La plus grande masterclass d’investissement de l’histoire touche à sa fin.
Le 31 décembre, Warren Buffett cédera son poste de PDG de Berkshire Hathaway au vice-président Greg Abel. Maintenant que les 60 années de mandat de Buffett à Berkshire touchent à leur fin, il est temps d’évaluer ses réalisations.
S’il vous plaît, préparez-vous.
Si vous aviez investi 1 000 $ dans l’indice S&P 500 au début de cette période de 60 ans, vous disposeriez désormais de 441 196 $. C’est une énorme récompense pour ne rien faire. Mais si vous aviez investi 1 000 $ dans des actions Berkshire, vous auriez désormais un montant vraiment incroyable de 59 681 063 $. Une autre façon de voir les choses est que si vous aviez investi 20 000 $ à l’époque, vous seriez déjà millionnaire. sans rien faire.
Si les chiffres sont impressionnants, un autre aspect de la carrière de Buffett est au moins aussi remarquable. À travers tout cela, il a partagé avec bonheur et gaieté avec le monde comment il allait. Il n’a aucun secret d’investissement. Dans des discours, des interviews et des lettres annuelles aux actionnaires de Berkshire, il a expliqué ce qu’il veut, ce qu’il ignore et comment il pense. Buffett a acheté sa première action (dans Cities Service Preferred, une société pétrolière et gazière maintenant connue sous le nom de Citgo) à 11 ans et a pris sa retraite à 95 ans. Nous distillons donc ici 84 années de sagesse en matière d’investissement. Voici les cinq règles principales de Buffett pour investir.
Règle n°1 : n’essayez même pas de sélectionner des actions comme Buffett. Tenez-vous-en aux fonds indiciels S&P 500 et à certaines obligations d’État à court terme
Buffett soutient depuis des décennies que c’est la meilleure façon d’investir pour l’investisseur moyen. Peu de gens ont la possibilité de passer des heures par semaine à analyser les actions. L’achat d’un fonds commun de placement géré dont les actions sont sélectionnées par des experts peut sembler une bonne option, mais ce n’est pas le cas. La recherche révèle depuis longtemps que sur une période de 10 ans, la plupart des fonds gérés sous-performent le marché. Même si un petit nombre de fonds gérés surperforment encore le marché sur le long terme, ce ne sont pas les mêmes fonds toutes les quelques décennies, et identifier à l’avance quelques gagnants s’avère impossible.
La solution de Buffett : investissez 90 % de votre portefeuille dans des achats sur le marché. Buffett affirme qu’en investissant régulièrement dans une large gamme de fonds indiciels, « même un investisseur mal informé peut en fait surpasser la plupart des experts en investissement ». Les 10 % restants de votre portefeuille devraient être constitués de bons du Trésor à court terme comme tampon de trésorerie stable afin que vous n’ayez pas à vendre d’actions si vous avez besoin d’argent de manière inattendue.
Mais supposons que vous soyez absolument déterminé à suivre Buffett et à découvrir d’excellentes actions individuelles. Il dit que si vous êtes un investisseur non professionnel qui aime consacrer six à huit heures par semaine à investir, vous devriez le faire (même si Buffett investit plus de huit heures par jour). Dans ce cas…
Règle n°2 : Si vous sélectionnez des actions, n’en choisissez pas trop.
Plus vous achetez d’actions, plus votre portefeuille ressemble au marché. Au 30 juin 2025 (données les plus récentes), le portefeuille de Buffett valait 257 milliards de dollars, avec seulement quatre actions – Apple, American Express, Bank of America et Coca-Cola – représentant 63 % de la valeur du portefeuille.
C’est dangereux, c’est ça le problème. Les bons sélectionneurs de titres doivent avoir le courage d’investir de grosses sommes d’argent dans un petit nombre de titres. M. Buffett, avec sa franchise habituelle, a déclaré : « La diversification est une protection contre l’ignorance. Cela ne sert à rien de savoir ce que vous faites. » Nous ne devrions pas nous attendre à faire de nombreux choix tout au long de notre vie comme conséquence naturelle. « Je dis toujours aux étudiants des écoles de commerce que lorsque vous obtenez votre diplôme, vous feriez mieux d’avoir une carte perforée contenant 20 poinçons », a-t-il déclaré un jour devant un public de Notre-Dame. « Et chaque fois qu’ils prenaient une décision d’investissement, ils utilisaient un de ces coups de poing. » La réalité, dit-il, est qu’« ils n’obtiennent pas 20 bonnes idées au cours de leur vie. Ils en auront cinq, trois, sept. Et cinq, trois, sept les rendront riches ».
