La fournaise rugit 24 heures par jour dans la raffinerie Argo Helleus dans le sud de la Suisse, séparée par les figures occasionnelles de bâtons d’or frais qui viennent de tomber du moule.
Le co-chef, Robin Kolvenbach, a déclaré que la fonderie travaillait 24 heures sur 24 pour suivre la demande massive pour un bar d’or de 24 kg.
« La demande a considérablement augmenté », a déclaré Kolvenbach. « La demande de pointe dure généralement une semaine ou deux semaines. Cependant, la demande de pointe est très inhabituelle, comme c’est le cas aujourd’hui, qui dure depuis plus de trois mois. »
Depuis décembre, le président Donald Trump a soutenu les prix de l’or de plus de 3 000 $ par Troy Onece vendredi, craignant qu’il ne puisse gifler des tarifs sur les importations d’or. Plus de 61 milliards de dollars de lingots ont été versés aux États-Unis alors que les commerçants se sont brouillés pour éviter les collections potentielles, déformer les données commerciales du pays et provoquer des pénuries à Londres, le plus grand centre commercial d’or au monde.
La ruée vers l’or américain a maintenu Colbenbach extrêmement occupé grâce aux bizarreries du marché mondial des lingots. Les deux marchés utilisent des barres de tailles différentes. À Londres, la plupart des transactions sont situées dans 400 barres Troy Ounce, chacune pesant environ 12,5 kg, presque de taille brique.
En revanche, Comex Exchange de New York utilise une barre de 1 kg de la taille d’un smartphone comme référence. Cela signifie que les barres à travers l’Atlantique doivent d’abord s’arrêter en Suisse pour fondre et refonter.
Dans un monde où les transactions financières remontent au monde pendant une seconde, le commerce du triangle en plein essor met en évidence la dépendance aux morceaux métalliques des marchés de l’or. Pendant les temps normaux, des milliards de dollars de factures d’or sont échangés sans quitter le coffre-fort.
Mais les distorsions créées par les politiques commerciales radicales de Trump sont tendues dans le système. Trump n’a jamais mentionné les tarifs des lingots, mais les plus petites opportunités qu’il puisse le faire suffisent pour nous envoyer des prix futurs en or plus élevés que Londres, créant une opportunité d’arbitrage pour les commerçants qui cherchent à transporter des métaux à travers l’Atlantique.
La dernière fois qu’un écart de prix majeur s’est ouvert, c’était aux premiers stades de la pandémie. Mais l’or de New York volé dépasse même les records de l’ère covide précédents.
« La nature physique de l’or est quelque chose qui est sous-estimé par de nombreux personnes financières qui l’échangent toute la journée, en particulier chez Bloomberg », a déclaré John Reid, stratège principal du marché au World Gold Council. « L’argent a des caractéristiques financières, mais c’est aussi un atout physique. »
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Crise de liquidité
Le parcours d’or à travers New York commence généralement profondément sous terre, l’un des neuf coffres d’or sous la Banque d’Angleterre au cœur de Londres.
La commande de retirer les barres d’or permet aux travailleurs d’entrer dans le coffre-fort et de «creuser» l’or demandé. Comme Londres est construite sur Clay, la base douce du bâtiment de Beau signifie que l’or ne peut être empilé qu’à hauteur de l’épaule.
Ce processus a pris beaucoup de temps et est devenu le plus grand goulot d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement de la barre de 1 kg. Le personnel de fouille d’or doit être très vérifié, soigneusement formé et suffisamment fort pour soulever les barres d’or toute la journée. Par conséquent, il n’est pas possible d’augmenter immédiatement les niveaux de personnel pour répondre à la demande à court terme.
Les premiers signes d’une augmentation ont émergé début décembre, et les chiffres de l’industrie se sont réunis lors d’un dîner organisé par la London Bullion Market Association (LBMA) à la National Gallery pour discuter de la demande croissante provenant des États-Unis.
Lorsque les commerçants ont couru pour déplacer l’or de Londres à New York, la file d’attente pour retirer l’or de Beau a rapidement augmenté pendant plus de quatre semaines, provoquant une crise de liquidité sur le marché des lingots de Londres.
Les frais de location à court terme de GoldShot ont enregistré des niveaux record le mois dernier alors que les commerçants avaient du mal à acquérir des métaux physiques et ont eu du mal à augmenter les coûts des fonds de roulement pour des entreprises telles que les raffineries et les fabricants de bijoux.
« Il y avait une forte demande de créneaux de livraison », a déclaré le lieutenant-gouverneur de Beau, Dave Ramsden, lors d’une conférence de presse en février qu’il a tenu un camion de la cour de Bullion en entrant dans le bâtiment plus tôt dans la journée. « Étant donné que l’or est un atout physique, il existe des contraintes logistiques et de sécurité réelles. »
Bo détient des lingots au nom de dizaines de banques centrales et commerciales. Seulement 6% de l’or dans le grand coffre-fort appartient au Trésor britannique.
