Les géants de la technologie annoncent d’énormes profits, mais les avertissements de Michael Burley soulèvent de sérieuses questions quant à la véracité de ces chiffres.
La confiance du marché dans les Big Tech a été encore renforcée par la flambée des bénéfices et les dépenses incessantes en matière d’intelligence artificielle. Mais l’investisseur Michael Burry, célèbre pour avoir souligné le krach immobilier de 2008, tire la sonnette d’alarme. Cette fois, nous ne parlons pas de prêts ou de logement. Il s’agit de comptabilité.
Dans une récente publication sur les réseaux sociaux, Barry a souligné les initiatives subtiles mais puissantes de sociétés comme Meta et Alphabet. Ces entreprises réduisent les dépenses non monétaires qui pèsent sur leurs résultats en prolongeant les calendriers d’amortissement des serveurs, des puces et autres infrastructures d’IA. En d’autres termes, il n’y a pas une réelle augmentation des flux de trésorerie, mais une augmentation des profits papier.
« Ces changements comptables ne sont pas illégaux, mais ils cachent les coûts réels des affaires », a prévenu Barry. Il a récemment suspendu l’enregistrement de son fonds auprès de la Securities and Exchange Commission, ajoutant encore plus d’intrigue à ses critiques.
Meta estime désormais que la durée de vie de son équipement informatique s’étendra de quatre à cinq ans et demi. Ce changement à lui seul a réduit les coûts d’amortissement de près de 3 milliards de dollars en 2025. Microsoft et Alphabet ont emboîté le pas, affirmant que l’utilité de leur matériel a été étendue. L’impact est énorme. Les investisseurs se sont réjouis de la baisse des dépenses d’amortissement et de la hausse des bénéfices.
Mais tout le monde ne l’achète pas. Amazon a choisi la voie inverse, réduisant la durée de vie de ses serveurs de six à cinq ans, invoquant le rythme rapide des mises à niveau des puces.
« Le battage médiatique autour de l’IA atteint un point où elle doit faire ses preuves sur le plan économique », a déclaré Anthony Sagrimbene, stratège en chef des marchés chez Ameriprise Financial. « Les investisseurs posent des questions plus difficiles. »
Les investissements en capital augmentent de manière explosive. Meta, Alphabet, Amazon et Microsoft devraient dépenser plus de 460 milliards de dollars en infrastructures d’IA au cours des 12 prochains mois. La majeure partie de cette somme est destinée à des équipements qui perdent rapidement de la valeur.
Même avec la nouvelle comptabilité, les charges d’amortissement continuent d’augmenter. Alphabet, Meta et Microsoft ont pris 22 milliards de dollars de dépréciations et d’amortissements au dernier trimestre, contre 10 milliards de dollars un an plus tôt. Ce nombre devrait atteindre 30 milliards d’ici l’année prochaine.
Toutefois, les bénéfices du troisième trimestre ont encore dépassé les attentes. The Magnificent Seven est en passe d’enregistrer une croissance des bénéfices de 27 %, soit près du double des attentes précédentes.
Certains analystes restent optimistes. Des personnes comme Stephen Glaser, professeur à l’Université de Caroline du Nord, affirment que les risques sont réels. « Si les rendements de l’IA ne s’accélèrent pas, ces actifs deviendront un poids mort », a-t-il déclaré.
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