Personne ne savait vraiment si un faucon ou une « marionnette chaussette » apparaîtrait jusqu’à ce que Kevin Warsh monte sur le podium mercredi après-midi.
Il y avait aussi M. Warsh, un jeune homme dynamique et belliciste qui a démissionné en 2011 pour protester contre les achats d’obligations de la Fed après la crise financière. Mais ces derniers mois, M. Warsh, 56 ans, a adopté un ton plus accommodant en devenant le favori pour remplacer l’ancien président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. AI était désinflationniste et affirmait qu’il ne fallait pas craindre la croissance et que l’économie pourrait probablement maintenir des taux d’intérêt bas.
Lors de son audition de confirmation, il a critiqué la Fed Jerome Powell, affirmant que les hausses de taux de 2021-2022 provoqueraient la pire inflation depuis 45 ans. La confirmation de Warsh s’est avérée être la plus source de division politique de l’histoire récente. La sénatrice Elizabeth Warren l’a accusé d’agir comme une « marionnette chaussette » du président Trump.
Mais même si M. Warsh s’est contenté de rire de ces plaintes, personne n’avait aucun moyen de savoir qui apparaîtrait réellement à la première conférence de presse du nouveau président de la Fed avant 14 heures. Mercredi, date à laquelle la Fed publierait sa déclaration politique. «Nous atteindrons notre objectif de stabilité des prix», a écrit M. Warsh, un peu du bout des lèvres mais décisif, et il l’a répété à maintes reprises lors de la conférence de presse. L’inflation se situe à environ deux fois l’objectif de 2 % de la Fed depuis cinq ans. Warsh a déclaré que c’était inacceptable et a continué à le dire. « Le ‘2’ est à gauche de la virgule décimale », a-t-il déclaré aux journalistes. « Pour l’instant, le ‘zéro’ est à droite. »
Le problème a été résolu par John Hilsenrath, ancien journaliste chevronné du Wall Street Journal, longtemps connu sous le nom de « Fed Whisperer ». Lorsque M. Warsh a réitéré sa politique de stabilité des prix et que le comité l’a consigné dans une déclaration, M. Hilsenrath a déclaré : « C’est Kevin le faucon. »
Le marché a accepté et a montré une certaine résistance. La Fed a maintenu ses taux inchangés à 3,75 % comme prévu, mais la nouvelle déclaration supprime l’ancien biais d’assouplissement, puisque 9 des 18 responsables ont désormais accepté de relever les taux au moins une fois cette année. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 507 points après avoir atteint un sommet intrajournalier plus tôt dans la journée. Le S&P 500 a chuté de 1,2% et le Nasdaq de 1,3%, les services de communication étant le secteur le plus durement touché et les entreprises technologiques étant en tête de la baisse. Le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui est le plus proche des taux prévus, a augmenté d’environ 16 points de base pour atteindre 4,21 %. À la clôture, les marchés monétaires avaient placé la hausse des taux d’octobre à un niveau légèrement meilleur qu’un tirage au sort, mais rares étaient ceux qui avaient parié là-dessus auparavant.
Ce n’est probablement pas ce que Wall Street, ni d’ailleurs le président, voulaient, mais Hilsenrath pense que c’est ce que Warsh voulait. « Ajouter de la vitesse à ce boom est probablement dans l’intérêt de tous à long terme », a-t-il déclaré, soulignant l’introduction en bourse de SpaceX et les « esprits animaux » qui parcourent le marché boursier.
En novembre dernier, alors qu’il était probablement encore en train d’auditionner pour le rôle, M. Warsh, plus accommodant, a écrit dans le Journal que la Fed ne devrait pas avoir peur uniquement de ce boom économique : « La Fed devrait abandonner le dogme selon lequel l’inflation se produit lorsque l’économie croît trop et que les travailleurs sont trop payés. L’inflation se produit lorsque le gouvernement dépense trop et imprime trop. »
Mais lors de la conférence de presse, Warsh a adopté un ton différent. Lorsqu’on lui a demandé si les gains de productivité d’IA donnaient encore à la Fed une marge de manœuvre pour procéder à des réductions, il s’est tourné vers l’un des nouveaux groupes de travail. Il n’existait aucune couverture de ce type contre l’inflation. Il a déclaré que l’engagement en faveur d’un retour à 2 % était « fort, unanime et clair », le qualifiant de « message important que nous avons manqué depuis cinq ans » et qu’il s’est engagé à corriger.
Pour Warsh, jouer à la Maison Blanche était clairement un anathème. Au cours de l’année écoulée, le président Trump a intensifié sa campagne visant à réduire les taux d’intérêt, passant de la menace de licencier Powell à une mise en accusation à grande échelle du ministère de la Justice, et en déclarant récemment que Warsh devrait « faire ce qu’il veut » et être « complètement indépendant ». Lorsqu’on lui a demandé s’il avait parlé au président, Warsh a balbutié : « Je n’ai rien à dire sur le président. » Dans sa déclaration, il a imputé la hausse des prix au conflit au Moyen-Orient.
Le reste de la réunion a eu un air de politicien, M. Warsh laissant une marge de manœuvre. Cela ressemblait plus à « nous verrons un jour » qu’à « un changement de gouvernement ». Il a refusé de donner son avis sur les prévisions de taux d’intérêt de la Fed, mais a encouragé ses collègues à faire front. Il a abandonné les indications prospectives, estimant que le marché fonctionne mieux en lisant simplement les données par lui-même, plutôt qu’en devinant celles de la Fed, affirmant qu’elles « ne nous donnent aucune indication sur ce que nous ferons ensuite ». Il a annoncé la création de cinq groupes de travail chargés d’examiner les communications, le bilan, les sources de données, l’impact de l’IA sur le marché du travail et le cadre d’inflation de la Fed, le tout avec des délais d’ici la fin de l’année. Pour Hilsenrath, le panel sert également à gagner du temps, lui permettant de répondre à des questions difficiles en disant : « Nous avons un groupe de travail pour cela ».
Mais en fin de compte, rien de tout cela ne remplace la décision elle-même à l’approche du mois de juillet. M. Warsh a construit son argumentation pendant 15 ans sur un postulat : que l’inflation est un choix et que la Fed a perdu sa crédibilité en prétendant que ce n’était pas le cas.
« C’est son choix maintenant », a déclaré Hilsenrath. « Il est aux commandes. »
