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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
La crainte que les revenus de Nvidia entraînerait une révision traumatisante du secteur de la technologie a été erronée. Certes, après la fermeture de notre marché mercredi, les actions de la plus grande entreprise cotée au monde ont glissé. Mais s’il y a un correctif à venir, et il peut y en avoir – il faudra plus de temps pour le régler.
Le fabricant dominant de puces pour l’intelligence artificielle a battu des estimations des revenus et des bénéfices pour le dernier trimestre financier. Cependant, à mesure que Nvidia grandit, cela devient plus difficile s’il atteint un excès. Les revenus de 47 milliards de dollars ont augmenté judicieusement, mais c’était le taux séquentiel le plus lent depuis la fin 2022 lorsque le lancement de Chatgpt a provoqué Ai Mania.
Heureusement, la cote de 4,4 tonnes de la société n’a pas grand-chose à voir avec son passé récent. Au lieu de cela, les investisseurs se concentrent principalement sur trois questions non résolues. L’une est de savoir si la guerre commerciale en cours ruinera les espoirs de Nvidia de vendre des puces à la Chine. En effet, le directeur général de Market, Jensen Fan, augmente à 50% par an, à une taille de 50 milliards de dollars, si les politiciens peuvent éviter les mitaines.
Une autre inconnue quelque peu interdépendante est les puces les plus fantastiques de Nvidia, les dépenses en centres de données par des clients majeurs tels que MetaPlatforms et Alphabet au cours des prochaines années. Huang est optimiste. Il pense, par exemple, les entreprises pourraient marquer 4 TN dollars dans leur infrastructure d’IA d’ici 2030, dont beaucoup pourraient acheter des serveurs qui incorporent les puces Blackwell, Rubin et Vera de Nvidia.
Les investisseurs partagent-ils sa foi? En le regardant à travers une lentille de revenus à terme des prix traditionnels, l’inventaire de Nvidia n’est pas cher. Les transactions de multiples de 33. Ratio PEG – Sur la base du prix des revenus ajusté pour la croissance, Nvidia semble agressivement bon marché.
Ce qui a attiré mon attention, c’est que ces mesures rugueuses n’ont pas capturé ce qui se passerait dans un avenir plus lointain. Ceci est extrêmement important pour la valeur de Nvidia. Nous allons additionner les estimations des analystes d’une valeur de trésorerie gratuite au cours des cinq prochaines années et les remettre à un taux de 10%, totalisant seulement 650 milliards de dollars. En d’autres termes, la valeur d’entreprise de 3,8 milliards de dollars restante représente l’arrivée en espèces après 2030.
La «valeur terminale» de l’analyste est justifiée si les flux de trésorerie disponibles de Nvidia augmentent à un taux annuel de 6% pour le temps restant. Mais c’est une hypothèse percutante. Certains clients de Nvidia ont déjà conçu leurs propres puces. Un bénéfice brut de 72%, bien plus que ce qu’Apple a signalé jusqu’à présent, est une invitation publique à un concurrent.
Peut-être surprenant, Nvidia Bears est difficile à trouver. Selon Bloomberg, près de 90% des analystes couvrant les actions classent « l’achat ». Environ la moitié pense que l’entreprise vaut plus de 5 milliards de dollars. Pendant ce temps, le nombre d’actions vendues par des investisseurs pariant sur une baisse des cours des actions est proche du niveau le plus bas en cinq ans, selon les données LSEG.
Cela seul pourrait être un signe inquiétant que la pensée de groupe a mis en place. Huang raconte une histoire convaincante sur le monde que l’IA crée et raconte le rôle central de son entreprise. Mais pour l’instant, c’est vraiment juste une histoire. Les investisseurs se perdent rarement par la coïncidence alors que la capitalisation boursière de Nvidia se dirige vers le prochain grand numéro de ronde.
