L’économie américaine se dirige vers une récession

Joyeux dimanche. Cette semaine, je suis de retour dans l’économie américaine.

Cette semaine, les chances d’une récession aux États-Unis ont augmenté. Pourtant, ce n’est pas le cas de base pour la plupart des analystes cette année. Donc, s’en tenir aux déjeuners gratuits dans la tradition paradoxale de dimanche est la raison pour laquelle la plus grande économie du monde en 2025 succombera à une récession.

L’argument a deux composantes: Premièrement, avant même l’inauguration du président Donald Trump, l’économie américaine était plus faible que beaucoup. J’ai décrit les raisons dans une chronique d’opinion d’août et une édition antérieure de cette newsletter, « découvrir l’exceptionnalisme américain ».

Deuxièmement, « Trumpnomics » a en outre atténué les perspectives en présentant des risques pour les chiens masculins et les marchés financiers. C’est l’objectif de la newsletter d’aujourd’hui.

Commençons par le consommateur. Rappels: Les dépenses élevées sont soutenues par la dette et les dépenses sur des éléments essentiels tels que la nourriture, le logement et les soins de santé. Les soldes de cartes de crédit délinquants graves ont atteint un plus haut de 13 ans à la fin de l’année dernière, les taux d’intérêt soudains réduisant de plus en plus les ménages.

L’ordre du jour de la Maison Blanche ajoute une honte aux blessures en concentrant les taxes au sommet. Selon le Yale’s Budget Institute, en plus des missions proposées pour le Mexique et le Canada (maintenant suspendues), les fonctions déjà en Chine augmenteront le taux de tarif effectif américain au plus élevé depuis 1943. Nous pensons que des niveaux de prix plus élevés pourraient coûter aux ménages jusqu’à 2 000 $.

Ce n’est qu’un dégustateur. D’autres tarifs sont attendus. Et tandis que le président a l’astuce pour repousser les délais, l’impact émotionnel est déjà grave.

Ma confiance est tombée fortement. L’inflation des consommateurs et les attentes de chômage augmentent. C’est un triple inquiétant. Les ménages tentent de mettre 20% du niveau de prix, 20% du processus total, dans l’estomac. En particulier, la consommation réelle a chuté en janvier pour la première fois en près de deux ans. Il est plus probable qu’un comportement de dépenses soigneux soit fait.

Ensuite, les affaires. Les consommateurs avec des caprices et des problèmes plus larges dans les réglementations en fonction et en dehors des douanes, l’élaboration des politiques, sont un mélange puissant. Les droits d’importation devraient augmenter les coûts et les mesures de représailles limiteront les ventes internationales. Cependant, l’incertitude radicale entrave également la planification et l’adaptabilité de l’entreprise.

Cet effet est déjà montré dans l’indicateur d’activité commerciale. L’indice de l’analyste de Goldman Sachs a souligné une contraction des ventes, de nouvelles commandes, des exportations et de l’emploi entre les sociétés de fabrication et de services en février. Les dépenses de construction de la fabrication, qui ont augmenté en vertu de la loi sur la réduction de l’inflation et de la Loi sur les puces, ont également ralenti et le statut du régime ne fait pas savoir en vertu de la nouvelle administration.

Les perspectives pour les entreprises sont également sombres. L’indicateur des intentions CAPEX de BCA Research est classé comme une région de contraction. Historiquement, cela a montré un ralentissement.

La dernière enquête NFIB montre que les plans d’emploi pour les petites et moyennes entreprises deviennent également plus minces. Le challenger tracker prévu a bondi de 245% en février.

Rappel: Avant l’arrivée de Trump, de nombreuses personnes ont surestimé dans quelle mesure le marché du travail « fort » de l’Amérique a été soutenu par le dynamisme du secteur privé. Le gouvernement, les soins de santé et l’aide sociale représentent les deux tiers des nouveaux emplois créés depuis sa création en 2023 (et la moitié des 151 000 salaires de rémunération non agricoles ajoutés en février). L’immigration augmente également la croissance de l’emploi depuis la pandémie.

Après cela, il y a le but du nouveau gouvernement. Au-delà de l’impact de l’incertitude des politiques sur le secteur privé, Evercore ISI estime que les efforts de réduction des coûts du secteur public d’Elon Musk pourraient réduire un demi-million d’emplois américains cette année. Dans un scénario extrême, il pourrait atteindre plus de 1,4 million.

Les répressions prévues sur les immigrants sans papiers, qui représentent au moins 5% de la main-d’œuvre, ajoutent au chômage.

Deuxièmement, l’administration a augmenté les risques du marché boursier.

Avant l’arrivée de Trump, le S&P 500 était déjà historiquement à la fois à une note élevée et à un niveau de concentration, avec une capitalisation boursière des 10 meilleures entreprises depuis des décennies.

Cependant, comme illustré par les récentes révisions sur le marché boursier américain, le marché a également gardé modeste sur le chemin du chemin du président dans son programme politique.

