L’économie américaine ne semble pas être affectée par les troubles provoqués par Donald Trump. La première année de son second mandat à la Maison Blanche a été mouvementée en raison de son empressement à imposer un programme frontal avec une approche protectionniste prononcée. Les entreprises sont désormais vaccinées contre le vertige et l’incertitude entourant un président républicain.
Depuis qu’il a battu la démocrate Kamala Harris aux élections il y a tout juste un an, il a radicalement modifié l’ordre commercial mondial. Il a perturbé les chaînes d’approvisionnement mondiales, adopté une législation qu’il a surnommée « La Grande et la Belle » qui prévoyait des réductions d’impôts massives pour les entreprises, réduit les dépenses publiques avec l’aide d’Elon Musk, licencié des milliers de fonctionnaires, défendu les crypto-monnaies, fait pression sur les sociétés multinationales pour qu’elles investissent aux États-Unis, renforcé les contrôles d’immigration à des niveaux sans précédent, lancé une campagne de harcèlement contre le président de la Réserve fédérale dans le but de baisser davantage les taux d’intérêt, et bien plus encore.
Malgré ce bouleversement apparent, l’économie nationale continue de bien se porter un an après sa victoire électorale. Le président Trump a secoué l’économie mondiale, mais à la surprise de beaucoup, les principales économies mondiales continuent de faire preuve de bonne santé. La bourse atteint un niveau record, les entreprises augmentent leurs bénéfices, le déficit commercial se réduit, les déséquilibres fiscaux sont à leur plus bas niveau depuis trois ans, le PIB augmente de 3 % par an, même si les économistes s’attendent à un léger ralentissement, l’inflation est à 3 %, loin du sommet d’il y a deux ans, et le chômage est à 4,3 %. La création d’emplois s’est également détériorée ces derniers mois, mais les analystes estiment que cela est dû au fait que moins d’immigrants sont disponibles pour travailler, ce qui réduit l’offre.
Il existe des risques évidents, comme une bulle boursière alimentée par l’engouement pour l’intelligence artificielle. Ou peut-être que les inégalités augmentent clairement, mais que des chiffres macroéconomiques importants soutiennent la force de l’économie américaine.
Reuters rapporte dans une note sur la première année de Trump 2.0 : « Les investisseurs apprennent à gérer l’imprévisibilité, y compris un moyen clair de négocier la tendance de Trump à amplifier les menaces et à faire ensuite marche arrière. Le soi-disant échange TACO, ou « Trump s’enfuit toujours », est une marque distinctive.
Il existe de nombreux exemples de cela, mais le plus exemplaire est peut-être notre relation avec la Chine. Après avoir imposé des droits de douane de 145 % en avril et que les géants asiatiques ont répondu par des contre-mesures commerciales de 125 %, les républicains se sont empressés de négocier un accord pour éviter des dommages irréversibles aux deux économies. Plus tard cet automne, la Chine a de nouveau tenté d’inculper le gouvernement chinois tout en restreignant l’accès aux microprocesseurs, mais en réponse, Xi a menacé de couper l’approvisionnement en éléments de terres rares. Cela a mis en colère le président Trump, qui a menacé de rompre les liens et d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100 %. Cependant, sa colère ne dura pas longtemps. Deux semaines plus tard, les deux dirigeants se sont rencontrés pour apaiser les tensions commerciales.
« Nous devons regarder au-delà de la rhétorique du président Trump et avoir une vue d’ensemble », déclare un analyste financier ayant une connaissance approfondie de l’économie américaine. « La vérité est que l’économie américaine se porte bien et cela ne semble pas susceptible de changer de sitôt. »
Pour évaluer dans quelle mesure M. Trump a tenu ses promesses électorales et leur impact sur l’économie américaine, nous devons considérer ce qui est arrivé aux tarifs douaniers, à l’inflation et au marché du travail. Ce sont les trois idées clés sur lesquelles il a battu la démocrate Kamala Harris. Et même si les actions théâtrales du président ont parfois atteint des proportions farfelues – rappelez-vous de lui sur la pelouse de la Maison Blanche montrant au monde une découpe rudimentaire en carton des droits de douane qu’il envisageait d’imposer – la vérité est que les dommages qu’il infligera à l’économie mondiale ne seront rien de plus que le froid printanier que nous avons déjà échappé.
