Huit mois après avoir finalisé l’acquisition du réseau de paiement Discover pour 35 milliards de dollars, Capital One acquiert la société de technologie financière Brex pour 5,15 milliards de dollars.
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Au milieu du tourbillon d’informations de cette semaine concernant le discours du président Trump au Forum économique mondial de Davos, en Suisse, l’annonce selon laquelle Capital One, le troisième émetteur de cartes de crédit du pays avec 661 milliards de dollars d’actifs totaux, dépense 5,2 milliards de dollars dans une fintech appelée Brex semble avoir retenu peu d’attention.
Mais le co-fondateur milliardaire de Capital One, Richard Fairbank, est connu comme l’un des stratèges les plus intelligents du secteur bancaire, et l’accord, bien en deçà de la valorisation du Brex de 12 milliards de dollars à partir de 2022, pourrait changer la donne dans deux domaines différents.
Fondée en 2017, Brex fournit des cartes de crédit d’entreprise, des outils de gestion des dépenses des employés et des comptes bancaires professionnels à 35 000 clients. Beaucoup de ses clients sont des entreprises technologiques comme Coinbase et DoorDash, ainsi que des startups souvent rejetées par American Express. L’acquisition, une transaction moitié en espèces, moitié actions, donnera à Capital One un grand coup de pouce dans les entreprises technologiques, ce qui lui permettra d’augmenter ses soldes de cartes de crédit. Le Brex n’est pas encore rentable, mais il connaît une croissance fulgurante, avec un chiffre d’affaires annuel brut de 700 millions de dollars.
Rich Fairbank, co-fondateur et PDG de Capital One, a déclaré hier lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de la société que le Brex aiderait le géant des cartes de crédit à se développer davantage dans les paiements aux entreprises et les services bancaires aux petites entreprises. Il a souligné les défis de paiement auxquels les entreprises sont confrontées, notamment la collecte des factures, la détermination des modes de paiement, la gestion des autorisations et le suivi des dépenses des employés. « En 2017, Brex a inventé une combinaison de cartes de crédit professionnelles, de logiciels de gestion des dépenses et de services bancaires intégrés dans une seule plateforme », a-t-il déclaré.
Il a ajouté que le marché des cartes de visite connaît une croissance de 9 % par an, à mesure que les entreprises abandonnent les espèces et les chèques. Fairbank a déclaré qu’environ la moitié des 2 000 milliards de dollars de dépenses annuelles liées aux cartes de visite relèvent de la « responsabilité des entreprises », ce qui signifie que les entités commerciales sont responsables des paiements par carte, plutôt que les propriétaires d’entreprise. Fairbank a déclaré que Capital One n’avait pas autant d’influence en matière de responsabilité d’entreprise et pensait que le Brex pouvait aider à combler cette lacune. Il fait partie de certains des plus grands clients technologiques du Brex, notamment Anthropic, Cloudflare, Robinhood, Scale AI, TikTok et Toast.
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Le BREX est un autre marché qui aidera Capital One à se développer : les services bancaires aux petites entreprises. Jusqu’à présent, les services aux petites entreprises de Capital One étaient « pour la plupart localisés dans nos succursales », basées dans des banques qui couvrent 18 % du territoire américain, a déclaré Fairbanks.
Les services bancaires aux entreprises axés sur le numérique sont devenus un domaine brûlant pour la fintech. Outre le Brex, des sociétés telles que Ramp, Mercury et Relay continuent de croître rapidement. Fairbank a déclaré que Capital One n’avait auparavant « pas eu suffisamment d’envergure dans notre petite entreprise[population de clients]pour réaliser des investissements importants dans les nouvelles technologies afin de soutenir les services bancaires aux petites entreprises », mais l’acquisition de Brex apporte une meilleure technologie.
Sanjay Saklani, analyste de recherche chez KBW, a déclaré que Wall Street admirait depuis longtemps la position d’American Express, qui dispose d’un réseau de traitement de cartes et d’une grande société de cartes personnelles et professionnelles. « Cet accord, combiné à l’acquisition de Discover, nous donne la plupart des pièces dont nous avons besoin pour reproduire un modèle très similaire », a déclaré Sakurani. Il pense que ceux-ci pourraient devenir « des systèmes d’exploitation plus intégrés verticalement pour les petites entreprises et les clients commerciaux ».
Un autre élément susceptible de changer la donne suite à l’acquisition du Brex pourrait provenir de la technologie sous-jacente. Peu de PDG de banques chevronnés connaissent aussi bien l’infrastructure technologique que Fairbank, et Fairbank a souligné l’expertise du Brex lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
« Combien de fois avons-nous parlé de construire la pile technologique de bas en haut ? C’est ce que nous avons fait chez Capital One. C’est un voyage très long et solitaire pour y parvenir, mais les avantages sont multiples. » Sans fournir plus de détails, la technologie de Brex aidera non seulement le secteur des cartes de l’entreprise, mais également « tous les aspects commerciaux de Capital One ».
Saklani a ajouté que la technologie du Brex est « très avancée en matière d’IA » et « permettra à Capital One de rivaliser efficacement avec d’autres fintechs ».
Bien entendu, Capital One prévoit d’exploiter ses vastes ressources, notamment son énorme machine marketing et ses capacités de ciblage, son échelle de données, sa large base de clients et son important bilan, pour accélérer la croissance du Brex.
Une sortie du Brexit entraînerait des rendements importants pour les premiers investisseurs, notamment Ribbit Capital et YCombinator, mais des rendements bien inférieurs pour les investisseurs ultérieurs. La société a levé 1,3 milliard de dollars en fonds propres depuis sa création et était évaluée à 12 milliards de dollars en 2022. Le chiffre d’affaires annuel de la société d’environ 700 millions de dollars signifie que Capital One a acquis la société pour environ sept fois ses ventes. Lamp, le rival fintech du Brex, a été fondé en 2019 et a annoncé en septembre dernier avoir généré un chiffre d’affaires annuel d’un milliard de dollars. Ramp était évalué à 32 milliards de dollars lors de son financement de novembre 2025, ce qui suggère un multiple de revenus beaucoup plus élevé.
Le cours de l’action Capital One a chuté de 7 % vendredi après la publication des résultats de la veille. Saklani a attribué cette baisse à des dépenses plus élevées au quatrième trimestre et à « un accord comme le Brex qui pourrait accroître les investissements à court terme ». Mais il pense que Capital One peut atteindre son objectif d’accélération des bénéfices dès 2027.
