Les États-Unis ont eu 16 présidents de la Fed depuis la création de la Réserve fédérale en 1914, mais le choix du chef de la banque centrale du pays a rarement attiré autant d’attention médiatique et politique que le spectacle actuel. Bien sûr, c’est intentionnel. Depuis au moins les débuts de The Apprentice en 2004, Donald Trump aime transformer les décisions d’embauche des cadres en spectacle public, faisant des décisions de recrutement une forme de divertissement de gladiateur des temps modernes. Cette approche a suscité des critiques, dont une que j’ai critiquée pour la première fois dans le Journal en 2004, mais elle présente également l’avantage paradoxal d’être inhabituellement transparente sur les forces, les faiblesses et le tempérament d’un candidat.
Une grande partie de l’attention des médias s’est concentrée sur Kevin Hassett et Kevin Warsh, en tant que favoris pour devenir le prochain président de la Fed. Tous deux sont très respectés pour leur longue expérience dans la fonction publique et leur caractère honorable. Mais, que cela soit juste ou non, leurs faiblesses perçues sont exposées à la loupe, ouvrant la voie à de puissants chevaux noirs qui attirent de plus en plus le soutien des PDG des plus grandes entreprises du pays.
Les PDG sont attirés par ce candidat cheval noir, l’actuel directeur de la Fed, Chris Waller. Il apparaît rapidement comme peut-être le seul candidat capable de réduire les taux en toute confiance et de construire un large consensus autour des réductions de taux nécessaires, non seulement au sein de la Fed mais aussi dans l’ensemble des entreprises américaines et sur les marchés financiers.
L’ironie stupéfiante du président Trump à propos de la Fed est qu’il est peut-être lui-même son plus grand ennemi dans sa tentative de faire baisser les taux d’intérêt. Ironiquement, la conviction selon laquelle les taux d’intérêt doivent être abaissés est partagée non seulement par les économistes à l’esprit idéologique et par de nombreux chefs d’entreprise de premier plan, mais aussi par les critiques les plus virulents de Trump. Nous avons déjà écrit plusieurs publications appelant la Fed à baisser les taux d’intérêt, soulignant que des secteurs entiers, tels que les constructeurs de maisons, ont été inutilement touchés par des périodes prolongées de taux d’intérêt élevés.
Les PDG s’inquiètent de la baisse des taux d’intérêt, mais ils se soucient davantage de l’indépendance de la Fed. L’histoire est claire. Les pays qui politisent leurs banques centrales s’engagent sur la voie du purgatoire financier et de l’effondrement. C’est pourquoi l’intervention effrontée de M. Trump auprès de la Réserve fédérale a provoqué des troubles sur les marchés, les investisseurs obligataires ont rebondi de manière agressive et les rendements obligataires à long terme ont augmenté de 20 points de base en réponse aux commentaires acerbes de M. Trump.
Peut-être que la seule option pour le président de la Fed qui puisse enfiler l’aiguille est Chris Waller. Contrairement à d’autres principaux candidats, les appels de M. Waller à une baisse des taux d’intérêt reflètent de véritables convictions intellectuelles plutôt que des postures politiques commodes ou des flatteries louches. M. Waller a été un visionnaire incroyablement cohérent et précis tout au long de sa carrière à la Fed. Il souligne à juste titre les signes d’un ralentissement de l’économie, en particulier de l’emploi, et fait pression pour une baisse des taux d’intérêt depuis bien plus longtemps que n’importe lequel de ses collègues de la Fed.
Dans le même temps, cependant, Waller a souligné et défendu à plusieurs reprises l’indépendance des banques centrales et a développé ses propres recherches universitaires axées sur l’importance de l’indépendance des banques centrales. En effet, avant d’entrer dans la fonction publique à la Réserve fédérale en 2009, M. Waller était un éminent universitaire doté d’une longue expérience en matière de recherche économique révolutionnaire, notamment en tant que professeur et titulaire de la chaire Gilbert F. Schaefer du département d’économie de l’Université de Notre Dame.
Les marchés financiers ont déjà exprimé une vision clairement positive de la manière dont Waller réagira à sa nomination. CNBC a diffusé en direct les questions-réponses d’une heure de Waller lors du Sommet des PDG de l’Université de Yale la semaine dernière, auquel ont participé 200 grands PDG, après une séance de questions-réponses modérée par Steve Reisman de CNBC. Les actions ont augmenté et les rendements obligataires ont chuté en temps réel alors que Waller a souligné des données sur l’emploi plus faibles et a appelé à des réductions de taux d’intérêt tout en s’engageant à protéger l’indépendance de la banque centrale. Aucun autre candidat à la présidence de la Fed n’a suscité une réaction aussi positive du marché.
Avec l’aimable autorisation du CEO Institute/Photographe Donovan Marks de l’Université de Yale
M. Waller est un républicain de longue date et a le don de s’entendre avec une grande variété d’électeurs, qui respectent tous sa véritable expertise, son humilité personnelle et sa volonté d’écouter. Même les PDG qui n’étaient pas d’accord avec certains aspects des arguments de M. Waller appréciaient clairement son engagement constructif, ainsi que son intégrité intellectuelle et son indépendance. Comme l’a rapporté Nick Timiraos du Wall Street Journal, nous avons interrogé le public et constaté qu’un énorme 81 % des PDG ont désigné Waller comme leur premier choix pour la présidence de la Fed, compte tenu d’un sondage préliminaire réalisé par CNBC qui a montré qu’une majorité d’acteurs du marché le préférait, ainsi que des soutiens notables de publications telles que The Economist.
De nombreux PDG qui ont assisté au Yale CEO Summit ont exprimé leur appréciation pour la longue expérience de Waller en matière de partenariat efficace avec les chefs d’entreprise sur les défis et les opportunités. Prenons l’exemple des innovations cryptographiques. En tant que chef de la Réserve fédérale, qui supervise le système de paiement, Waller a une fois de plus fait preuve de clairvoyance en étant un défenseur du stablecoin, en convoquant la toute première conférence sur l’innovation en matière de paiements plus tôt cette année, réunissant les plus grands dirigeants du secteur pour façonner l’avenir des paiements en stablecoin, remontant à 2021, alors que peu de gens savaient ce qu’étaient les stablecoins.
Le président Harry Truman a déploré : « Donnez-moi un économiste d’une main. Tous mes économistes disent : « D’un côté… » et de l’autre : « Mais, de l’autre ». » Les chefs d’entreprise apprécient le style pragmatique et décisif de M. Waller, ses connaissances économiques systématiques, ses antécédents d’engagement constructif, la clarté de son message et sa présence digne de confiance qui transcende les défis politiques et personnels de sa carrière.
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