Verrouiller gratuitement la newsletter de la montre White House Watch gratuitement
Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
Il y a de nombreuses raisons pour lesquelles je me sens confuse par les politiques américaines actuelles. Le président américain Donald Trump continue de constituer des menaces tarifaires « finales ».
La Maison Blanche veut créer des emplois pour l’industrie, mais enlève les lois sur la réduction de l’inflation qui le faisaient principalement dans les États rouges. Le secrétaire au Trésor Scott Bescent veut le contrôle du dollar, mais principalement des côtés avec une baisse de plus de 10% de sa valeur. et ainsi de suite.
Cependant, si vous voulez être plus confus, regardez le marché. Ce mois-ci, le marché du swap d’un an est un prix pour des réductions de taux d’intérêt modestes de la Réserve fédérale. Cela signifie généralement une croissance et une inflation plus faibles.
Cependant, les cours des actions suggèrent une amélioration économique. Le marché boursier américain est à des sommets record, les analystes de Wall Street projetant des bénéfices continus au milieu de fortes prévisions de revenus. En outre, le soi-disant inventaire cyclique (avantages de la croissance) est nettement plus défensif que la défensive, explique Torsten Sløk, économiste en chef à Apollo, un groupe de capitaux privés.
« C’est incohérent », ajoute Throck. « Le marché obligataire est erroné et les frais doivent augmenter pour accélérer la croissance. Ou le marché boursier est mauvais et les actions doivent baisser car la croissance ralentit. » Ça fait mal.
pourquoi ? Il y a au moins trois explications possibles. On pourrait être un métier de « double taco » (ici, nous nous référons à l’idée du collègue Robert Armstrong, qui a dit: « Trump lance toujours des poulets »). Plus précisément, les cours des actions pourraient être des hypothèses selon lesquelles les menaces tarifaires seront édulcorées et que les marchés obligataires évaluent la conviction que Trump ne mettra pas en œuvre des mesures pour étendre la dette, et qui encouragera les investisseurs à financer.
Ce n’est pas fou. Trump a délevé à plusieurs reprises les tarifs cette année, ainsi que la menace de licencier Jay Powell en tant que président de la Réserve fédérale, et la soi-disant clause de l’article 899, qui aurait pu amener les investisseurs non américains à fuir le Trésor, a récemment été retiré du « grand projet de loi de Big Beautiful » de Trump la semaine dernière. Donc cette étiquette de taco.
Cependant, il y a une autre explication qui pourrait être appelée l’idée de «double génie». Les investisseurs pensent que Trump réalisera ses plans, mais ils seront assez grands pour provoquer une croissance plus élevée, une baisse des prix et une baisse de la dette à la fois.
Plus précisément, des chiffres tels que le conseiller économique de Trump, Kevin Hassett, soutiennent que si la loi BBB brûle la croissance, l’inflation baisse par la déréglementation et la baisse des prix de l’énergie. Et lorsque l’agence de notation Moody’s a réduit la note de crédit américaine en raison de la dette de 37TN (et de l’augmentation), Bescent l’a rejetée comme un « indicateur à la traîne » et les revenus affirmés augmenteraient en raison des tarifs et de la croissance.
En attendant, il développe des astuces pour faciliter la vente aux enchères de trésorerie de 900 000 $ prévue pour les 12 prochains mois. Par exemple, il encourage les banques à acheter plus d’obligations et à encourager l’émission pondérée vers des obligations à court terme plutôt que à long terme. (C’est ironique car l’équipe de Bescent a accusé son prédécesseur, Janet Yellen, de le faire.)
De plus, certains investisseurs accepteront ce rotation. Ce n’est pas étonnant. L’estimation actuelle en temps réel de la Fed d’Atlanta du PIB est de 2,6%, avec peu de preuves que les tarifs ont provoqué une augmentation significative des prix. Et tandis que des institutions telles que la Banque mondiale ont considérablement réduit les prévisions de croissance mondiale dues aux tarifs, le Oxford Economics Group, pour citer une entité du secteur privé, le « nouveau taux tarifaire … la collecte de cuivre à 50% » crée « un risque conservateur ».
Certes, nous pensons que ces mesures ajouteront 0,08% de points à l’inflation centrale l’année prochaine, réduisant le PIB réel de seulement 0,1%. Ce dernier est compensé par le coup de pouce financier du BBB. Par conséquent, « un mélange d’accords commerciaux et de tarifs menacés poussera le taux de tarif effectif américain à près de 20% le 1er août » et « moins que le seuil de récession ». Par conséquent, le marché est doux.
Mais une autre façon plus ironique d’expliquer cette séparation est qu’il est tout simplement impossible de prédire des prédictions fiables ou cohérentes en raison du manque de précédent historique récent de Trump et des effets du moment nocif. L’un des problèmes est que les sociétés américaines rassemblent d’énormes stocks pour esquiver les tarifs. Un autre est que les entreprises « déménagent » des chaînes d’approvisionnement liées à la Chine, selon un rapport de McKinsey. Ceci est facile dans certains secteurs (comme les T-shirts), mais difficile dans d’autres secteurs (comme les ordinateurs portables et les feux d’artifice).
De même, la Fed de Dallas vient d’avertir que les bordures des immigrants pourraient réduire la croissance de 0,75-1 points de pourcentage cette année, mais le moment est inconnu. L’impact des réductions de dépenses proposées par Trump (qui ont frappé principalement après les prochaines élections à mi-parcours de 2026) et si sa politique de politique sauvage encouragera les entreprises à ralentir les investissements ou à s’adapter à cette incertitude (comme ils l’ont fait pendant la pandémie).
Il peut devenir plus clair si les sociétés américaines rendent compte des revenus la semaine prochaine. Alternativement, l’obligation ou le marché boursier peuvent être ajustées. Mais jusque-là, il symbolise la confusion. Considérez ensuite, regardez le portefeuille.