Tarifs de douane, nouvelles règles commerciales
Le 2 avril était le jour de la Libération, le jour où le président Trump est apparu devant le monde et a annoncé l’imposition de droits de douane non discriminatoires sur les marchandises du monde entier. La mesure a provoqué une incertitude sur le marché pendant plusieurs jours. L’indice boursier mondial MSCI a chuté de 10 % en quelques jours seulement et les rendements du Trésor américain se sont envolés. Un magnat qui a fait fortune en spéculant sur l’immobilier dans les rues de New York a soudainement changé les règles du commerce international et mis à mal des décennies de diplomatie. La panique boursière n’a duré qu’une semaine et demie.
Les principaux analystes internationaux ont rapidement altéré leurs prévisions. Certains ont prédit un désastre, mettant en garde contre un effondrement du commerce mondial et un retour de l’inflation. Mais huit mois plus tard, le monde continue de changer. « Le choc tarifaire lui-même est moindre qu’on ne le craignait initialement », a reconnu il y a quelques semaines la directrice générale du Fonds monétaire international, Kristalina Georgieva. Le FMI a déclaré que 188 des 191 pays analysés ont évité les tarifs de rétorsion, empêchant ainsi les guerres commerciales et stabilisant les marchés. « Malgré toutes les perturbations, on estime que 72 % du commerce mondial s’effectue toujours aux conditions de la nation la plus favorisée, les pays adoptant les taux de droits de douane bilatéraux les plus bas et les offrant à tous leurs partenaires commerciaux », a expliqué Georgieva.
Le taux de droits de douane américain pondéré en fonction des échanges commerciaux est passé de 23 % atteint le jour de la Libération à 17 % actuellement. Ce niveau est encore bien plus élevé qu’auparavant (environ 4 %), mais il est plus modéré qu’au moment de son annonce initiale.
L’une des raisons de la résilience de l’économie américaine est la capacité d’adaptation des entreprises. Ils ont avancé les importations, constitué des stocks et renforcé les chaînes d’approvisionnement en prévision de la première frappe tarifaire. De plus, les années de bénéfices élevés qui ont suivi la pandémie de coronavirus ont permis à de nombreuses entreprises de réduire leurs marges bénéficiaires, atténuant ainsi l’impact des droits de douane sur les prix.
L’atterrissage en douceur de l’inflation
Un récent sondage de CNN révèle que les Américains sont de plus en plus préoccupés par le coût de la vie. 47 % des personnes interrogées ont cité le coût de la vie et l’économie comme la plus grande préoccupation des États-Unis. Un autre sondage publié par CBS arrive à une conclusion similaire, notant que « les Américains sont particulièrement sensibles car l’économie continue de susciter de l’incertitude ».
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que les consommateurs percevaient les prix comme élevés. « La raison pour laquelle ils sont si mécontents de l’inflation, c’est l’inflation qui s’est produite en 2021, 2022, 2023. Il est juste de dire que les prix n’ont pas beaucoup augmenté, mais cela ne veut pas dire que les gens ne ressentent pas la hausse des prix due à l’inflation d’il y a quelques années. « C’est bien qu’ils n’aient pas augmenté, mais c’est quand même beaucoup plus élevé qu’avant. Et il faudra du temps pour que cet effet se dissipe. Les choses vont s’améliorer avec le temps à mesure que les revenus réels augmentent, mais cela va prendre du temps », a-t-il expliqué la semaine dernière, apaisant les craintes d’une poussée d’inflation due aux droits de douane.
La vérité est que les revenus des travailleurs augmentent, compensant ainsi les hausses de prix des derniers trimestres. L’inflation a également rebondi à 3 % en septembre, mais la Fed s’attend à ce que cela soit temporaire.
Pendant ce temps, Powell subit la pression de Donald Trump pour qu’il démissionne, les républicains souhaitant réduire les taux d’intérêt de manière plus agressive pour stimuler davantage l’économie à un an des élections de mi-mandat, ce qui pourrait affaiblir le pouvoir de Trump au Congrès. Mais le président de la Réserve fédérale américaine tente d’équilibrer les risques entre l’inflation et la détérioration du marché du travail.
