Fannie Mae et Freddie Mac, deux sociétés soutenues par le gouvernement et censées garantir des prêts immobiliers, se sont effondrées lundi après que l’investisseur milliardaire Bill Ackman a appelé les investisseurs dans un post de dimanche soir à cesser de s’inquiéter de la guerre en Iran et à commencer à acheter.
« Certaines des sociétés les plus performantes au monde se négocient à des prix très bas », a écrit Ackman. « Ignorez les grands médias. C’est l’une des guerres les plus déséquilibrées de l’histoire, mais elle se terminera bien pour les États-Unis et le monde. Et nous avons le potentiel d’obtenir d’énormes dividendes de la paix. »
Et puis, presque en passant, il a ajouté : « Fanny et Freddie sont bêtement bon marché. C’est l’asymétrie ultime. Elle pourrait être décuplée, et cela pourrait arriver rapidement. »
Fannie Mae a augmenté de 41 % et Freddie Mac de 34 % lors des échanges de lundi, le tweet d’Ackman étant le seul catalyseur clair. Il s’agit du plus important mouvement de prix sur une journée pour chaque action depuis mai de l’année dernière, lorsque le président Trump a annoncé son intention de privatiser les deux sociétés.
Le message d’Ackman a clairement touché une corde sensible. Les investisseurs ressentent une « peur extrême » alors que la guerre en Iran entre dans sa sixième semaine et fait des ravages sur les marchés, selon l’indice Fear & Greed de CNN. Les actions américaines se sont vendues la semaine dernière et à nouveau lundi alors que les prix du pétrole ont grimpé en flèche en raison des menaces pesant sur le détroit d’Ormuz, où l’agence de presse semi-officielle iranienne Fars a rapporté que le détroit serait utilisé comme péage et qu’un blocus contre Israël serait imposé. Mais le message d’Ackman à ceux qui voient leurs portefeuilles saigner est de « s’en remettre ».
De nombreux investisseurs semblent avoir pris cette confiance au pied de la lettre. Mais M. Ackman n’est pas une source neutre et est en fait le plus grand bénéficiaire des accords qu’il recommande. Pershing Square Capital Management est le plus grand actionnaire ordinaire des deux sociétés, détenant un total combiné de plus de 210 millions d’actions. Il occupe ce poste depuis plus d’une décennie et a dirigé la privatisation de Fannie & Freddie.
Le timing pourrait également faire sourciller certains, car lundi est le dernier jour de bourse du premier trimestre 2026, crucial pour les hedge funds. Le cours de clôture de l’action le dernier jour du trimestre est le prix qui apparaît dans les rapports de performance destinés aux investisseurs. Une augmentation de 40 % sur votre plus grande position de la journée est au moins très utile.
M. Ackman a déjà fait valoir ce point. Le 30 décembre 2024 (avant-dernier jour de bourse du quatrième trimestre), il a publié un article détaillé affirmant que la négociation des GSE est la meilleure idée d’ici 2025. Ce message a reçu 4,9 millions de vues et le titre a grimpé d’une marge similaire.
Pourtant, la disparité des valorisations soulignée par M. Ackman est vraiment étonnante. L’année dernière, le revenu net de Fannie était de 14,4 milliards de dollars, tandis que celui de Freddie était de 10,7 milliards de dollars. Les sociétés avaient une capitalisation boursière combinée d’environ 10 milliards de dollars avant la décision de lundi, ce qui signifie qu’elles ont gagné plus du double de leur valeur boursière annuelle.
Michael Burry, de la célèbre série « The Big Short », a également encouragé Ackman, en répondant à son message et en écrivant : « Je ne saurais trop insister sur le fait que c’est rare sur ce marché. » Barry a également ajouté d’autres réflexions sur le marché immobilier dans un article séparé, accusant les taux d’intérêt artificiellement bas et les 6 000 à 7 000 milliards de dollars de « liquidités d’hélicoptère » pendant la pandémie de coronavirus, ainsi que la tutelle de longue date de Fannie et Freddie, pour avoir maintenu l’offre de logements à un niveau bas.
« Le gouvernement continue de gérer les GSE de manière inefficace, notamment pendant sa tutelle, en maintenant des politiques qui ont créé le problème et empêchent actuellement le libre marché de trouver des solutions », a écrit Barry.
L’argument optimiste en faveur des GSE est que l’administration Trump va privatiser les GSE, éventuellement par le biais d’une introduction en bourse d’ici la fin de l’année, une position qui existe depuis que les GSE ont été placées sous le contrôle du gouvernement conservateur en 2008, mais cela ne s’est jamais produit. Fannie a culminé à environ 15,30 dollars en septembre 2025 en raison de l’optimisme maximal en matière de privatisation suscité par Ackman et ses alliés. Même après les gains de lundi, les deux titres restent en baisse de près de 60 % par rapport à leurs sommets. Lors de la conférence sur le logement ResiDay en novembre, le directeur du logement à la Maison Blanche, Bill Pruitt, a déclaré qu’une décision concernant l’introduction en bourse serait prise d’ici la fin du trimestre ou au début de cette année, mais cette décision n’a pas encore été prise.
Certains critiques, comme l’économiste de l’UCLA, Wesley Yin, soutiennent que précipiter le processus de privatisation augmenterait les coûts d’emprunt et risquerait de répéter les conditions qui ont conduit à la Grande Récession. Cela signifie que les entreprises commerciales peuvent accéder sans risque aux emprunts garantis par le gouvernement. Il se demande si le gouvernement risque réellement de répéter la même erreur.
Dans un article de décembre, Ackman a reconnu l’incertitude parmi certains experts juridiques. « Il y a encore beaucoup d’incertitude quant au résultat final, donc lorsque vous choisissez d’investir, vous devez limiter votre exposition à un niveau que vous pouvez vous permettre de perdre », a-t-il déclaré.
Cet avertissement a disparu dimanche soir. « S’il vous plaît, ignorez l’ours », a écrit Ackman.