Règle n°3 : Si vous saviez que la bourse allait être fermée pendant 10 ans, achetez des actions que vous seriez heureux de posséder.
C’est une mesure de votre confiance. C’est aussi un rappel de penser à long terme. Aucune entreprise, pas même les actions éternelles de Buffett, n’est à l’abri des erreurs et des chocs imprévisibles qui font chuter les cours des actions. Mais malgré tous les hauts et les bas, il est propriétaire de Coca-Cola depuis 37 ans, d’American Express depuis 34 ans, de Bank of America depuis 14 ans et d’Apple depuis neuf ans, profitant régulièrement de rebonds après de trébuchements.
« Vous n’avez pas besoin de beaucoup d’intelligence pour exercer ce métier. Ce dont vous avez besoin, c’est de stabilité émotionnelle. Vous devez être capable de penser de manière indépendante. »
Warren Buffett, PDG de Berkshire Hathaway
L’exemple le plus inspirant de maintien d’une action à travers ses hauts et ses bas est peut-être Berkshire Hathaway lui-même. Les actions de la société ont sous-performé le S&P au cours de six de ses 11 premières années. Certains des actionnaires d’origine ont peut-être été plus enthousiastes qu’ils ne l’auraient souhaité et ont vendu leurs actions, mais ceux qui ont tenu le coup sont riches. Buffett a déclaré qu’il connaissait des actionnaires de Berkshire dont vous n’avez jamais entendu parler et qui sont devenus milliardaires simplement en détenant les actions pendant des décennies.
Règle 4 : Investir dans des entreprises disposant d’un « fossé » – un avantage concurrentiel durable
Parfois, il s’agit d’une marque mondiale forte (comme American Express), parfois à faible coût (Geico, qui appartient à 100% à Berkshire), et sa douve est vouée à s’étendre avec le temps. En effet, comme le dit Buffett, « les concurrents attaquent à plusieurs reprises les « châteaux » des entreprises très rentables ». En explorant les châteaux aux larges douves, dit-il, il exclut des industries entières qui sont « sujettes à des changements rapides et continus ».
Pourtant, toutes les industries finissent par évoluer, parfois d’une manière qui draine les douves. Par exemple, en 1986, Berkshire a acquis la World Book Encyclopedia, une marque forte qui, selon Buffett, disposait d’un « véritable fossé ». En 1995, avec l’essor des CD-ROM puis d’Internet, il qualifiait ce phénomène de « plus gros problème du Berkshire ». Berkshire est toujours propriétaire de l’entreprise, mais ce n’est pas tout à fait la machine à profit espérée par Buffett, un rappel que personne ne gagne jamais 1 000 $.
Règle n°5 : Soyez avide quand les autres ont peur, et ayez peur quand les autres sont avides.
C’est peut-être le conseil le plus célèbre de Buffett. Cela semble si évident, mais suivre cela demande plus de courage que la plupart des gens. Un exemple récent : UnitedHealth Group, la plus grande société américaine d’assurance médicale et de soins de santé. Le cours de l’action de la société a chuté d’un niveau record de 600 dollars à 312 dollars au deuxième trimestre de cette année, et au cours de ce trimestre (le moment exact n’est pas indiqué dans les informations gouvernementales), Berkshire a acheté 5 millions d’actions. Aujourd’hui, sous le régime Buffett, l’heure est à la patience.
Encore une chose : les investisseurs moyens ont en fait un avantage sur les plus grands investisseurs de tous les temps.
Ces cinq règles sont solides et éprouvées. Ceux-ci sont très utiles pour ceux qui suivent au fil du temps. Mais il faut le dire. Même si vous suivez fidèlement toutes ces règles pendant des années et devenez riche, vos chances de vous rapprocher de l’incroyable record de Buffett sont toujours minces, voire nulles. C’est parce qu’il a commencé très tôt. Si vous êtes à deux chiffres, vous êtes déjà en retard.