Intelligence artificielle et travail
L’euphorie qui règne à Wall Street est une autre clé de la résilience de l’économie américaine face aux turbulences économiques provoquées par l’administration Trump. Les marchés boursiers atteignent des niveaux records, en grande partie grâce à l’adoption explosive de l’intelligence artificielle (IA). Les grandes entreprises technologiques comme Amazon, Nvidia, Microsoft, Google et Meta investissent fébrilement pour rester à la pointe de cette technologie. Pour fournir cette infrastructure, nous investissons des centaines de milliards de dollars dans des microprocesseurs avancés, des centres de données et des centrales électriques. Les investisseurs ne veulent pas passer à côté de l’euphorie boursière.
« Les Etats-Unis ont le taux de participation boursière le plus élevé au monde. 60% des familles investissent », a déclaré il y a deux semaines un éminent banquier espagnol à Washington. Et bien sûr, si la bourse se porte bien, ces investisseurs s’attendent à des plus-values et augmentent leurs dépenses. « La montée de l’intelligence artificielle donne une impulsion significative à la consommation, grâce à la richesse créée dans le secteur technologique au cours des 12 derniers mois », a déclaré Bernard Jarosz, économiste chez Oxford Economics.
Ceux qui possèdent des actions sont heureux, mais ceux qui n’ont pas suffisamment d’épargne pour investir en bourse traversent une période encore plus difficile. Les inégalités sont endémiques. Et les licenciements de fonctionnaires et d’ouvriers remplacés par l’automatisation aggravent la situation.
La création d’emplois a considérablement ralenti. Le président Trump est venu à la Maison Blanche en promettant d’accélérer la création d’emplois, mais il n’a pas tenu ses promesses, du moins sur ce front. Selon les dernières données officielles, 22 000 emplois ont été créés en août, soit bien moins que prévu. Selon la version révisée du Bureau of Labor Statistics, 13 000 emplois ont été perdus en juin, soit la première baisse de l’emploi en quatre ans. Le taux de chômage est toutefois resté stable à 4,3%, son niveau le plus élevé depuis octobre 2021 mais toujours historiquement bas. Le marché du travail commence également à ressentir les effets des changements de modèles économiques induits par l’introduction de l’IA.
« Malgré la forte croissance économique que nous avons constatée au deuxième trimestre, le rapport de ce mois-ci confirme une nouvelle fois ce que nous avons observé sur le marché du travail : les employeurs américains sont prudents en matière d’embauche », a déclaré Nella Richardson, économiste en chef chez ADP, une société privée spécialisée dans les questions salariales, estimant que 32 000 emplois supplémentaires ont été perdus en septembre.
Mais les autorités économiques ne sont pas concernées. Ils attribuent cette situation aux politiques d’immigration plus strictes du président Donald Trump. Il a dépêché l’Immigration and Customs Enforcement (ICE) pour perquisitionner et arrêter les immigrants illégaux. Des milliers de travailleurs sans papiers et irréguliers se retirent du marché du travail. L’offre de main-d’œuvre diminue, mais la demande est également supprimée en raison des ajustements de coûts par le biais des tarifs douaniers. La combinaison de ces deux forces maintient le taux de chômage constant.
Enfin, l’économie américaine ressent les effets de la fermeture du gouvernement au dernier trimestre de cette année. Les Républicains et les Démocrates n’ont pas réussi à parvenir à un accord pour prolonger le budget jusqu’en décembre, ce qui a entraîné la fermeture ou la quasi-totalité de dizaines d’agences fédérales. Cela inclut le Bureau d’analyse économique, qui a plongé le pays dans un black-out statistique, ainsi que les musées, les parcs nationaux et même les contrôleurs aériens. Le président Trump profite de la situation pour licencier des milliers de travailleurs.
Le Congressional Budget Office (CBO) a publié un rapport estimant que la fermeture du gouvernement fédéral coûterait à l’économie américaine entre 7 et 14 milliards de dollars. Le rapport prévoit une baisse temporaire de 1 à 2 points de pourcentage du PIB au quatrième trimestre 2025 en raison des salaires impayés des fonctionnaires fédéraux et des interruptions de l’aide alimentaire aux citoyens à faible revenu, mais s’attend à ce que l’essentiel de cette perte soit inversé une fois le gouvernement rouvert.
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