La position exceptionnelle de Londres sur le marché physique de l’or reflète en partie l’inefficacité décrite par Ramsden et les frais inférieurs dans les frais de BOE par rapport aux opérations rivales commerciales de coffre-fort. Cependant, cela met également en évidence l’importance écrasante de la confiance dans le marché de l’or. Les investisseurs et les banquiers centraux ont le plaisir de garer leur or sous le fil de fil à aiguille pour des choses sévères records.
« Londres a des avantages historiques, main dans la main, et nous sommes de retour à l’étalon-or qui a très bien fonctionné depuis la fin des guerres napoléoniennes à la Première Guerre mondiale », a déclaré Jim Steele, analyste en chef de métal pré-caractéristique chez HSBC. « Il y a un long héritage d’entreprises en or sortant du Royaume-Uni et de la Banque d’Angleterre. »
« Événement Black Swan »
Lorsqu’ils quittent le coffre-fort de Beau, les barres sont généralement chargées dans des camions blindés, conduits à l’aéroport d’Heathrow et se sont envolés pour Zurich, situé sur le ventre de l’avion de passagers. Pour des raisons d’assurance, les avions de passagers ne transportent que cinq tonnes d’or à la fois.
De Zurich, l’or est conduit dans une raffinerie où il fond, refonte et revient aux États-Unis. Selon le World Gold Council, ce voyage entre Londres et New York, y compris le transport et la refonte, coûte environ 3 à 5 $ par once.
À l’intérieur de la raffinerie d’Argo Helleus dans la ville suisse de Mendrisio près de la frontière italienne, un grand bar d’or fond et le réforme en une longue bande dans une machine à casting « continu ». La barre de 400 oz est déjà «d’or fin» et fait référence à l’exigence de pureté de 99,99% des lingots de qualité d’investissement, il est donc remodelé sans avoir besoin d’un raffinement supplémentaire.
Pour ce faire, les bandes d’or de la machine à mouler sont coupées en morceaux d’environ 1 kilo. Après ajustement du poids, il fond à nouveau, se déverse dans un moule de 1 kilobar, refroidi, gravé et poli.
Kolvenbach parcourt le sol de la fonderie et pointe où deux travailleurs versent la barre de kilo dans la fournaise adjacente. Ce processus fonctionne actuellement 24 heures sur 24 pour répondre à une forte demande.
Mais les raffineries font plus que refondu. Il intègre également des barres rugueuses des mines et les affine en or, argent et autres métaux. Il exploite également la fabrication de bijoux et de menthe qui poussent de petits bâtons d’or. Kolvenbach explique que certaines des tâches les plus importantes du bâtiment ont lieu dans le laboratoire, et il teste méticuleusement tous les barres arrivant à l’établissement.
Ici, dans les raffineries, la crise de liquidité sur le marché plus large de l’or a eu un effet douloureux en faisant augmenter les frais de location pour l’or emprunté à court terme. Pour réduire les exigences du fonds de roulement et éviter l’exposition aux fluctuations des prix de l’or, les raffineries louent généralement la majeure partie de l’or qu’ils travaillent pendant qu’ils sont dans l’usine. La forte augmentation des taux de bail ce printemps a considérablement augmenté les coûts d’exploitation à Argor-Heraeus et dans d’autres raffineries.
Kolvenbach a déclaré que c’était un « événement de cygne noir » qui a fondamentalement changé sa base de coûts. « C’était absolument douloureux pour toute l’industrie car à la fin, tout le monde a été touché », a-t-il déclaré. Les frais de location sont tombés de leur sommet en février, mais sont environ trois fois plus élevés que les niveaux normaux.
Les habitants de l’industrie ont fourni diverses explications sur les raisons pour lesquelles New York et Londres utilisent les barres dorées de différentes tailles dans leurs contrats.
« Est-ce que cela a du sens? Non », a déclaré Colbenbach. « J’avais moi-même la même question. Pour être honnête, je n’ai pas trouvé la bonne explication. »
Comex a tenté de lancer un grand contrat à terme sur les barres de 400 onces pendant la pandémie, mais n’a pas décollé.
Ruth Crowell, PDG de LBMA, a déclaré que le marché utilisera idéalement des barres de la même taille à l’avenir. « Après cela, je voudrais penser que tout le monde peut convenir que Londres et New York devraient regarder la forme et la taille du bar », a-t-elle ajouté.
Cependant, le système dure principalement en raison de l’inertie, soutient Reade.
« Cela crée certainement des opportunités financières pour toutes les personnes impliquées dans ce processus, que ce soit un raffineur, que ce soit un expéditeur, ou non, prêt à risquer d’acheter un kilobar et de l’expédier à New York », a-t-il déclaré.
Aujourd’hui, à mesure que les craintes des tarifs d’or diminuent, le flux d’or vers New York ralentit. Si la poussée protectionniste de Trump évite les métaux précieux, les commerçants espèrent que le flux inversera en tant que détenteur à long terme des coûts de stockage de Gold Iron.
Lorsque cela se produit, le four à or suisse tire à nouveau pendant 24 heures.
