Vendredi, le marché du Nasdaq a connu sa pire séance de bourse depuis un an. Lundi, tout semblait être un mauvais rêve.
Les fabricants de puces (Micron, Broadcom), qui ont connu vendredi leur pire séance depuis 2020, ont été les plus performants lundi, en hausse de 6,5% à la mi-journée. Wall Street semble penser que vendredi était un répit bienvenu après un rallye record, par opposition à une véritable révision des prix du trading de l’IA contre laquelle d’autres analystes avaient mis en garde.
Du jour au lendemain, le mauvais rêve de New York est devenu le rêve éveillé de l’Asie. L’indice sud-coréen KOSPI, l’indice majeur le plus performant au monde cette année, a plongé jusqu’à 8,8 % au début des échanges lundi, déclenchant un arrêt des échanges de 20 minutes pour la troisième fois en 2026, et a clôturé en baisse de 8,29 %.
Samsung Electronics et SK Hynix, deux fabricants de puces mémoire qui représentent ensemble environ la moitié de l’indice, ont chuté respectivement d’environ 10 % et 8 %. Le won a débuté à son plus bas niveau depuis 17 ans par rapport au dollar. L’indice Nikkei Stock Average du Japon a chuté de 3,9% et l’indice chinois CSI300 de 2,1%.
Jensen Huang de Nvidia a également qualifié la vente de vendredi d’opportunité d’achat, affirmant aux investisseurs que la demande de puces IA continue de dépasser l’offre. Cela fait écho aux affirmations qu’il a faites lors de la conférence GTC de Nvidia en mars, où il prévoyait que les ventes combinées des puces Blackwell et des puces Vera Rubin de nouvelle génération de la société atteindraient 1 000 milliards de dollars d’ici 2027, soit le double de ses prévisions précédentes, et a déclaré que la demande était « inattendue ». Le marché semble l’avoir écouté.
« Réinitialisation saine »
Mike Wilson, stratège en chef des actions chez Morgan Stanley, a qualifié vendredi de « réinitialisation saine » et a noté que le marché « évolue rarement en ligne droite » au rythme qu’il a connu depuis les plus bas de mars, réaffirmant son objectif pour le S&P 500, qui s’échange actuellement autour de 7 460, à 8 000. L’analyste de Morgan Stanley, Chris Larkin, a fait écho au même point de vue de l’autre côté, écrivant que pour la neuvième semaine consécutive, le marché était « certainement au moins dû pour une réinitialisation ».
« La semaine dernière n’a pas fait dérailler le rallye, mais elle l’a peut-être rendu plus sensible aux surprises négatives à court terme », a déclaré Larkin dans une note.
La surprise négative s’est avérée une nouvelle positive pour l’économie : le rapport sur l’emploi de mai a été impressionnant. Les employeurs ont ajouté 172 000 travailleurs, soit environ le double de ce que prévoyaient les prévisionnistes, et cette force a été suffisante pour que les traders intègrent pleinement une hausse des taux de la Fed cette année, selon Oxford Economics.
En effet, lorsque le marché du travail est aussi fort, la Fed n’a aucune raison de réduire les taux d’intérêt, et elle n’a aucune raison de maintenir les taux inchangés ou de les augmenter. Et celles qui seront les plus touchées par la hausse des taux d’intérêt sont les actions à forte croissance de l’IA qui ont mené le marché haussier. Les chiffres de mai constituent le premier rapport sur l’emploi du mandat de Kevin Warsh à la tête de la Fed, ce qui rend difficile pour lui d’apaiser le président Donald Trump avec des réductions de taux d’intérêt. Dans une interview sur Meet the Press diffusée dimanche, le président Trump a qualifié le rapport d’« excellent » et a insisté sur le fait qu’il n’y avait « aucune raison d’augmenter les taux », affirmant qu’une augmentation des taux « ruinerait le succès ».
Warsh a ajouté: « Vous devriez faire ce que vous voulez. »
craindre une hausse des taux d’intérêt
La raison pour laquelle M. Trump et de nombreuses personnes à Wall Street s’inquiètent des hausses de taux est qu’elles pourraient nuire particulièrement au commerce de l’IA. Les actions qui réalisent l’essentiel de leurs bénéfices sur de nombreuses années perdent de la valeur à mesure que les taux d’intérêt utilisés pour évaluer les bénéfices futurs augmentent. C’est pourquoi le Nasdaq a chuté de 4 % vendredi, tandis que le Dow Jones Industrial Average, moins technologique, a chuté de 1,4 %. Le rendement du bon du Trésor à deux ans, partie la plus sensible aux taux de la courbe, a atteint vendredi son plus haut niveau depuis février 2025, le rendement à 10 ans étant supérieur à 4,5 %.
Larkin a déclaré que les rendements du Trésor américain avaient peu bougé lundi, ce qui indique que le marché accorde plus d’attention à l’inflation, et que les données devraient être publiées cette semaine, avec l’IPC de mai mercredi et l’IPP jeudi. La Fed est déjà dans un black-out avant la réunion, aucun responsable ne se prononçant à la hausse ou à la baisse sur les chiffres. Si l’inflation s’accélère, les surprises décrites par Larkin pourraient arriver à temps.
Une autre variable est la guerre en Iran. Les combats se sont intensifiés au cours du week-end, l’Iran ayant attaqué Israël pendant la nuit en représailles aux attaques israéliennes contre le Liban, et Israël ripostant. Lundi matin à New York, les deux parties ont promis de désamorcer les tensions. Les marchés anticipent peut-être la fin de la guerre en Iran, mais les prix du pétrole, qui ont grimpé de plus de 4 % à la suite de la grève avant de retomber à environ 1,5 %, sont loin d’être en paix. De nouvelles poussées pourraient perturber le rallye de l’IA.
Vendredi, la demande sera confrontée à un test particulièrement important alors que SpaceX prévoit de lancer une introduction en bourse avec une valorisation de 1,75 billion de dollars, la plus importante de l’histoire. Une grande partie du procès porte sur l’IA, la société devant générer environ 75 milliards de dollars de revenus futurs liés aux contrats informatiques, dont un accord de 30 milliards de dollars dans lequel Google paiera 920 millions de dollars par mois pour louer environ 110 000 puces Nvidia des centres de données acquis par SpaceX dans le cadre de la fusion xAI.
Tout le monde ne prendra pas ce chiffre au pied de la lettre. Morningstar a déclaré que la valorisation de la société était inférieure à la moitié de son objectif. La question en cas de rebond d’une puce et en cas d’introduction en bourse est la même : la demande d’IA justifie-t-elle le prix. Mais une vraie réponse sera donnée vendredi.
