Les investissements ont des limites et la chose intelligente à faire est d’encaisser. Pour le gestionnaire d’actifs mondial, qui affiche des rendements boursiers à deux chiffres depuis trois années consécutives, ce moment n’est pas venu.
« Les attentes d’une croissance solide et d’une politique monétaire et budgétaire accommodante soutiennent l’orientation vers le risque de notre portefeuille multi-actifs. Nous restons surpondérés dans les actions et le crédit », a déclaré Sylvia Shen, stratège mondiale multi-actifs chez JPMorgan Asset Management.
« Nous continuons de constater une tendance forte et sommes optimistes jusqu’à la fin de l’année prochaine », a déclaré David Bianco, directeur des investissements pour les Amériques chez DWS. « Pour l’instant, nous ne sommes pas à contre-courant. »
« Les gens devraient commencer l’année avec une exposition suffisante, voire une surexposition, principalement aux actions des marchés émergents », a déclaré Nanette Hechler Feiderbe, directrice des investissements pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique chez Lombard Odier. « Nous ne prévoyons pas de récession en 2026. »
Ces notes proviennent d’entretiens de Bloomberg News avec 39 gestionnaires de placements aux États-Unis, en Asie et en Europe, dont BlackRock Inc., Allianz Global Investors Inc., Goldman Sachs Group Inc. et Franklin Templeton & Co.
Plus des trois quarts des investisseurs ont préparé leurs portefeuilles pour un environnement axé sur le risque jusqu’en 2026. L’essentiel de ce pari est qu’une croissance mondiale résiliente, de nouveaux progrès en matière d’intelligence artificielle, une politique monétaire accommodante et des mesures de relance budgétaire généreront des rendements démesurés sur toutes les formes de marchés boursiers mondiaux.
Cet appel n’est pas sans risques, notamment en termes de prévalence et de confiance globalement élevée parmi les répondants. Les opinions des investisseurs institutionnels concordent avec celles des stratèges sell-side du monde entier.
Si cette tendance haussière se concrétise comme prévu, l’indice MSCI All-Country World affichera un rendement étonnamment solide pour la quatrième année consécutive. Cela ajouterait 42 000 milliards de dollars à la capitalisation boursière d’ici la fin de 2022, créant ainsi la plus grande valeur de l’histoire pour les investisseurs en actions.
Toutefois, l’optimisme n’est pas sans fondement. Le commerce de l’intelligence artificielle a généré des milliards de dollars en valeur marchande pour les dizaines d’entreprises entrant dans le secteur, mais trois ans seulement après que ChatGPT soit entré dans la conscience publique, l’IA en est encore à ses premiers stades de développement.
Il n’y aura pas de panique technologique
Les gestionnaires du côté acheteur ont largement rejeté l’idée selon laquelle la technologie aurait créé une bulle sur le marché boursier. Même si beaucoup s’accordent sur l’existence de bulles au sein de certaines entreprises technologiques non rentables, 85 % des dirigeants estiment que les valorisations des Sept Mercenaires et d’autres géants de l’IA n’ont pas été trop gonflées. Ils ont déclaré que les fondamentaux soutenaient le commerce et que cela marquait le début d’un nouveau cycle industriel.
« On ne peut pas appeler cela une bulle lorsque les entreprises technologiques génèrent d’énormes rendements. En fait, les rendements du secteur dépassent ceux de tous les autres titres américains », a déclaré Anwiti Bahuguna, co-directeur mondial des investissements chez Northern Trust Asset Management.
Les investisseurs s’attendent donc à ce que les États-Unis continuent d’être le moteur de la reprise.
« L’exceptionnalisme américain n’est pas mort », a déclaré Jose Lasco, directeur des investissements chez HSBC Americas. « Alors que l’intelligence artificielle continue de se répandre dans le monde, les États-Unis en seront un acteur clé. »
La plupart des investisseurs ont fait écho au sentiment exprimé par Helen Jewell, directrice des investissements internationaux de BlackRock pour les actions fondamentales, qui a suggéré de rechercher une hausse significative en dehors des États-Unis.
« Nous devons être réalistes à ce sujet car les Etats-Unis abritent des entreprises à forte croissance et à bénéfices élevés. Mais cela se reflète déjà dans les valorisations, et il existe probablement des opportunités plus intéressantes en dehors des Etats-Unis », a-t-il déclaré.
boom international
Les bénéfices sont primordiaux pour les investisseurs en actions, et les fortes augmentations des dépenses publiques, de l’Europe à l’Asie, ont alimenté les attentes d’une hausse significative des rendements.
« La dynamique des bénéfices commence à se propager de manière significative, à la fois selon les capitalisations boursières et entre les régions, notamment au Japon, à Taiwan et en Corée du Sud », a déclaré Andrew Heiskell, stratège actions chez Wellington Management. « En ce qui concerne 2026, nous voyons un potentiel évident de retour à la croissance des revenus en Europe et dans l’ensemble des marchés émergents. »
L’Inde représente l’une des opportunités les plus attractives à l’horizon 2026, déclare Alexandra Wilson Elizondo, co-responsable mondiale et co-directrice des investissements des solutions multi-actifs chez Goldman Sachs Asset Management.
