Les marchés perdent espoir que la Fed réduise ses taux d’intérêt dans un avenir proche et se préparent à la possibilité d’une hausse des taux, mais une vague de levées de fonds d’entreprises suggère que les conditions financières se sont déjà assouplies dans une certaine mesure.
Avant l’introduction en bourse historique de SpaceX, Goldman Sachs estimait que l’introduction en bourse de 2026 générerait un produit total de 225 milliards de dollars, en hausse par rapport à ses prévisions précédentes de 160 milliards de dollars et de seulement 44 milliards de dollars pour 2025.
En plus des introductions en bourse, les entreprises utilisent les offres d’actions pour augmenter leur trésor de guerre. Alphabet, la société mère de Google, a gagné près de 85 milliards de dollars ce mois-ci dans le cadre de ce qui était alors la plus grande opération sur les marchés de capitaux de l’histoire.
Pendant ce temps, les émissions d’obligations d’entreprises ont totalisé 1,23 billion de dollars au cours de l’année jusqu’en mai, en hausse de 21 % par rapport à l’année précédente, les hyperscalers s’endettant pour alimenter des investissements massifs dans l’IA, selon la Securities Industry and Financial Markets Association.
Je suis sur le point de m’endetter davantage. En fait, SpaceX se préparerait à émettre 20 milliards de dollars d’obligations après avoir vendu 85,7 milliards de dollars d’actions lors d’une introduction en bourse ce mois-ci. Nvidia, un leader des puces d’IA, vise également à lever plus de 20 milliards de dollars lors de sa première vente de dette depuis le début du boom de l’IA, ont déclaré à CNBC des personnes proches du dossier.
Les obligations convertibles sont également populaires, les sociétés cotées aux États-Unis ayant émis 54 milliards de dollars depuis le début de l’année, soit une hausse de 43 % par rapport à la même période en 2025.
Certes, les conditions financières ne sont pas aussi détendues ailleurs, notamment sur le marché immobilier. Les ventes de logements et la construction stagnent depuis que la Fed a augmenté de manière agressive les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation post-COVID-19.
Les baisses de taux de l’année dernière n’ont guère aidé, surtout après que la guerre du président Donald Trump avec l’Iran ait fait monter en flèche les prix du pétrole et les rendements obligataires plus tôt cette année.
Mais lors de sa première conférence de presse en tant que président de la Fed mercredi, Kevin Warsh a salué l’afflux de capitaux de Wall Street, même s’il a déclaré que la politique monétaire globale était « quelque peu restrictive ».
« Si vous regardiez ce qui se passe sur les marchés financiers, il vous serait difficile de prononcer ces mots », a admis Warsh. « Je dis donc que c’est hétérogène. Cela est probablement fonction des différents mécanismes de transmission de la politique monétaire, qu’elle vienne d’un outil de taux d’intérêt ou d’un outil de bilan. »
Cette reconnaissance contraste avec sa rhétorique étonnamment belliciste sur une inflation élevée, que Warsh a qualifiée de choix et a suggéré de poursuivre des mesures plus agressives pour refroidir les prix plutôt que de considérer la flambée actuelle comme temporaire.
Mais les investisseurs continueront à investir dans les entreprises. OpenAI et Anthropic prévoient de lever des dizaines de milliards de dollars lors de leur introduction en bourse plus tard cette année. Et les émissions d’obligations d’entreprises pourraient dépasser 2 000 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.
Bien entendu, la taille globale des marchés financiers a explosé et les chiffres records en dollars sont moins impressionnants dans ce contexte.
Les analystes de Deutsche Bank ont déclaré mardi que le montant total levé lors des introductions en bourse aux États-Unis jusqu’à présent cette année ne représentait qu’environ 0,2 % de la capitalisation boursière du S&P 500. À titre de comparaison, les nouvelles émissions en 1993 représentaient 2 % du S&P 500.
Beaucoup de choses ont changé depuis, y compris la domination du marché du secteur technologique après le boom des dot-com, des médias sociaux et de l’IA, et cet énorme écart est à blâmer.
« Au début des années 1990, le principal lieu de formation du capital était les marchés publics. Les entreprises sont devenues publiques au début de leur cycle de vie pour obtenir des capitaux de croissance essentiels », a déclaré la Deutsche Bank. « Des marchés privés structurellement profonds (capital-risque et capital-investissement) financent désormais la phase de croissance, et des réglementations plus strictes ont rendu l’introduction en bourse encore plus difficile. Le boom de 2026 consistera principalement en la sortie d’entreprises matures à grande capitalisation, plutôt qu’en une vague de start-ups comme au début des années 90, lorsque les startups profitaient des marchés publics pour affluer. »
