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Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
L’administration Trump a déjà brisé le statut du dollar en tant que pilier de la charge budgétaire mondiale. Si cela est fait, c’est une grande miss.
On a toujours l’impression que nous en discutons. Pendant des années, frapper la batterie pour des dollars qui a abandonné son rôle de monnaie de réserve dominante a été un passe-temps de niche pour les craquelins. Certains grands investisseurs soutiennent qu’il n’y a pas d’alternative sérieuse à ce poste et que le puissant dollar restera ici. D’autres soulignent que les soupçons du dollar confondent le rôle d’un port sûr et d’un lubrifiant pour le commerce mondial avec le sort de la faiblesse récente de Buck.
Mais ces deux recul ont aveuglé l’ampleur de la politique de sécurité et des perturbations géopolitiques depuis que Donald Trump a rejoint la Maison Blanche. Par conséquent, il est sage de réfléchir à ce que les États-Unis perdront. La spéculation est maintenant que sur les marchés et la politique du pouvoir, il est plus court-termiste, moins résilient dans toute crise passée et s’appuyant sur la gentillesse des étrangers.
Adam Posen, président de longue date du Peterson Institute for International Economics, est l’un des économistes graves qui ont été convertis sur la question. En 2008, il a écrit un article intitulé « Pourquoi l’Euro ne peut pas égaler le dollar ». « L’euro est à un sommet d’impact temporaire, et le dollar continuera de bénéficier de sources géopolitiques de rôles mondiaux que l’euro ne peut pas encore égaler », a-t-il déclaré.
À ce stade, Trump était occupé à ouvrir son dernier projet de construction majeur, le Trump International Hotel et Tower à Chicago. Posen, comme tout le monde aux États-Unis, peut être pardonné d’être autorisé à imaginer que Trump pourrait se retrouver à nouveau en tant que leader dans le monde libre en 2025. Mais nous y sommes.
Maintenant, dans une présentation en ligne convaincante la semaine dernière, Posen a déclaré que le changement soudain de la politique étrangère du président pose un risque direct et grave pour la fondation du dollar. Le déclin du billet vert depuis l’annonce par Trump du 2 avril des soi-disant tarifs mutuels est une chose, une réflexion qui nous permet de comprendre instinctivement que la croissance américaine pourrait être faible. Cependant, le fait que le dollar ait chuté en même temps que la valeur des obligations à long terme du gouvernement américain est une chose complètement différente. Il ne s’agit pas de preuve de slam dunk que l’état de la monnaie de réserve dominante du dollar est mort, mais une preuve très solide qu’il est blessé.
Un facteur important ici est que toutes les obligations gouvernementales américaines ne sont pas créées de manière égale. Le trésor à court terme, qui a eu environ deux ans de maturité, a sauté des prix lorsque Trump a fustigé le marché avec une annonce massive de tarif commercial. Mais le soi-disant long bord du marché a emprunté un chemin différent, une bizarrerie très inhabituelle, conforme à la réduction de leurs propriétés de couverture de sécurité, dans de nouvelles analyses de Virgin Atharya et Thomas Laaritz de la Stern School of Business de l’Université de New York.
Pendant les temps normaux, les obligations et les devises sont plus élevées et inférieures en fonction de la croissance, de l’inflation et des taux d’intérêt. Mais ce ne sont pas des temps normaux, et comme nous le voyons, les fondements moins visibles de la politique étrangère et de la géopolitique forment les fondements où tout repose. Ce n’est pas difficile, pas impossible, mais difficile, et nous pouvons voir comment le dollar et le Trésor peuvent récupérer son rôle historique de valve de sécurité fiable pour le marché serré.
À moins que le déséquilibre entre le trésor à court terme et à long terme ne soit réinitialisé, cela signifie que les États-Unis sont susceptibles de se pencher fortement vers une émission de dette à court terme bon marché. En règle générale, les États-Unis sont un emprunteur très stable, sûr et fiable, de sorte que le département du Trésor est pratiquement incapable de rembourser ses dettes. Il vous permet d’émettre de nouvelles obligations pour rembourser les anciennes encore et encore. Le fait qu’il y ait une tendance plus courte que le long terme signifie que ce sera une tâche beaucoup plus fréquente, les États-Unis ont besoin de garder les créanciers doux et de réduire les coûts d’emprunt.
Le grand privilège d’accueillir les devises et les marchés obligataires que le monde veut être en jeu signifie que les États-Unis peuvent se retirer des ennuis beaucoup plus faciles que les autres pays. Historiquement, il a été en mesure de maintenir la crise à court en tirant parti des puits d’investissement fiables à des coûts raisonnables et des façons stimulantes de se libérer de la correction à une manière beaucoup plus libre que les autres pays.
La nouvelle administration américaine a peut-être cru que c’est exactement ainsi que le monde fonctionne. Je comprends cela, mais cela ne semble pas évident. L’Europe adorera ses tranches magiques.
Un atout sûr est sûr, car tout le monde pense qu’il est sûr. Les États-Unis sont sur la bonne voie pour trouver des coûts à long terme lorsqu’il y a cette fissure.
