je promets d’expliquer cette décision plus en détail.
Enfin, elle détient à nouveau des obligations d’État pour la première fois depuis la vente d’un cinquième des bons du Trésor américain à court terme en mai dernier. Comme je l’ai écrit il y a une semaine, il était impossible de résister à la forte hausse des rendements de l’or britannique, jusqu’à 5 % sur diverses périodes.
Nous ne pouvons pas révéler exactement ce que vous avez acheté pendant les 30 jours. Mais lorsque la courbe des taux est aussi plate, cela n’a pas vraiment d’importance. Malheureusement, le fait d’être placé dans une pension autogérée signifie que vous ne profitez pas du plaisir de ne pas avoir à payer d’impôt sur les plus-values lorsque votre argent est racheté à sa valeur nominale. C’est automatique.
Mon retour sur le marché s’avérera-t-il sage ou insensé ? Il est triste de dire qu’à court et moyen terme, cela dépend des efforts quotidiens de Donald. Heureusement, la plupart des marchés ferment littéralement le Vendredi Saint. Je suis déjà épuisé.
De plus, au moins, vous n’êtes plus aussi vulnérable à l’inflation que lorsque vous n’aviez que de l’argent liquide. Et il me semble que tous ces discours sur la crise énergétique augmentent notre tolérance à l’égard des bulles de l’IA et des problèmes de crédit privé. Cela va être haussier pendant un moment.