« Nous voyons un réel potentiel pour que l’Inde devienne un modèle de réévaluation à l’instar de la Corée du Sud en 2026, un marché qui passe d’une allocation tactique à une exposition stratégique de base dans les portefeuilles mondiaux », a-t-il déclaré.
Nelson Yu, responsable des actions chez AllianceBernstein, a déclaré qu’il constatait des améliorations dans les quotas obligatoires en dehors des États-Unis. Il a cité les réformes de la gouvernance au Japon, la discipline du capital en Europe et le retour à la rentabilité dans certains marchés émergents.
Optimisme pour les petites capitalisations
Au niveau sectoriel, les investisseurs recherchent des alternatives à l’IA pour répondre à la demande vorace en électricité de cette technologie, en particulier parmi les fournisseurs d’énergie propre. Les actions à petite capitalisation sont également prises en charge.
« Les perspectives de bénéfices pour les actions à petite capitalisation, industrielles et financières se sont améliorées », a déclaré Stephen Dover, stratège de marché en chef à l’Institut Franklin Templeton. « Les actions à petite capitalisation et les valeurs industrielles sont généralement fortement endettées par rapport au reste du marché et deviendront plus rentables à mesure que la Réserve fédérale abaissera les taux d’intérêt et que les coûts du service de la dette diminueront. »
Francisco Simón, de Santander Asset Management, s’attend à ce que les actions américaines à petite capitalisation augmentent leurs bénéfices de plus de 20 % après des années de sous-performance. Reflétant cet optimisme, l’indice Russell 2000 de ces actions a récemment atteint un niveau record.
Dans le même temps, la combinaison de faibles valorisations et de fondamentaux solides fait des soins de santé l’une des opportunités à contre-courant les plus intéressantes dans un cycle haussier, estiment la plupart des gestionnaires.
« Les secteurs liés à la santé pourraient être un moteur surprise du marché américain », a déclaré Jim Caron, directeur des investissements des solutions multi-actifs chez Morgan Stanley Investment Management. « C’est une année d’élections de mi-mandat et la politique pourrait apporter un soutien de dernière minute à de nombreuses entreprises. Les valorisations restent attractives et il y a beaucoup de rattrapage à faire. »
Pratiquement tous les répartiteurs ont donné au moins un avertissement sur ce qui allait arriver. La plus grande préoccupation était la résurgence de l’inflation aux États-Unis. Une perturbation est probable si la hausse des prix oblige la Fed à interrompre ou à mettre fin brusquement à son cycle d’assouplissement.
« Le scénario d’une reprise de l’inflation américaine en 2026 serait un double coup dur pour les fonds multi-actifs, car il serait préjudiciable à la fois aux actions et aux obligations. En ce sens, ce serait bien pire qu’un ralentissement économique », a déclaré Amélie Delambre, gérante de portefeuille multi-actifs senior chez Amundi SA.
« Si les investisseurs veulent atteindre 2026, ils doivent avoir la Fed à leurs côtés », a-t-il ajouté.
Notes sur les transactions
Une autre préoccupation concerne l’inconstance du président Donald Trump, notamment en matière commerciale. Si les tensions commerciales s’intensifient et que l’inflation s’accélère en raison de tarifs douaniers plus élevés, cela pèsera sur les actifs à risque.
Les producteurs de pétrole et de gaz restent mal aimés du groupe, mais cela pourrait changer si un événement géopolitique majeur perturbait les lignes d’approvisionnement. Même si ces résultats renforceraient ces secteurs, l’impact global serait probablement négatif pour les actifs à risque, ont-ils déclaré.
« Les conditions géopolitiques qui peuvent avoir un impact sur les prix du pétrole auront le plus grand impact sur les marchés financiers », a déclaré Scott Wren, stratège principal des marchés mondiaux au Wells Fargo Investment Institute.
Plusieurs personnes interrogées ont désigné les voitures européennes comme une zone « interdite » en 2026, citant l’intense pression concurrentielle des constructeurs automobiles chinois, la compression des marges bénéficiaires et les défis structurels liés à la transition vers les véhicules électriques.
« Personnellement, je ne pense pas une seconde que ce secteur va se redresser », a déclaré Isabel de Gaboti d’Allianz GI.
En dehors de ces préoccupations, la plupart des gestionnaires d’actifs estiment simplement qu’il n’y a aucune raison de craindre que la dynamique haussière soit interrompue (à l’exception, bien sûr, des signaux à contre-courant envoyés par un marché haussier quasi uniforme).
« Tout le monde semble prendre des risques en ce moment », a déclaré Delambre d’Amundi. « Je suis un peu inquiet dans le sens où la concentration des positions signifie moins de tolérance aux mauvaises surprises. »
