Verrouiller gratuitement la newsletter de la montre White House Watch gratuitement
Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
La domination du dollar disparaît-elle? Donald Trump soutient: « Si nous perdons le dollar comme monnaie du monde … cela équivaudrait à perdre la guerre. » Cependant, lui-même pourrait être la cause de telles pertes. La dépendance à l’égard des devises étrangères dépend de sa propre santé et de sa confiance dans la liquidité. La confiance dans le dollar est lentement érodée depuis un certain temps. Maintenant, sous Trump, les États-Unis sont devenus instables, indifférents et hostiles. Pourquoi certains font-ils confiance au pays qui a lancé une guerre commerciale avec leurs alliés?
Mais alors que les étrangers peuvent vouloir se diversifier loin du dollar, ils manquent d’alternatives persuasives. Alors, le cas échéant, qu’est-ce qui remplacera cette hégémonie?
Le dollar est l’une des principales devises du monde depuis un siècle. Cependant, à mesure que le pouvoir et la richesse britanniques diminuaient, le dollar de l’après-Seconde Guerre mondiale lui-même a remplacé la livre sterling de la livre. Objectivement, les États-Unis n’ont pas diminué parce que le Royaume-Uni était le Royaume-Uni à l’époque. Selon le FMI, la part du PIB mondial nominal en 2024 était de 26% contre 25% en 1980. Cela est surprenant étant donné l’augmentation de l’économie chinoise au cours de cette période. Les États-Unis restent également à la frontière du développement technologique mondial et de la force militaire primaire. Ses marchés financiers restent les plus profonds et les plus fluides. De plus, au dernier trimestre, 58% des réserves mondiales sont allés en dollars, contre 71% au premier trimestre de 1999, bien au-dessus de l’euro de 20%. Selon Macromicro, 81% des finances commerciales, 48% des obligations internationales et 47% des réclamations bancaires transfrontalières sont toujours en dollars.
Alors, qu’est-ce qui ne fonctionnera pas? Dans son travail sur le système international, Charles Kindleyberger a fait valoir que la stabilité d’une économie mondiale ouverte dépend de la volonté et de l’existence d’éventuelles forces hégémoniques pour fournir des biens publics essentiels et fournir un marché libre pour le commerce. Argent stable. Et les prêteurs qui sont en danger. Les Britanniques ont fourni les trois jusqu’en 1914. Les États-Unis devaient le faire après 1945. Cependant, à mi-parcours, le Royaume-Uni n’a pas pu proposer ces produits. Le résultat était terrible.
Nous avons vu de nombreux chocs à l’ère de l’hégémonie du dollar. La reprise d’après-guerre de l’Europe et du Japon a compromis le système de taux de change fixe convenu de Breton Woods en 1944. En 1971, le président le plus similaire de Trump, Richard Nixon, a abaissé le dollar. Cela a conduit à une inflation élevée, qui ne s’est terminée que dans les années 80. Cela a également conduit au mécanisme de l’évolution des taux de change et des taux de change européens, ainsi que de la création de l’euro. Les économistes avaient tendance à penser qu’il était important dans un monde où les réserves de devises flottent, mais de nombreuses crises financières et monétaires ont montré une opposition au milieu de la crise asiatique de la fin des années 1990. La charge de la Réserve fédérale a également prouvé son importance continue, en particulier pendant la crise financière 2008-2009.
Les conditions Kindleberger sont, en bref, toujours pertinentes. Les externalités du réseau sont également un point plus large pour soutenir l’émergence et la durabilité des monnaies mondiales dominantes. En effet, tous les utilisateurs bénéficient de l’utilisation de la même devise que d’autres et continuent de le faire si possible. Mais que se passe-t-il si Hegemon suivait cette voie en utilisant toutes les barres économiques, y compris les sanctions financières? Et si l’hegémon menace une agression d’un pays amical et encourage une agression d’un pays amical par une tyrannie? Que se passe-t-il si l’hegémon sape sa propre stabilité financière et financière et le fondement institutionnel de sa réussite économique? Que se passe-t-il si le leader est un tyran qui n’a pas de cause?
Un certain contenu n’a pas pu être chargé. Veuillez vérifier les paramètres de votre connexion Internet ou de votre navigateur.
Les pays et les particuliers considéreront alors des alternatives. La difficulté est que peu importe à quel point l’hégémonie est inadéquate, les alternatives sont mauvaises. Le yuan peut être la meilleure monnaie à utiliser pour le commerce avec la Chine. Cependant, la Chine possède une gestion des capitaux et un marché des capitaux intérieurs illiquide. En outre, ils reflètent les priorités stratégiques du Parti communiste chinois, à la fois économiquement et politiquement contrôlé. La Chine semble également très susceptible d’utiliser la coercition économique. Par conséquent, la Chine ne peut pas fournir les actifs liquides et sûrs que les États-Unis ont historiquement fourni.
Un certain contenu n’a pas pu être chargé. Veuillez vérifier les paramètres de votre connexion Internet ou de votre navigateur.
L’euro n’a pas été gêné par ces handicaps du yuan. Comme le fait valoir Helen Ray de la London Business School, ne pouvez-vous pas remplacer le dollar au moins en partie? Oui, c’est peut-être. Mais il souffre également de défauts. La zone euro est fragmentée car ce n’est pas une coalition politique mais un club d’États souverains. Cette fragmentation politique a également été démontrée dans la fragmentation financière et économique qui limite l’innovation et la croissance. Surtout, l’UE n’est pas une force hégémonique. Son attrait peut l’emporter sur l’attrait des États-Unis à son pire actuellement, mais il n’est pas comparable aux États-Unis à son meilleur.
Par la suite, il existe une concurrence entre les trois options, et la monnaie mondiale ou le monde basé sur la cryptographie – les autres options sont certainement impensables. La première option concerne la transformation de la Chine ou de la zone euro, et donc l’un d’eux émergera comme l’émetteur de la monnaie d’hégémonie. Le second est un monde avec deux ou trois concurrents, chacun dominant dans une région différente. Cependant, les effets du réseau créeront un équilibre instable dans un monde tel que les gens se précipiter d’une monnaie à l’autre. Depuis, cela a été comme les années 1920 et 1930. Le troisième est la domination continue par le dollar.
Quel genre d’hégémonie d’un dollar cela a-t-il? Idéalement, nous reviendrions, digne de confiance. Cependant, cela est plus improbable que jamais, étant donné les dommages actuels survenus au pays et à l’étranger. Dans le royaume des aveugles, l’homme borgne est le roi. De même, étant donné l’absence d’alternatives de haute qualité, même les monnaies sortantes erronées pourraient continuer à dominer le monde financier. Trump veut ce monde. La plupart des autres ne le sont pas.
Suivez Martin Wolf avec du mât et x
