Le fonds de sécurité sociale sera à court de financement d’ici l’exercice 2032, qui commence en octobre 2031, selon les dernières estimations du Congressional Budget Office.
Cela signifie que celui qui remportera le siège du Sénat lors des élections de mi-mandat de cette année deviendra président lorsque viendra le temps de refinancer le programme de droits sociaux. Mais les législateurs voudront éviter les choix politiques difficiles comme la réduction des paiements ou l’augmentation des impôts.
Alternativement, ils pourraient décider de financer le déficit de la sécurité sociale avec davantage de dettes, mais cela risque d’avoir des répercussions économiques rapides, a déclaré l’économiste Véronique de Ruzy, chercheuse principale au Mercatus Center de l’Université George Mason.
Dans un article d’opinion pour Creators Syndicate, il a averti que les marchés financiers envisageraient rapidement des emprunts supplémentaires.
« Ce que la plupart des gens oublient, c’est que cette fois, les conséquences pourraient être immédiates », a écrit De Rugie. « L’inflation n’attendra peut-être pas que la dette s’accumule. Elle pourrait arriver au moment où le Congrès s’engagera à s’engager sur la voie de l’endettement. »
Pendant des décennies, les recettes excédentaires des charges sociales ont été stockées dans un fonds fiduciaire conçu pour être exploité lorsque les recettes n’étaient plus suffisantes pour couvrir les prestations. Cette étape a eu lieu en 2010, et le fonds fiduciaire a diminué rapidement depuis lors.
Si le Congrès n’agit pas avant la faillite, les prestations de sécurité sociale seront payées uniquement à partir des recettes entrantes. Le Comité pour un budget fédéral responsable estime que le couple marié typique qui prend sa retraite suite à une faillite à 60 ans fait désormais face à une réduction de 18 400 $.
Les prévisions de base du CBO supposent que les paiements resteront sur leur trajectoire actuelle même après l’épuisement du fonds fiduciaire. Dans le même temps, les taux d’intérêt et l’inflation sont également restés relativement calmes au cours de la décennie suivante.
Mais De Rugy a déclaré que ces perspectives étaient trompeuses étant donné que la valeur de la dette publique repose sur la confiance des investisseurs dans le fait que l’excédent primaire est suffisant pour faire face à leurs obligations.
« Lorsque la confiance s’affaiblit, le marché ne se contente pas d’attendre les résultats », a-t-elle expliqué. « Ils s’ajustent rapidement. Et aux Etats-Unis, cet ajustement se manifeste généralement par de l’inflation. »
Elle a souligné que le plan de relance de 5 000 milliards de dollars mis en place pendant la pandémie avait été financé par la dette et que l’austérité ultérieure n’avait pas été mise en œuvre. L’inflation a ensuite augmenté, atteignant un pic de 9 %, le dollar s’est affaibli et la dette publique a été réévaluée pour refléter les futurs excédents projetés du solde primaire.
De Rugy a déclaré que les conséquences des emprunts destinés à renforcer la sécurité sociale pourraient être encore pires, car il est peu probable que le Congrès accorde aux investisseurs un délai de grâce pour trouver une solution plus durable.
« Si les bons du Trésor américain sont réévalués immédiatement, les prix pourraient augmenter beaucoup plus rapidement que les attentes officielles, et probablement presque immédiatement », a-t-il prédit. « Non pas parce que la dette est énorme (ce qui est déjà le cas), mais parce que les gens ne font plus confiance au plan qui sous-tend toutes les dettes futures. »
Une fois l’inflation accélérée, la Fed se retrouvera dans une situation sans issue. Soit ils augmenteront les taux d’intérêt pour restaurer la stabilité des prix tout en augmentant les coûts du service de la dette, soit ils permettront une inflation plus élevée pour éviter d’aggraver la situation de la dette.
Bernard Jarosz, économiste en chef américain chez Oxford Economics, a également supposé dans une note de l’année dernière que le Congrès chercherait dans un premier temps une voie politiquement plus opportune en autorisant la sécurité sociale et l’assurance-maladie à puiser dans le fonds général, qui finance d’autres parties du gouvernement fédéral.
« Ce genre de nouvelles budgétaires défavorables pourraient toutefois déclencher une réaction négative sur le marché obligataire américain, qui considérerait cela comme l’une des dernières grandes possibilités politiques de réforme abandonnée », a-t-il écrit. « Une augmentation significative de la prime de terme sur les obligations à long terme pourrait inciter le Congrès à revenir à une réflexion réformatrice. »
En fin de compte, cette révolte des justiciers obligataires mettra les législateurs en difficulté. Il a noté que, puisque les dépenses discrétionnaires ne représentent qu’une petite partie des dépenses globales du gouvernement, elles prendraient probablement la forme de coupes dans des programmes non discrétionnaires tels que la sécurité sociale.
« Ces mesures correctives seront douloureuses pour de nombreux ménages, mais elles sont nécessaires pour éviter le risque d’une crise budgétaire dans laquelle la demande de bons du Trésor chuterait soudainement et de manière significative par rapport à l’offre, déclenchant une hausse forte et soutenue des taux d’intérêt », a déclaré Yaros.
