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On s’attend généralement à ce que les principales banques centrales du monde s’abstiennent d’augmenter leurs taux d’intérêt cette semaine pour lutter contre l’inflation, alors que les publications de Donald Trump sur les réseaux sociaux ajoutent à la tourmente sur les marchés de l’énergie qui obscurcit la capacité des décideurs politiques à prévoir les hausses de prix.
La Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon, la Banque du Canada et la Banque d’Angleterre font partie des institutions qui fixeront leurs taux d’intérêt cette semaine à la suite du deuxième choc majeur des prix de l’énergie en cinq ans.
« L’attente est la bonne approche pour ces banques centrales à ce stade, compte tenu de l’incertitude entourant la situation dans le Golfe et du manque de clarté sur la manière dont un choc énergétique se traduira par la croissance et l’inflation », a déclaré Tomasz Wieradek, stratège macroéconomique en chef pour l’Europe chez T. Rowe Price.
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La guerre du Golfe a plongé les décideurs du monde entier dans un territoire incertain, les obligeant à évaluer les risques géopolitiques, les tendances très imprévisibles des marchés des matières premières et la menace qu’ils représentent pour les objectifs d’inflation.
Sebastian Barrack, responsable des matières premières du fonds spéculatif Citadel, a déclaré la semaine dernière lors d’une conférence du FT en Suisse que les publications du président américain sur les réseaux sociaux pendant la guerre en Iran avaient changé le cours du marché pétrolier. Les traders ont souvent du mal à s’adapter à la volatilité provoquée par ses fréquents messages et réponses du régime iranien.
Plutôt que de se concentrer sur une prévision centrale, les décideurs mettent davantage l’accent sur des scénarios qui tiennent compte d’une variété d’issues possibles des conflits au Moyen-Orient.
La réunion de cette semaine est hantée par les souvenirs du dernier pic d’inflation majeur en 2021 et 2022, lorsque de nombreuses banques centrales ont été accusées d’agir trop lentement pour freiner la hausse des prix.
« C’est un défi pour les banquiers centraux qui sont habitués à réfléchir aux prix marginaux et à l’évolution des marchés du travail », a déclaré Jens Larsen, ancien responsable de la BoE aujourd’hui chez Eurasia Group.
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Les marchés financiers anticipent deux hausses des taux d’intérêt par la BCE cette année, par rapport au niveau actuel de 2 %.
Mais la semaine dernière, l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a clairement indiqué que la BCE hésitait à porter un jugement hâtif. « Tant que nous n’en saurons pas davantage sur la durée de cette guerre, il est très difficile de savoir si ce sera une phase temporaire ou si elle constituera un choc encore plus important pour l’économie européenne », a-t-il déclaré lors d’une table ronde à Francfort.
Jens Eisenschmidt, économiste chez Morgan Stanley, a déclaré que le moment où la BCE pourra « évaluer correctement si elle doit agir pourrait survenir au plus tard en juin ».
Catherine Nice, économiste en chef pour l’Europe chez PGIM Fixed Income, a déclaré que la BCE était « dans une meilleure position » par rapport à la plupart des autres banques centrales occidentales, dont la Réserve fédérale et la BoE. « En fait, elles sont la seule banque centrale à ramener l’inflation à 2% ».
Les décideurs américains en matière de taux d’intérêt doivent voter mercredi, ce qui rend presque certain que les taux d’intérêt resteront inchangés dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. La Fed attend ses prévisions de baisse des taux jusqu’à ce que les responsables aient une idée plus claire de la question de savoir si la guerre en Iran l’empêchera d’atteindre son objectif d’inflation de 2 % ou s’il nuira à un marché du travail américain déjà affaibli. Le taux d’inflation annuel des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis était de 2,8 % en février.
Mais certains responsables clés commencent à tirer la sonnette d’alarme sur les risques inflationnistes. Le président de la Réserve fédérale, Chris Waller, a averti ce mois-ci qu’une série de chocs sur les prix, non seulement dus à la guerre mais aussi à la politique commerciale du président Trump, pourraient miner la confiance des Américains dans la Fed, qui contrôle les pressions sur les prix aux États-Unis.
Selon Waller, plus les prix de l’énergie resteront élevés, plus l’inflation sera probablement « intégrée » à l’économie américaine dans son ensemble, et les ménages et les entreprises commenceront à intégrer des pressions persistantes sur les prix.
« Nous entrons dans un nouveau choc d’offre d’une durée indéfinie et l’inflation américaine reste bien supérieure à l’objectif », a déclaré Joe LaVogna, économiste en chef pour les Amériques chez Sumitomo Mitsui Banking Corporation et conseiller économique du secrétaire américain au Trésor Scott Bessent.
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Les investisseurs s’attendaient jusqu’à récemment à ce que la Banque du Japon relève ses taux d’intérêt d’environ 0,75 % cette semaine, mais le marché considère désormais que cela est très improbable.
L’incertitude créée par le conflit iranien s’accompagne d’inquiétudes spécifiques concernant la vulnérabilité du Japon en tant que grand importateur d’énergie et de matières premières essentielles au secteur manufacturier.
Le récent discours du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, ne contenait aucune allusion à une hausse des taux d’intérêt en avril. Les responsables ont également clairement indiqué que les banques centrales n’avaient plus pour mission de surprendre les marchés.
Tsuyoshi Kurihara, économiste à l’UBS, a déclaré que la décision prise mardi par la Banque du Japon entraînerait probablement une hausse significative de ses prévisions d’inflation et une révision à la baisse de ses perspectives économiques.
De même, la BoE semble avoir relevé ses perspectives de hausse des taux à court terme de 3,75 % en mars, mais les traders considèrent désormais la probabilité d’une hausse des taux comme mince suite aux signaux du gouverneur Andrew Bailey selon lesquels les investisseurs prennent de l’avance.
« Ils (les décideurs) veulent savoir si nous nous dirigeons vers une situation similaire à celle de 2022, où l’inflation était beaucoup plus élevée que prévu, et ils ne peuvent pas évaluer cela sur la base de données mensuelles », a déclaré Wierardek.
Visualisation des données par Ian Hodgson et Alan Smith
