Graphique du cours de l’action NVIDIA. | Jonathan Lahr/Null Photographie via Getty Images
Alors que les prix de presque tout augmentent et que les salaires des travailleurs américains restent quasiment stagnants, des politiciens comme le président Donald Trump ont tenté de nous rassurer sur le fait que l’économie est « forte » et que le marché boursier est en plein essor. « C’est le meilleur, le meilleur, le meilleur de tous les temps », a déclaré le président Trump lors d’un événement en Floride au début du mois.
Nvidia, la société la plus importante au monde, est le moteur de la croissance globale du marché boursier américain plus que récemment.
Si cela s’arrête, l’économie américaine dans son ensemble pourrait s’effondrer, et certains signes laissent penser que cela se produit.
Les ondes de choc de l’effondrement de Nvidia seront dévastatrices et de grande envergure en raison de la chaîne d’approvisionnement de l’IA, des startups technologiques et du cloud computing à la construction, à l’aménagement du territoire et à l’acier.
Pourtant, malgré une bonne année pour le marché boursier, il est difficile de trouver un jour où un podcasteur, un influenceur ou un économiste ne prévient pas que le boom de l’IA qui stimule l’économie pourrait être une bulle, sur le point d’éclater.
L’entreprise qui fait progresser Wall Street est Nvidia, l’entreprise la plus valorisée de la planète. En effet, les centres de données, qui ont récemment proliféré à travers le pays, sont équipés d’unités de traitement graphique (puces) de Nvidia.
Alors pourquoi la santé de cette entreprise est-elle devenue si influente sur l’économie ? Et pourquoi sa santé fait-elle autant peur ? Aujourd’hui, Noel King, co-animateur d’Explained, a demandé aux commentateurs économiques, aux éducateurs et aux auteurs de In This Economy ? Kyla Scanlon.
Vous trouverez ci-dessous des extraits de leur conversation, édités pour plus de longueur et de clarté. Il y en a plus tout au long du podcast, alors écoutez Today, Explained sur Apple Podcasts, Pandora, Spotify ou partout où vous obtenez vos podcasts.
Le marché de nos jours ressemble à des montagnes russes. Lorsque vous demandez pourquoi, la réponse est généralement la faute de Nvidia. Pourquoi le monde regarde-t-il Nvidia avec impatience ? Quel est le problème ici ?
Nvidia est en quelque sorte l’enfant modèle de la construction de l’IA dans son ensemble. C’est pourquoi chaque entreprise technologique, de Microsoft à Meta en passant par Amazon, fonde tous ses projets futurs sur Nvidia. (Quand vous entendez parler de « financement circulaire », c’est ce que cela signifie.)
Nvidia est intégré au marché au sens large et joue un rôle si important dans l’IA que s’ils éternuent, tout le monde attrape un rhume. Le marché est un peu nerveux car toute l’histoire de l’IA, et donc l’ensemble du marché boursier et l’ensemble de l’économie, dépendent du maintien par Nvidia de mesures de croissance assez impossibles.
Je crois sincèrement qu’une telle chose ne devrait jamais se produire, qu’il ne devrait jamais y avoir une entreprise d’une telle envergure et d’une telle importance qu’elle bouleverserait les marchés mondiaux.
Que s’est-il passé ici ?
Nvidia est rapidement devenu énorme et l’économie américaine a décidé de se concevoir autour de l’IA. On le sait, 40 % de la croissance du PIB est due au développement de l’IA. Et Nvidia est devenu une sorte de variable macro en raison de son orientation et du pari de l’économie américaine sur l’IA.
Vous pouvez considérer leurs rapports sur les revenus de la même manière que les rapports sur l’emploi et l’inflation que vous recevez du BLS. La journée des résultats de Nvidia mettra à l’épreuve l’histoire de l’IA, et donc l’économie américaine. C’est parce que nous avons dépensé beaucoup d’argent (capex) en centres de données. Parce que ces puces et ces entreprises dépensent continuellement beaucoup d’argent en construction. C’est ce qui s’est passé.
Quelle autre entreprise a ce genre d’influence ? Walmart ou Chevron ont-ils ce genre de pouvoir ?
Non, NVIDIA représente une part importante du S&P 500. Cela représente près de 8 % de l’indice total. Je pense que cela a contribué à un cinquième de la hausse globale de l’indice cette année.
Walmart ne représente pas une grande partie du S&P 500 et n’a pas généré beaucoup de croissance, de rentabilité ou d’investissement. Nvidia est vraiment spécial à cet égard. …
Le S&P 500 a toujours été très lourd. Il y aura toujours des entreprises plus importantes que d’autres. Mais sans NVIDIA, l’histoire de 2024 et 2025 ressemblera à une stagnation économique.
Vous connaissez le vieil adage : « La bourse n’est pas l’économie ». Nvidia joue-t-il simplement un rôle énorme sur le marché, ou représente-t-il une part plus importante de l’économie, entre autres ? Si Nvidia trébuche, un million d’Américains perdront-ils leur emploi ?
Je ne pense pas que ce soit si extrême. Le marché boursier n’est certainement pas l’économie, mais il est de plus en plus étroitement lié en raison de l’importance de l’histoire de l’IA. Si Nvidia fait faillite, les médecins, les chauffeurs de bus, les ouvriers du bâtiment, etc. ne perdront pas soudainement leur emploi.