Au cours de la dernière année, les analystes ont suggéré que les notes croissantes du S&P 500 reflètent des estimations de revenus plus élevées et des promesses d’intelligence artificielle, donc elles ne sont pas trop préoccupées. Mais l’optimisme des revenus est désormais décalé. Les plans de vente et d’investissement sont assombrissés par l’IA et d’autres incertitudes. De nombreuses entreprises américaines gagnent une somme d’argent importante à l’étranger. En d’autres termes, il y a de la place pour les cours des actions.

Si le président est vraiment « juste en train de commencer » avec ses plans, sa tolérance pour une plus grande faiblesse boursière peut être très élevée. Cependant, la menace d’une baisse du marché a de véritables implications économiques. Une partie du total des actifs est enregistrée, ce qui signifie que les participations des ménages sont enregistrées.

Enfin, des risques financiers plus larges semblent être plus probables (même si la probabilité est encore faible). Cela pourrait aider à resserrer votre situation financière.

Le fondateur de Satori Insights, Matt King, souligne les déclencheurs potentiels qui pourraient inverser le statut de «refuge sûr» de l’Amérique (les vols sûrs de la sécurité sont associés à des dollars plus forts et à des rendements du Trésor inférieur). « Une combinaison de préoccupations concernant l’irresponsabilité financière, la nourri de l’indépendance et certaines des propositions les plus extrêmes. … Dans le cadre de l’accord de Mar-a-Lago, nous pourrions simplement faire l’affaire », a-t-il déclaré.

Le plan de l’administration de brancher des déficits avec les revenus tarifaires (surtout s’ils sont des stop-starts) et que le soi-disant ministère de l’Efficacité du gouvernement est très discutable. Les coûts d’emprunt américains sont déjà élevés. Un assouplissement des finances sera ajouté aux rendements. La demande pour le Trésor américain a été confrontée à d’autres vents contraires potentiels, y compris une augmentation de l’émission de poitrine allemande. Il est facile d’imaginer que les États-Unis se retrouvent dans un cercle vicieux de rendements plus élevés et de prévisions de dettes plus élevées.

Ensuite, il y a le risque de se pencher vers les plans de Trump: institutionnaliser la crypto, la déréglementation accidentelle, la manipulation potentielle du dollar.

Le marché ne sait pas comment évaluer l’incertitude, tout comme quand Trump a pris ses fonctions. Une réparation rapide du risque politique pourrait stimuler la dynamique des ventes sur les obligations et les marchés boursiers. Cela peut entraîner des problèmes de liquidité.

On ne sait pas non plus comment la Fed réagira. L’année dernière, étant donné les signes sous-évalués d’une économie de refroidissement, les taux d’intérêt étaient trop restrictifs pour atteindre le deuxième mandat de Trump.

Actuellement, le taux est dans le modèle de rétention. L’affaiblissement des perspectives de croissance a augmenté les attentes de réductions. Cependant, avec des attentes croissantes d’inflation et des souvenirs de la récente croissance des prix du ciel, la Fed peut se pencher vers le côté prudent et maintenir le taux élevé. Dans ce cas, les perspectives de croissance seront encore plus sombres. En fait, la Fed est plus difficile d’évaluer les compromis de la croissance de l’inflation, ce qui augmente le risque d’erreurs.

Un plan de gros plan? De nombreux analystes ont réduit les prévisions du PIB pour le trimestre, motivées par les sociétés stockant les importations en prévision des tarifs. La plupart des gens espèrent que cela se détendrea au deuxième trimestre (bien que le tarif Stop Start de Trump continue d’encourager le stockage). Pourtant, il est difficile de voir ce qui soulève votre humeur et stimule la croissance, avec un ralentissement de l’activité et de l’émotivité, une augmentation des risques financiers et des économies déjà moins que dynamiques.

Peut-être y a-t-il des réductions d’impôts et des mesures de déréglementation pour promouvoir la croissance de Trump? Tout d’abord, cela n’a pas encore commencé. Deuxièmement, ils sont compensés par les éléments anti-croissance de son programme politique. Les baisses d’impôts augmentent les bénéfices, mais la capacité d’une entreprise à réaliser des bénéfices et à faire tout est limitée par l’incertitude et les coûts d’importation plus élevés. La réduction des formalités administratives peut soutenir les investissements, mais la surveillance d’une variété de nouveaux régimes et sculptures tarifaires est lui-même un fardeau réglementaire majeur.

Cela pourrait potentiellement éviter une récession. Mais cela obligerait Trump à réduire considérablement ses plans obligatoires d’importation et à supprimer le tournage de ses hanches. Quelle est la probabilité?

Réfutation? pensée? Envoyez-moi un message à [email protected] ou x @ tejparikh90.

Nourriture pour réfléchir

Permettez-moi de vous rappeler pourquoi les déjeuners gratuits dans l’analyse du contre-consensus du dimanche en valent la peine. Les appels récents sur les marchés boursiers européens, l’économie allemande et la Chine semblent avoir gagné la marque.