Les candidats à une méga-introduction en bourse, dont SpaceX, devraient faire face à un long chemin pour entrer dans l’indice S&P 500 après que les décideurs ont rejeté les propositions incluant un assouplissement des exigences de rentabilité.
Le comité des indices S&P Dow Jones Indices a refusé de supprimer une règle qui oblige les entreprises à avoir un bénéfice net positif au cours de l’année écoulée, y compris le trimestre le plus récent, a annoncé la société jeudi après un mois de discussions.
Les analystes de recherche d’Evercore ISI ne s’attendent pas à ce que la société de fusées, de satellites et d’intelligence artificielle d’Elon Musk génère un bénéfice net positif sur une base annuelle jusqu’en 2027, selon des personnes proches des prévisions qui ont demandé à ne pas être identifiées car l’information est privée. Si les règles sont maintenues, l’entrée pourrait être retardée jusqu’en 2028.
« À moins que le modèle économique échoue, ces introductions en bourse à succès seront éventuellement ajoutées au S&P 500, c’est donc une question de timing », a déclaré Jay Ritter, professeur émérite à l’Université de Floride et directeur de l’Initiative IPO. « Compte tenu du faible flottant et de la grande quantité d’argent liée à l’indice S&P 500, je pense que c’est une bonne idée d’attendre que le marché boursier devienne plus liquide. »
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La décision intervient alors que Space Exploration Technologies, Inc., comme on l’appelle officiellement, se prépare à commencer ses activités commerciales le 12 juin. La société vise une valorisation de 1,8 billion de dollars, ce qui serait plus grand que toutes les sociétés du S&P 500 sauf six et plus grand que la propre Tesla de Musk.
La société prévoit d’être cotée sur des indices dont le Nasdaq 100 dès la fin de ce mois. Contrairement au S&P, le Nasdaq a modifié ses règles pour permettre l’entrée dans le Nasdaq 100 en seulement 15 jours ouvrables au lieu d’un minimum de trois mois. FTSE Russell a adopté une approche similaire, réduisant les temps d’attente à cinq jours ouvrables.
Les représentants de SpaceX n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. Un porte-parole d’Evercore ISI a refusé de commenter.
méthode d’équilibre
Anthropic PBC et OpenAI envisagent également des introductions en bourse dès cette année, selon Bloomberg News, et pourraient être confrontées à des obstacles similaires à ceux de SpaceX, même si chaque société devrait être évaluée à plus de 1 000 milliards de dollars si elle entre en bourse.
La capacité des créateurs de modèles d’IA à participer à l’analyse comparative dépendra de l’équilibre entre les opérations et les dépenses. Le bénéfice d’exploitation d’Anthropic pour le trimestre de juin devrait atteindre 559 millions de dollars, mais la société ne s’attend pas nécessairement à ce que les prochains trimestres soient rentables car elle augmente ses dépenses en ressources informatiques et autres coûts, a rapporté Bloomberg News.
OpenAI ne devrait pas être rentable avant plusieurs années.
« Du point de vue de la stratégie d’entreprise, il n’est pas déraisonnable de choisir un déficit », a déclaré Lawrence Kritula, gestionnaire de fonds chez PRSPCTV Capital LLC, dans une interview. Creatura a souligné les grandes entreprises comme Amazon.com et Uber Technologies qui n’ont rejoint l’indice de référence que plusieurs années après leur introduction en bourse.
« Cela signifie qu’il ne sera pas inclus dans le S&P 500 dans un avenir prévisible », a déclaré Kritula. « Mais regardez ces entreprises maintenant. »
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Howard Silverblatt, ancien analyste principal des indices chez S&P Dow Jones, a déclaré que l’objectif du S&P 500 est d’imiter le marché intérieur américain. Il a déclaré que le maintien de l’exigence de bénéfice net était « la chose la plus difficile à respecter pour S&P », ajoutant qu’il pensait que l’exigence des PCGR était bénéfique pour l’indice.
« Il y a des entreprises qui ont des activités rentables mais qui dépensent plus en recherche et développement qu’elles ne gagnent », a-t-il déclaré dans une interview, ajoutant que SpaceX était l’une de ces entreprises.
Une équipe de recherche du groupe Goldman Sachs et d’Evercore ISI s’attend à ce que les dépenses en capital de SpaceX atteignent plus de 360 milliards de dollars en 2030, contre plus de 20 milliards de dollars l’année dernière, rapporte Bloomberg News. L’équipe de Goldman Sachs prévoit un flux de trésorerie disponible positif de plus de 72 milliards de dollars en 2031, après avoir atteint un plancher négatif de 105 milliards de dollars en 2029, ont déclaré des sources proches du dossier.
Bloomberg Intelligence estime qu’une inclusion rapide dans les benchmarks aurait conduit à des acquisitions passives forcées d’environ 14 milliards de dollars pour SpaceX, plus de 8 milliards de dollars pour OpenAI et près de 9 milliards de dollars pour Anthropic.
Même si le maintien de cette ligne a pu surprendre les acteurs du marché, certains ont peut-être été soulagés que les règles restent en place.
Pour Michael Antonelli, stratège de marché chez Baird, son point de vue sur les indices de référence reste le même.
« Honnêtement, c’est le meilleur indice boursier au monde. C’est la référence en matière d’indices boursiers dans le monde », a-t-il déclaré.
« Ils ont des règles en matière de rentabilité et d’inclusion dans l’indice, et ils se contentent de les respecter », a déclaré Antonelli. « Je ne pense pas qu’ils vont changer quoi que ce soit de ce qui est codé en dur dans leurs produits simplement parce qu’il s’agit d’Elon Musk et de SpaceX. »