Cela ne ferait que provoquer l’effondrement du marché boursier et de la croissance économique. Et vous verrez également des effets secondaires. Peut-être que l’implosion de NVIDIA entraînerait une sorte de récession, c’est donc comme si une entreprise de construction décidait de commencer à licencier des travailleurs. Mais ce n’est pas une corrélation directe.
Tout le monde se demande : « Sommes-nous dans une bulle d’IA ? Et récemment, j’ai vu quelqu’un suggérer que ce serait l’un des principaux signes indiquant si Nvidia éclaterait ou non.
Que savons-nous de la menace de la bulle IA et du rôle de Nvidia ?
Si j’avais un sou à chaque fois que quelqu’un parlait de la bulle de l’IA, je pourrais investir dans Nvidia. Mais je pense que vous pouvez y penser comme ceci : Nvidia est entièrement axé sur la théorie de l’IA.
Si tout d’un coup Nvidia trébuche et que sa trajectoire de croissance est si impressionnante qu’elle n’est pas durable, on craint de plus en plus que cela ne se produise. Les entreprises pourraient retirer des dizaines de milliards de dollars de dépenses liées aux centres de données. Les fournisseurs de cloud ralentiront leur expansion et les startups construites autour de « l’IA est l’avenir » seront confrontées à des problèmes de financement. Le marché boursier perdra des pourcentages à deux chiffres. Le boom régional de la construction associé aux centres de données va ralentir. Dans un endroit comme l’Iowa, qui a contribué à revitaliser les économies locales dans une certaine mesure, tout le monde, des aciéries aux électriciens en passant par les ouvriers du bâtiment et les promoteurs immobiliers, sera choqué.
Et bien sûr, si le marché boursier chute, c’est l’ensemble de l’économie qui finira par en souffrir. Dans ce cas, la Réserve fédérale devrait proposer une sorte de plan de financement d’urgence. Le président Trump devra peut-être élaborer un plan de politique budgétaire pour éviter que le fond ne s’effondre et ne provoque une explosion majeure.
L’inquiétude est que si Nvidia fait faillite, l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement en IA deviendra instable. Et comme l’économie et le marché boursier y sont étroitement liés, cela peut en réalité avoir d’autres effets.
Après tout, que pensez-vous qu’une entreprise comme NVIDIA signifie pour l’économie américaine ? C’est une bête. Il occupe une part importante du marché.
Où en sommes-nous avec une entreprise aussi influente ?
Greg Ip du Wall Street Journal a écrit un excellent article qualifiant Nvidia de révolution technologique sans joie. Et je pense que c’est une très bonne idée. Si le trading de l’IA réussit, les bénéfices seront reversés à quelques privilégiés, n’est-ce pas ? Ainsi, dans des entreprises comme Nvidia, les gens investiront dans Nvidia pièce par pièce. Des entreprises comme Open AI et Anthropic bénéficieront grandement si tout cela finit par fonctionner.
Mais les pertes de l’IA sont en train de se socialiser. Ainsi, si les centres de données tombent soudainement en panne et que le commerce de l’IA explose complètement, les comptes de retraite des gens en subiront un énorme coup. Parce que le S&P 500 est ce dans quoi la plupart des gens investissent dans leurs comptes de retraite, et Nvidia, comme nous l’avons vu, représente une grande partie du S&P 500. Et même si le centre de données ne fonctionne pas, de nombreuses communautés auront placé leurs espoirs dans le centre de données et rêveront qu’il fonctionne et crée plus d’emplois. Il y a certains problèmes avec le fait que l’IA et Nvidia deviennent une part si importante de l’économie.
C’est pourquoi Greg appelle cela une révolution technologique sans joie – parce que beaucoup de gens n’aiment pas cela. Je pense que c’est une chose très importante à considérer. Je pense que les statistiques montrent que 6 Américains sur 10 ne veulent pas de tout cela. Ils n’aiment pas ce que promettent les entreprises d’IA, surtout lorsque les PDG arrivent et disent qu’ils vont supprimer des emplois.
Et puis il y a le graphique (du Financial Times), qui, je pense, résume cette conversation plus large que nous continuons d’avoir. Quelque chose comme ceci : l’IA a le potentiel de mettre fin à la pénurie – la solution à tout. La fin de l’humanité, la mort de tous les humains. Alternativement, cela pourrait augmenter le PIB de 0,2 point de pourcentage. Et c’est similaire à ce qu’était Internet dans une certaine mesure.
Il semble que le problème des inégalités auquel nous sommes confrontés depuis environ une génération pourrait en réalité s’aggraver.
Ce qui est frustrant dans le débat sur l’IA, c’est que tout le monde en parle, mais qu’il n’existe toujours pas de solutions politiques. Nous ne savons pas comment recycler les gens. Je ne sais pas si nous avons besoin d’une forme de revenu de base universel pour aider les gens pendant la période de transition.
Il y a de nombreuses leçons que nous pouvons tirer de ce qui s’est passé dans la Rust Belt, lorsque l’industrie manufacturière s’est exportée à l’étranger, et de la façon dont cela a détruit les communautés locales. Au fil du temps, quelque chose de similaire pourrait se produire avec l’IA.
