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Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
La semaine dernière, Donald Trump a déclaré que le retrait du président de la Réserve fédérale américaine « ne peut pas venir assez rapidement ». Le désir du président de piller Jay Powell avant son mandat avec la Fed en mai 2026 a ensuite été confirmé par Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national. Ce fut un moment tout aussi vigilant pour les universitaires et les investisseurs constitutionnels. Mais mardi, le commandant a déclaré aux journalistes qu’il n’avait pas l’intention de licencier Powell. « Ce n’est pas la première fois que Trump a dit quelque chose juste pour revenir en arrière plus tard. Probablement pas le dernier.
Qu’est-ce qui explique le revirement? Les voies juridiques pour la suppression des chaises Fed restent floues. Cependant, la perturbation du marché financier est une cause plus probable. Les prix du dollar et du trésor américain ont tous chuté après que Trump ait détruit Powell lundi via le S&P 500, une véritable plate-forme sociale. Les banques centrales indépendantes ont des dossiers fiables et établis dans le maintien de la stabilité des prix et la fixation des attentes de l’inflation. Mais les attaques imprudentes de Trump lui ont fait douter de la capacité de la Fed à protéger son indépendance. Suite aux commentaires plus réconciliateurs du président, les marchés se sont rétablis. Le secrétaire au Trésor Scott Bescent, désireux de garder les rendements du Trésor à long terme à distance, a peut-être joué un rôle.
C’est un soulagement que Trump semble négliger son plan de retirer Powell pour l’instant. La Fed est un moment gênant dans son cycle de réglage des taux. La continuité est importante. La banque centrale, naturellement, détient les taux d’intérêt car il cherche à peser les effets des chiens mâles sur l’agenda protectionniste de Trump. Comme le président l’espoir, les taux de réduction actuels peuvent ajouter des pressions inflationnistes, tout comme les obligations d’importation plus élevées filtrent les filtres dans l’économie américaine. Cependant, si l’effet de croissance négatif de la fiscalité est écrasant, les réductions de taux pourraient être offshore. Le programme de douane de Stop Start de Trump ne fait que rendre les calculs de la Fed plus difficiles.
En fait, il y a eu plus de couverts en U de la Maison Blanche mardi. Bescent a déclaré que la guerre commerciale avec la Chine n’était « pas durable » et le président a fait valoir qu’il conclurait un contrat pour réduire « considérablement » la collecte du pays. Cela marque une montée notable de semaines de rhétorique chauffée à Pékin. Même après que le président a retardé les tarifs «mutuels», après les conflits du marché et les conseils de Bescent, les investisseurs étaient toujours préoccupés par le fait que les taux de tarif américains efficaces continueraient d’augmenter compte tenu de leurs obligations à trois chiffres en Chine.
Il est fascinant de croire que le marché et le secrétaire au Trésor peuvent retenir les plans économiques les plus extrêmes du président. Mais c’est une idée d’espoir. L’administration a décidé de réviser le cours qu’après avoir détruit des milliards de dollars de richesse et voler des troubles sur le marché obligataire du gouvernement américain. La Maison Blanche elle-même semble incapable de suivre le rythme du président.
Les préoccupations concernant l’indépendance de la Fed resteront également non résolues. Trump traverse la banque centrale depuis son premier mandat. Sa critique publique n’est pas facilement oubliée. Le mandat de l’année prochaine sera en tant que président, et le marché craignera que la nomination du président à son successeur soit plus flexible. Cela suffit pour que les investisseurs remettent en question la fiabilité continue de la Fed et augmentent les attentes d’inflation.
Près de 100 jours de son deuxième mandat, personne – peut-être même son conseiller le plus proche, ne concerne pas l’opportunité de prendre les paroles du président à leur valeur nominale comme une stratégie pour extraire les concessions, ou quelque chose entre les deux. Pour l’instant, la retraite et le report des politiques de la Maison Blanche offrent un soulagement temporaire sur le marché. Mais l’imprévisibilité du président a déjà sapé la réputation des actifs et des institutions américaines. Ce n’est pas facilement inversé.
