Alors que les géants américains de la technologie publient leurs résultats financiers cette semaine, une question se pose. Le boom de l’intelligence artificielle qui a fait grimper les valorisations se dirige-t-il vers la prochaine grande bulle ?
Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta devraient enregistrer une croissance plus rapide de leurs revenus entre juillet et septembre, selon les données du LSEG. Les entreprises elles-mêmes diront qu’elles continueront à investir des milliards de dollars dans l’IA en raison de ses promesses à long terme.
Mais des chefs d’entreprise tels que Sam Altman, PDG d’OpenAI, Jeff Bezos, fondateur d’Amazon.com, et David Solomon, PDG de Goldman Sachs, ont averti ces derniers mois que l’enthousiasme pour les actions technologiques avait dépassé les fondamentaux.
Les investisseurs, effrayés par l’enthousiasme mais prudents lorsqu’ils parient dessus, utilisent des stratégies de l’ère Internet pour se prémunir contre le risque d’une bulle de l’IA et commencent à s’éloigner des actions à la mode.
Le retour de l’IA reste incertain
Les Big Four et d’autres grandes sociétés de cloud computing devraient consacrer au total 400 milliards de dollars à l’infrastructure d’IA cette année, mais les avantages pour les entreprises qui adoptent cette technologie restent flous.
Une étude du MIT largement citée plus tôt cette année a révélé que sur plus de 300 projets d’IA analysés, seulement 5 % environ produisaient des avantages tangibles. Les recherches montrent que la plupart des projets d’IA stagnent au stade pilote en raison de flux de travail non évolutifs et d’une faible intégration dans les modèles.
« Dans l’ensemble, il n’y a pas de modèle », a déclaré au début du mois Andrei Karpathy, co-fondateur d’OpenAI et ancien responsable de l’IA chez Tesla Inc..
Cela pourrait causer des problèmes au marché boursier axé sur l’IA, qui a ajouté environ 6 000 milliards de dollars à la valeur marchande des grandes entreprises technologiques depuis les débuts de ChatGPT en novembre 2022, ainsi qu’à l’économie américaine dans son ensemble, qui, selon certains économistes, a été soutenue par des dépenses en IA qui compensent l’impact des tarifs douaniers de l’administration Trump.
Le commerce circulaire accroît les tensions
Aux inquiétudes s’ajoute un réseau d’accords circulaires qui rappellent le boom des dot-com des années 1990, y compris l’investissement potentiel de 100 milliards de dollars de Nvidia dans OpenAI, l’un de ses plus gros clients.
OpenAI a signé un accord informatique d’IA d’une valeur de 1 000 milliards de dollars, comprenant une promesse d’acheter 300 milliards de dollars de puissance de calcul à Oracle, avec peu de détails sur la manière dont il serait financé.
S’éloignant des cycles d’investissement passés, la dette joue également un rôle croissant dans le financement de l’infrastructure d’IA des grandes technologies. Meta a récemment signé un prêt de 27 milliards de dollars avec le prêteur privé Blue Owl Capital pour son plus grand centre de données.
« Lorsque les mêmes entreprises se financent mutuellement et sont interdépendantes, les décisions peuvent ne plus être basées sur la demande ou les performances réelles, mais sur des attentes de croissance renforcées », a déclaré Ahmed Banafa, professeur à la faculté d’ingénierie de l’université d’État de San Jose.
« De telles transactions ne sont pas nécessairement problématiques en soi, mais lorsqu’elles deviennent la norme, elles augmentent le risque systémique. »
Certains investisseurs parient que l’adoption va se développer
Certains investisseurs affirment que la valeur réelle émerge sous les bulles, soulignant une croissance des revenus à deux chiffres et des flux de trésorerie solides qui maintiennent les bilans des grandes entreprises technologiques en bonne santé.
« L’adoption est peut-être faible à l’heure actuelle, mais ce n’est pas un indicateur de ce qui va arriver », a déclaré Eric Schiffer, PDG de la Patriarch Organization, basée à Los Angeles, une société d’investissement qui détient des participations dans toutes les sociétés des Sept Magnifiques.
« Je ne pense pas que nous soyons encore au stade de la bulle. »
Au cours de la période juillet-septembre, les unités de cloud computing d’Amazon, de Microsoft et de Google devraient toutes enregistrer une forte croissance, malgré des contraintes de capacité limitant leur capacité à répondre à la demande d’IA. Il est également probable qu’ils reconfirmeront leurs projets d’investissement en capital.
Les revenus de Microsoft Azure pourraient avoir augmenté de 38,4 % sur la même période, dépassant la croissance attendue de 30,1 % pour Google Cloud et de 18 % pour Amazon Web Services, selon les données de Visible Alpha.
AWS reste le plus gros acteur, mais il se situe derrière Microsoft, qui bénéficie de son partenariat OpenAI, et Google, dont le modèle gagne du terrain auprès des startups. Les récentes pannes d’AWS ont perturbé plusieurs applications populaires et donné lieu à un nouvel examen minutieux.
Dans l’ensemble, Microsoft devrait enregistrer une croissance de ses revenus de 14,9 % au cours du trimestre, tandis qu’Alphabet devrait augmenter de 13,2 %, selon les données du LSEG. Amazon et Meta pourraient générer une croissance de leurs revenus de 11,9 % et 21,7 %, respectivement.
Toutefois, la hausse des coûts devrait ralentir la croissance des bénéfices des deux sociétés, la croissance de Microsoft devant être la plus lente depuis 10 trimestres.
Microsoft, Alphabet et Meta publieront leurs résultats mercredi, suivis par Amazon jeudi.