L’obsession de l’enfance de M. Buffett pour gagner de l’argent, qui a commencé vers l’âge de cinq ans, a donné naissance à bien plus qu’une simple histoire fascinante. À l’adolescence, il avait accumulé de sérieuses connaissances en affaires et un capital adulte, ce qui lui permettait de continuer à investir, de réaliser plus de bénéfices et de réaliser davantage d’investissements. Comme l’a écrit sa biographe Alice Schroeder dans « Snowball : Warren Buffett and the Business of Life », « personne d’autre n’était un homme d’affaires au lycée ».
Il livrait des journaux (un total de 500 000 exemplaires, calculé plus tard), achetait des balles de golf recyclées et les revendait avec profit, vendait des jeux de timbres à des collectionneurs, investissait dans des terres agricoles et partageait les bénéfices avec des métayers. Il a acheté un flipper avec un ami, l’a mis dans son salon de coiffure, a utilisé l’argent du premier flipper pour en acheter un autre, et plus encore. À l’âge de 16 ans, il possédait 5 000 $, ce qui représente environ 78 000 $ en argent d’aujourd’hui. Contrairement à la plupart d’entre nous, il savait alors qu’investir serait l’œuvre de sa vie et qu’il était sur la bonne voie.
Si vous commencez à vous sentir inadéquat en vous comparant à Buffett, rassurez-vous. Il propose ces observations qui peuvent vous réconforter : Vous n’avez pas besoin d’être membre de Mensa pour faire de gros investissements. Le QI de Buffett n’a jamais été discuté publiquement, mais la rumeur dit qu’il est de 150. Si c’est le cas, cela signifie que M. Buffett est plus intelligent que 99,9957 % de la population. Mais il ajoute également : « Vous n’avez pas besoin de beaucoup d’intelligence pour travailler dans ce métier. Ce dont vous avez besoin, c’est d’une stabilité émotionnelle. Vous devez être capable de penser de manière indépendante. »
Oui, Buffett est jaloux de vous. D’une certaine manière, et peut-être seulement d’une certaine manière, vous avez un avantage sur lui. Changer de cap lors de l’ajout d’un grand portefeuille d’actions nécessite d’acheter une grande quantité d’actions d’une entreprise, et lorsqu’il investit une montagne d’argent dans une action, le prix augmente avant de pouvoir acheter toutes les actions qu’il souhaite à un prix qu’il trouve très attractif. Cependant, cela ne fera certainement pas bouger le marché. En tant qu’investisseur, il a déclaré à Business Week en 1999 : « Ne pas avoir beaucoup d’argent est un énorme avantage structurel. Je pense que vous pouvez gagner 50 % par an avec 1 million de dollars. Non, je sais que vous le pouvez. Je vous le garantis.
Les actionnaires de Berkshire n’avaient pas besoin d’apprendre les techniques d’investissement de Buffett. Tout ce qu’ils ont à faire, c’est d’acheter des actions de Berkshire et de le laisser faire le travail, et ils obtiendront d’excellents résultats. Mais cette option disparaît le 1er janvier 2026, et la grande question demeure : Berkshire Hathaway va-t-il s’immerger dans l’approche d’investissement de Buffett, et son successeur la poursuivra-t-il institutionnellement ? Ou Buffett est-il si unique à bien des égards que Berkshire ne pourra jamais espérer poursuivre sa performance phénoménale ?
La lettre de Buffett aux actionnaires de 1977 pourrait suggérer la réponse. Il a décrit les normes commerciales vraiment excellentes et durables que lui et son partenaire commercial de longue date, Charlie Munger, comprennent. Le critère « durable », écrit-il, « élimine les entreprises dont le succès dépend d’une bonne gestion… Bien sûr, un grand PDG est un grand atout pour toute entreprise… mais si une entreprise a besoin de superstars pour obtenir d’excellents résultats, alors l’entreprise elle-même n’est pas géniale. »
Il est clair que Buffett est une superstar, et il est difficile de trouver un facteur unique autre que Buffett qui ait fait de Berkshire Hathaway un tel succès. Il semble avoir fait de bons choix avec Abel et d’autres dirigeants de Berkshire. Mais le monde ne saura pas à quel point ils sont bons tant qu’ils ne deviendront pas indépendants.
Buffett a-t-il choisi son successeur aussi bien qu’il a choisi ses actions ? Après 60 ans, il s’agit de la demande la plus difficile à ce jour pour les actionnaires de Berkshire.
Cet article paraîtra dans le numéro de décembre 2025/janvier 2026 du magazine Fortune sous le titre « Comment investir comme Warren Buffett ».
