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La rédactrice en chef du FT, Roula Khalaf, a choisi ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’auteur est le président de Rockefeller International. Son dernier livre s’intitule « Qu’est-ce qui ne va pas avec le capitalisme ? »
Les professionnels de Wall Street considéraient autrefois les investisseurs individuels comme des « riches idiots » – des investisseurs amateurs qui ne savaient que suivre les dernières transactions en vogue. Mais ces petits gars ont récemment récolté des bénéfices impressionnants grâce aux « achats à la mode » et sont sans doute devenus le groupe d’investisseurs le plus influent du marché boursier. Impressionnés par la façon dont les gens du secteur de la vente au détail soutiennent simplement les gros titres négatifs, certains professionnels ont cessé d’être cyniques et ont commencé à suivre leur exemple.
Au cours de la dernière décennie, la part des ménages américains détenant des actions a grimpé à près de 60 %, la plus élevée de tous les pays. Les Américains ont rejoint le marché en masse et, pour la première fois, détenaient plus de richesse en actions que dans leurs maisons. Et actuellement, le secteur de la vente au détail est également le groupe de commerçants le plus actif.
Au cours des 15 dernières années, la part du commerce de détail dans les transactions quotidiennes sur les actions américaines a doublé, pour atteindre 36 %, dépassant les grandes banques et les fonds spéculatifs et faisant du commerce de détail un moteur clé des prix du marché. L’année dernière, les transactions de détail aux États-Unis ont dépassé les 5 000 milliards de dollars, dépassant les niveaux les plus élevés de la pandémie, mais cette fois-ci, les Américains n’étaient pas coincés chez eux ou n’avaient pas vu leurs économies anéanties. Ils aspiraient à un retour, et l’impact de la guerre en Iran n’a guère freiné leur élan. Même jusqu’en 2026, l’action continue d’être un achat net la plupart du temps.
Trois forces sont à l’origine d’une profonde confiance dans le marché boursier parmi les petits investisseurs : la relance, l’aide et la technologie. Des sommes record d’argent provenant des gouvernements et des banques centrales et destinées à stimuler l’économie réelle sont plutôt utilisées par les ménages, en particulier les plus riches, pour investir en bourse. Alors que les décideurs politiques se précipitent pour sauver l’économie à la moindre crise, les investisseurs en sont venus à croire que le gouvernement sauvera toujours l’économie. Et les plateformes de trading mobiles à faible coût ont permis à chacun d’accéder plus facilement à tous les types d’investissements.
La nature des investisseurs individuels n’a pas complètement changé. Ils sont toujours de plus en plus jeunes, masculins et trop enthousiastes. Ils recherchent des rendements lorsque le marché augmente rapidement et sont les investisseurs « dynamiques » classiques. Par conséquent, leurs habitudes ont trouvé un terrain fertile dans la dynamique haussière actuelle. Avec seulement des pauses dues à des chocs tels que la pandémie et les tarifs douaniers d’avril dernier, cela fait maintenant plus de 15 ans et continuera d’être l’une des périodes les plus longues jamais vues.
Dans le passé, plus un investisseur individuel négociait, plus il perdait. Les pros regardaient juste pour voir dans quelle direction les amateurs iraient afin qu’ils puissent parier dans la direction opposée. Pas plus. Près d’un tiers des actions détenues par les sociétés de détail sont également détenues par des institutions « actives » telles que les hedge funds et les fonds communs de placement axés sur la croissance, un chevauchement record. Récemment, certaines institutions financières ont commencé à proposer des fiducies d’investissement qui suivent les actions préférées des particuliers.
Selon Empirical Research Partners, les investisseurs particuliers « battent les experts » en surpondérant doublement les titres dynamiques « les plus controversés », tels que les investissements qui ont connu des hausses de prix « supernova ». Leurs favoris incluent les métaux précieux et, surtout, les actions de l’IA. L’année dernière, les investisseurs particuliers ont surperformé le S&P 500 de 10 points de pourcentage.
Les plateformes et produits de haute technologie privilégiés par les investisseurs particuliers, tels que les fonds négociés en bourse, connaissent une croissance explosive pour répondre à la demande. Le nombre d’ETF dépasse désormais le nombre d’actions cotées aux États-Unis (de 5 000 à environ 4 000), et plus de la moitié d’entre eux ont été créés au cours des trois dernières années seulement. De nombreux nouveaux ETF donnent pour la première fois aux amateurs l’accès à des options plus risquées autrefois réservées aux professionnels, comme les paris à effet de levier sur des actions uniques. Au cours de la dernière décennie, les actifs gérés par les ETF à effet de levier ont été multipliés par sept pour atteindre 140 milliards de dollars.
Ces tendances se démocratisent dans le sens où les marchés deviennent plus accessibles, mais pas nécessairement plus équitables. Un débutant typique possède un petit nombre d’actions et déplace de petites sommes d’argent. Les 1 pour cent les plus riches possèdent plus de 50 pour cent des actions américaines et sont ceux qui profitent le plus lorsque le marché monte. Mais plus la communauté du commerce de détail est grande, plus la pression s’exerce sur les politiciens pour qu’ils soutiennent le marché. Ce qui a été dit à propos des banques de Wall Street après la crise financière de 2008 est désormais vrai pour le marché boursier dans son ensemble. « C’est trop gros pour échouer. »
Pourtant, le marché ne peut pas continuer à augmenter éternellement. À un moment donné, l’enthousiasme pour les actions dynamiques basées sur l’IA va se calmer. Les chocs inflationnistes et le défi posé par l’augmentation de la dette publique pourraient à terme ralentir ou inverser le flux incessant de liquidités, voire limiter de nouveaux plans de sauvetage. Lorsque cela se produit, la confiance des détaillants est ébranlée et les acheteurs confiants se transforment en vendeurs agressifs. D’ici là, cette armée continuera d’avancer, sans se laisser décourager par le choc et encouragée par ses récents succès.
